澎湃新聞記者 李晶昀 AI創意

周四A股市場出現了低開后探底回穩的態勢。其中，在內需主線強勁回升走勢的牽引下，上證綜指在盤中一度拉出紅盤。只是由于外圍擾動信息壓抑著外需股的股價，故，A股雖有韌性，但彈升動能有所削弱。

動量資金大手筆調倉

從當前輿情來看，市場參與者大多認為“對等關稅”略超預期，這就催生了新的不佳預期。比如說美聯儲降息的預期迅速降低，因為超預期的關稅將帶來通脹的高韌性，從而意味著美聯儲在短期內難以進一步降息，滯脹的擔憂漸趨升溫。在此背景下，美股或將疲軟，從而進一步提振全球資本的避險情緒，所以，全球的風險資產難有大的作為。這可能也是周四亞太市場全線回落的邏輯之所在，這自然使得港股也有所承壓。

如此就推動著當前A股動量資金跟隨新的超預期信息進行倉位結構的大調整。一方面是盡可能減少那些外需業務比重較高的品種。因為一旦美國經濟體陷入到滯脹，那么，外需的壓力將進一步增強，從而不利于此類個股的業績表現。因此，在周四盤中，外需股龍頭的果鏈股出現了領跌態勢。

另一方面則是因為外需壓力陡增，從而給A股動量資金帶來了新的預期，那就是內需或將進一步發力，因此，在周四盤中，內需主線出現了強有力的彈升行情，包括旅游、白酒等內需股均出現了較為強硬的走勢。由于白酒股等品種還是A股的權重股、指標股，所以，受此類個股的強勢表現，上證綜指等股指在盤中一度出現紅盤，從而使得A股成為亞太股市中為數不多的抗跌股指。

A股仍有回穩動能

由此可見，當前A股市場所處的環境較前期更為復雜多變。不僅僅是超預期的信息抑制了外需，從而給A股的出海產業鏈個股股價帶來了超預期的壓力；也不僅僅是因為超預期的關稅信息將強化美國通脹韌性，全球資本或將難以迅速回流港股等亞太市場。而且還在于超預期的關稅也使得貿易全球化的體系面臨著新的挑戰與壓力，進而降低了本土在內的金融資本的風險偏好，使得他們更為謹慎，權益資產的風險溢價預期進一步降低，避險情緒有所蔓延，這可能也是低波紅利主線在周四大放異彩的一個邏輯推理。

不過，在看到壓力的同時，也需要看到A股所處的環境也有積極向好的一面，比如說關稅的極限施壓，意味著未來的信息會出現邊際改善的趨勢。在極限的情況下，A股、港股尚能夠保持韌性。那么，一旦未來出現邊際改善的新信息，那么，A股、港股的動能就會迅速聚集起來。再比如說外需壓力增強，那么，穩內需的措施就會積極增多，從而給A股帶來新的做多信心，不僅僅是穩定經濟增長的信心，而且還在于穩增長措施所帶來的交易催化劑，這可能也是周四內需主線活躍的邏輯推理。

綜上所述，考慮到A股、港股在周四的韌性，再考慮到未來的預期有望邊際改善等因素，那么，A股仍有進一步回穩的概率。故在操作中，仍可相對積極地看待后續走勢。而且，在操作策略上，適量跟隨當前環境的變化而再度均衡當前的倉位結構，比如說盡可能地增加一些內需主線以及低波紅利主線的龍頭品種。

（執業證書：A1210612020001）