“神秘富豪”李河君在以股票市值向中國首富馬云發起挑戰的同時，由其一手打造的漢能集團的資金運作卻引來英國金融時報的質疑。

        根據金融時報對其近期財報的分析，該公司驚人的增長背后，存在一些不同尋常的做法。漢能集團與其港股上市公司漢能薄膜（00566.HK）之間，存在異常密切的商業聯系。

        簡單說，通過向母公司出售生產設備，再將母公司生產完的材料購回，繼而給母公司的下游企業或別家企業安裝，也就是通過簡單的左右手來回倒的運作模式，漢能薄膜輕松獲得50%以上的凈利潤率。

        對這一“光伏界阿里巴巴”的業績表現，有業內人士調侃，賬面毛利潤率高達85.1%（直逼賭場銀河娛樂），凈利潤率53.8%（媲美天合化工），股價過去一年中升了2.55倍，市值也達到了1592.93億港幣（比藍籌的華潤置地還多200億）。

        不僅如此，  其龐大市值是其最大對手、美國薄膜太陽能電池生產企業First Solar的三倍，同時超過中國所有其他太陽能上市企業的市值總和。

        事實上，早在漢能2009年高調進入光伏行業開始，這一神秘企業與其同樣神秘的掌舵者李河君，就始終處于輿論的風口浪尖。“薄膜的組件都賣給誰了？”“錢哪兒來的？”李河君和漢能恐怕早已對這兩個被問爛的問題習以為常。但是，人家錢照賺，英文書照出。

        金融時報查閱部分文件后發現，自2010年以來，漢能薄膜發電合計實現148億港元（合19億美元）營收，幾乎全部為向母公司漢能集團銷售設備所得。漢能集團持有漢能薄膜發電73%股權。

        近幾周，一份有關漢能商業模式的分析師報告產生了很大影響，引發了對該公司的“新質疑”。在接受金融時報采訪時，漢能薄膜的首席執行官代明芳對這些質疑，還有關于該公司股票遭到對沖基金做空的報道不以為然，表示這些說法源于對漢能產品線的根本誤解。他說：“說到嵌在玻璃窗上的太陽能電池，沒有哪家企業做得比我們好。”

        這一答非所問的回應，倒是和李河君本人對薄膜太陽能的狂熱很是接近。

        金融時報稱，漢能集團旗下有9家工廠，其中一家工廠位于成都附近，擁有兩條生產線。根據該公司的說法，這些工廠是漢能薄膜發電的主要客戶，后者向這些工廠供應薄膜太陽能電池的生產設備。通過對這些工廠中文賬目的分析，金融時報記者發現，財報中截至2012年的營收數據，與這些工廠用于從漢能薄膜購買設備的資金支出之間存在頗大出入。

        不僅如此，漢能薄膜2013年年報顯示，前述母公司與上市公司之間的關聯交易合同中只有35%已經結算，剩余的都被列為應收賬款。

        對此，該公司代表拒絕詳談，也不肯提供更近的賬目數據。代明芳只是表示：“2013年的情況應該明顯更好，2014年也應該不錯。”

        2012年，漢能各工廠報告太陽能板銷售額合計3.15億元人民幣（合5000萬美元），相當于同年上市子公司向母公司銷售的設備價值的十分之一。根據中國國家工商行政管理總局的備案，同年這些工廠報告損失合計3800萬元人民幣，債務近12億元人民幣。

        代明芳承認，漢能集團的太陽能電池制造這一塊業務在賠錢。他說，應收賬款之所以如此之高，主要原因是他們的大部分工廠開工不足。但他相信這塊業務未來會創造大量利潤。

        “在目前階段，（漢能集團的工廠）不得不賠錢。”他說，“但最終不會有問題的……一兩年后，你目前看到的所謂問題都將不再是問題。你會看出這是一家了不起的公司。”

       有趣的是，李河君談起漢能總是豪情萬丈。在《新財富》的一次采訪中，他稱“漢能是一個最沒風險的公司”。

        彼時，他這樣描述水電業的含金量：“漢能是全球私營企業中最大的水力發電公司，年年有幾十億的正現金流。一年賺幾十億并不稀奇，但年年賺幾十億談何容易！我們的原材料成本是零，水電的特點就是一把干起來以后，它就是個印鈔機，不管禮拜六、禮拜天，天天都這樣。”

        李河君稱，之所以敢投300億元進軍光伏產業，就是因為“漢能產業基礎非常扎實，有非常穩定的現金流”。

        金融時報刊發報道當天，漢能薄膜股價下挫3.48%。