A股市場(chǎng)日成交額連續(xù)突破一萬(wàn)億元的歷史最高紀(jì)錄刷新至44個(gè)交易日。

中秋節(jié)后首個(gè)交易日，9月22日滬深兩市成交額再次突破萬(wàn)億元。至此，A股成交額已連續(xù)44個(gè)交易日突破萬(wàn)億元，刷新了2015年創(chuàng)下的連續(xù)43個(gè)交易日超萬(wàn)億元的歷史紀(jì)錄。

對(duì)此，聯(lián)儲(chǔ)證券上海資產(chǎn)管理分公司總經(jīng)理助理謝遲鳴告訴澎湃新聞（www.usamodel.cn）記者：“一方面，象征著市場(chǎng)活躍度高。另一方面，象征著居民財(cái)富大轉(zhuǎn)移正在進(jìn)行時(shí)。”

展望后市，謝遲鳴認(rèn)為，A股市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容下，未來(lái)日成交萬(wàn)億元以上可能會(huì)成為常態(tài)。

行情配置方面，申萬(wàn)宏源證券研究所首席市場(chǎng)專家桂浩明對(duì)澎湃新聞?dòng)浾哒f(shuō)：“整體而言，成交量維持高位對(duì)市場(chǎng)的正面影響更為突出，因此對(duì)A股后市表現(xiàn)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。同時(shí)，雖然A股當(dāng)下仍面臨著各種各樣的不利因素，但市場(chǎng)只要活躍就有機(jī)會(huì)，建議投資者未來(lái)關(guān)注成交量較大的板塊。”

震蕩中A股成交連續(xù)44日超萬(wàn)億創(chuàng)紀(jì)錄，具有兩方面象征意義

9月22日收盤，上證綜指漲0.4%，報(bào)3628.49點(diǎn)；科創(chuàng)50指數(shù)漲0.41%，報(bào)1355.28點(diǎn)；深證成指跌0.57%，報(bào)14277.08點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌0.91%，報(bào)3164.33點(diǎn)。

市場(chǎng)震蕩中，A股成交額再次突破萬(wàn)億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，9月22日A股成交額實(shí)現(xiàn)1.15萬(wàn)億元。至此，從今年7月21日起，A股市場(chǎng)成交額已連續(xù)44個(gè)交易日維持在萬(wàn)億元規(guī)模以上，超過(guò)2015年的歷史最高紀(jì)錄。

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自1990年A股市場(chǎng)開(kāi)市以來(lái)，最長(zhǎng)一次日成交連續(xù)突破一萬(wàn)億元的紀(jì)錄發(fā)生在2015年5月8日至7月8日，當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)連續(xù)43個(gè)交易日成交額突破萬(wàn)億元。

謝遲鳴說(shuō)，A股市場(chǎng)成交額連續(xù)突破一萬(wàn)億元的歷史最高紀(jì)錄成功刷新，兩方面象征意義突出，“一方面，是象征著市場(chǎng)活躍度高。另一方面，同時(shí)象征著居民財(cái)富大轉(zhuǎn)移正在進(jìn)行時(shí)，正從房屋等不動(dòng)產(chǎn)不斷轉(zhuǎn)為股權(quán)。”

中金公司同時(shí)指出，從長(zhǎng)期來(lái)看，A股成交持續(xù)在萬(wàn)億元以上，市場(chǎng)活躍度提升的背后可能是居民家庭配置拐點(diǎn)的到來(lái)。

桂浩明說(shuō)：“雖然萬(wàn)億成交量本身討論意義不大，但從側(cè)面反映出A股容量不斷變大，投資者的參與熱情也比過(guò)去有了一定程度的提升。”

萬(wàn)億成交資金主要來(lái)源于四方面，中小盤和周期行業(yè)貢獻(xiàn)較多

A股超萬(wàn)億元日成交額的持續(xù)維持中，市場(chǎng)資金從何而來(lái)呢？

行業(yè)專家認(rèn)為，A股市場(chǎng)日成交額能夠持續(xù)維持在萬(wàn)億元以上的高位，主要是四方面因素所致：一是分化行情中資金的調(diào)倉(cāng)換股；二是個(gè)別板塊賺錢效應(yīng)較好提高市場(chǎng)人氣，帶動(dòng)個(gè)人投資者大批入場(chǎng)；三是北向資金在偏好板塊中的進(jìn)出；四是量化等高頻交易策略資金對(duì)成交的進(jìn)一步放大等。

從板塊、指數(shù)和行業(yè)層面看，中金公司稱是中小盤和周期行業(yè)貢獻(xiàn)較多。

具體而言，中金公司稱，在板塊層面，從成交額占比看，主板的成交額占比經(jīng)歷年初以來(lái)持續(xù)回落后，近期明顯提升。從寬基指數(shù)層面，年初以來(lái)滬深300成分股占比明顯下降，其余的中小盤公司提升較多，近期成交占比明顯提升的是漲幅較大、周期行業(yè)占比較多的中證500。

個(gè)股層面，中金公司稱，周期板塊高成交量個(gè)股明顯增多。同時(shí)，年初市場(chǎng)資金集中交易于少數(shù)股票的現(xiàn)象有所緩解，市場(chǎng)的活躍度明顯擴(kuò)散。

在行業(yè)層面，中金公司指出，周期板塊和部分熱門成長(zhǎng)賽道貢獻(xiàn)成交量較多。近期成交量均值相比年初增量貢獻(xiàn)較多的是基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備新能源和有色金屬。其中，從大類行業(yè)的成交額占比看，近期六大強(qiáng)周期行業(yè)，如石油石化、有色金屬、煤炭、鋼鐵、基礎(chǔ)化工和建材，成交占比大幅提升。

Wind數(shù)據(jù)顯示，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類下，A股市場(chǎng)日成交額連續(xù)超過(guò)萬(wàn)億的44個(gè)交易日中，化工板塊成交額位居第一，突破6萬(wàn)億元，達(dá)6.59萬(wàn)億元。有色金屬同樣居前，成交額超過(guò)5萬(wàn)億元，達(dá)5.40萬(wàn)億元。

超萬(wàn)億元成交或成常態(tài)

A股市場(chǎng)日成交額連續(xù)突破一萬(wàn)億元的歷史最高紀(jì)錄刷新后，市場(chǎng)成交量下一步將何去何從呢？

“近幾年，A股上市公司數(shù)量增長(zhǎng)迅速，市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容下，未來(lái)A股萬(wàn)億元以上成交可能會(huì)成為常態(tài)。”謝遲鳴認(rèn)為。

謝遲鳴指出，一方面，近期市場(chǎng)成交量持續(xù)放大，主要來(lái)自于市場(chǎng)行情的火熱。而賺錢效應(yīng)將吸引投資者加速入市，進(jìn)而引起成交量的持續(xù)上漲。

“另一方面，當(dāng)前A股市場(chǎng)延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，市場(chǎng)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換頻繁，機(jī)構(gòu)頻繁調(diào)倉(cāng)下，存量資金將出現(xiàn)大量換手。”謝遲鳴進(jìn)一步指出。

桂浩明同時(shí)認(rèn)為，A股日成交額連續(xù)突破萬(wàn)億時(shí)間刷新歷史最高紀(jì)錄后，已經(jīng)具有常態(tài)化的某些特征。目前A股總市值規(guī)模不斷擴(kuò)大，量化投資的規(guī)模也達(dá)到了比較高的水平，這種情況下，市場(chǎng)成交額保持在較高的水平將是正常的現(xiàn)象。

“一定程度而言，A股總體的成交額較過(guò)去上一個(gè)臺(tái)階，是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展到一定階段，自然而言產(chǎn)生的一個(gè)客觀產(chǎn)物。”桂浩明強(qiáng)調(diào)。

中金公司估計(jì)，萬(wàn)億元可能是A股成交的新均衡水平。

中金公司解釋指出，隨著股票市場(chǎng)本身的增值，以及近年IPO和再融資帶動(dòng)上市公司數(shù)量和股本擴(kuò)張，A股自由流通市值也逐年提升并已突破40萬(wàn)億元。歷史上，A股自由流通市值對(duì)應(yīng)的換手率具有均值回歸的特征，以2.57%的歷史換手率均值所計(jì)算的理論成交額已突破1萬(wàn)億元。

不過(guò)，桂浩明同時(shí)指出，雖然未來(lái)A股成交量放大將成為一種常態(tài)，但并不意味著一定會(huì)超過(guò)萬(wàn)億。超過(guò)9000億的成交量同樣非常可觀，因此不必過(guò)分苛求萬(wàn)億這一具體關(guān)口。

下一步可從成交量居前板塊中“掘金”，關(guān)注中小盤價(jià)值及金融板塊

值得投資者關(guān)注的是，2015年連續(xù)43天成交額破萬(wàn)億的過(guò)程中，上證指數(shù)觸及了5178點(diǎn)的數(shù)年新高。而本輪萬(wàn)億成交額刷新紀(jì)錄期間，指數(shù)表現(xiàn)波瀾不驚，市場(chǎng)整體更多呈現(xiàn)震蕩格局，行情也以結(jié)構(gòu)性為主。

展望后市，在A股成交額放大或成常態(tài)的大背景下，投資者該從何處“掘金”呢？

桂浩明認(rèn)為，市場(chǎng)成交額持續(xù)維持在萬(wàn)億，說(shuō)明A股有比較可觀的資金參與，反映出市場(chǎng)情緒面較好。同時(shí)，市場(chǎng)容量和資金量是相互推動(dòng)的關(guān)系，因此下一步A股的市場(chǎng)容量和資金量均值得進(jìn)一步期待。

“整體而言，成交量維持高位對(duì)市場(chǎng)的正面影響更為突出。因此，對(duì)A股后市表現(xiàn)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。”桂浩明說(shuō)。

配置方面，桂浩明表示，雖然A股當(dāng)下仍面臨著各種各樣的不利因素，但市場(chǎng)只要活躍就有機(jī)會(huì)。因此，建議投資者未來(lái)關(guān)注成交量較大的板塊。

謝遲鳴說(shuō)，在A股成交活躍度高的市場(chǎng)背景下，策略方面，包括量化對(duì)沖、高頻等受益于流動(dòng)性充裕的策略，或表現(xiàn)良好。

“此外，從估值角度而言，在未來(lái)市場(chǎng)大概率繼續(xù)維持當(dāng)前成交量水平下，整體A股處于歷史中樞水平因此風(fēng)險(xiǎn)不大。中小盤價(jià)值風(fēng)格股票以及低估值的金融板塊，配置價(jià)值較高，建議投資者特別關(guān)注。”謝遲鳴表示。