原創 Steven 投資家

“又一只行業頂流‘獨角獸’面臨生存危機?！?/p>

來源 | 投資家（ID：touzijias）

作者 | Steven

又一只行業頂流“獨角獸”面臨生存危機。

投資家網從多個消息源獲悉，“學員遍布63個國家和地區、80萬+付費學員、90000+優質教師”的在線教育“獨角獸”VIPKID陷入危局：“大裁員、部分業務關?！薄?/p>

早些時候，有消息稱，VIPKID欲啟動IPO計劃，但該公司很快否認了消息。多位市場分析人士向作者表示，“IPO顯然是VIPKID當前最好的自救方式，其背后明星股東眾多，即便公司不想上市，也會倒逼其邁入IPO步伐，但估值方面恐怕要大打折扣?！?/p>

作者查閱企查查發現，VIPKID品牌主體北京大米科技有限公司，全部股東顯示“有股權出質”。此類情況，往往反映一家公司：“極度缺錢飲鴆止渴或尋找接盤俠套現離場”。

紅極一時、號稱在線教育新勢力龍頭、頂流的VIPKID為何會陷入尷尬？

一

說起VIPKID，恐怕整個創投江湖無人不知、無人不曉。曾幾何時，VIPKID是無數創業者學習、膜拜的“榜樣”，更是VC/PE投資人隨口而出的“經典投資案例”。

創始人米雯娟憑借VIPKID接連突破，不僅多年包攬業內重要獎項并榮獲“影響中國”2017年度新經濟人物，還時常出席教育、創投重量級峰會，她總是場上散發光芒的那個人。

就像作者上次寫《》中充滿“傳奇”色彩的小仙燉創始人林小仙，米雯娟的人生經歷也得用“傳奇”形容。

在她的對外故事線里：米雯娟是一位“高中輟學、白手起家”創業者。

上學期間，米雯娟學習很差，以至于有天老師說出，“從我的教室里滾出去！你是天底下最爛的學生！”被老師“教訓”的經歷如噩夢般在她腦海中徘徊，這種陰影，讓她深刻意識到：教師會對兒童的人生產生巨大的影響！

于是，她決定高中退學，去北京找舅舅，一起投身教育事業。“想從根兒上改變一切?！?/p>

2000年，她與舅舅在南三環創辦了一家英語培訓班，取名ABC。

米雯娟用9年時間把培訓班做到2億元營收，學業失利的她，用事業完成人生逆襲。

人生逆襲后，米雯娟開始衡量自己的價值，又開始了新規劃：自修大專和本科文憑，2009年考上長江商學院MBA。進入長江商學院，她主動上臺競選班長，去美國康奈爾大學做交換生，之后到了一家投行機構工作，接觸VC/PE新思想。

她本想讓舅舅通過對外融資的方式將ABC做大，但舅舅并不想損失股權，于是米雯娟決定獨立創業，還差點與家人斷絕關系，最終突破一切阻撓，在2013年創立VIPKID。

故事講到此處，如果是真的，米雯娟絕對配得上“傳奇”二字。

她為自己及VIPKID設立了諸多“光環”。一般情況下，去接受培訓學習的孩子存在兩種情況：一是，學習不好，必須通過其它方式彌補；二是學習很好，學校已不能滿足繼續深造。

可往往第一種情況最為常見，米雯娟塑造勵志形象，傳遞了一個非常重要的信號：即便學習差，只要愿意投入，跟著VIPKID成長，就可能會有逆襲的一天。

二

光有人設，在巨頭環伺、競爭白熱化狀態下的教育行業，顯然不夠。

米雯娟很有商業頭腦，投行經歷讓她具備較強的分析能力。2013年，在線教育市場大致是在這么一個背景下：成人英語火爆，外教英語菲律賓、歐洲為主流，線上缺乏一對一互動。

她選擇的切入點卻是：少兒英語，真人北美外教，線上一對一互動。也可以理解為對在線教育的冷門挖掘，與整個主流反向操作，或者說，去挖掘一個沒有巨頭蠶食的空白市場。

北美外教一直被認為是教育行業的高質量資源。然而，優質資源中國稀缺，VIPKID的打法就是充分利用互聯網特點，打破教育資源時間與空間不對稱問題，將北美外教資源輸入國內。

這并非VIPKID最有價值的部分，“誰都能干”。它的優勢在于：線上一對一。

2013年，從事在線教育的公司很多，可能做到線上實時互動課堂的很少，大部分集中在通過線上運營，完成線下落地，很像O2O。線上一對一在彼時主流環境下并不被認可，大多數同行并不會真相信：網上真能實現教學，且與線下效果相似。

該顧慮是有道理的，學習本就“反人性”，少兒英語的對象是孩子，自適應力跟成年人有很大差別，往往需要老師、家長監督，特別是在移動互聯網興起之下，線上教學效率會有多高？

可米雯娟卻用實踐證明：VIPKID線上教學，對家長非常具有“誘惑力”。

少兒英語攻克的真是孩子嗎？在米雯娟的思路里，家長才是她的用戶群：傳統線下少兒教育模式中，付出最多的其實是家長，他們花著錢、時間，還要盯著孩子，承受巨大負荷。即便普通在線教育，家長們同樣要付出心力去盯著孩子。

VIPKID通過線上一對一，解決了家長們的后顧之憂。而在產品端，其推出的北美教材，很有賣點，商業模式+產品，再通過一些價值理念、優質體驗輸出，家長又豈會不買單？且里面投入的各種成本及教學體驗，完全要好于線下教學+普通線上教學。

除去模式與產品，優質的教師資源是一個教育公司能否長期維持向上發力的基礎。

米雯娟曾對外宣稱，“VIPKID有一套獨特的學生、家長、教師生態閉環系統?！焙喍灾牵簩W生快樂學習，家長省時省力能看到效果，教師能獲得更多酬勞。

教師錢多了就愿意好好教學，學生就能得到優質教學體驗，家長能看到效果。如此循環反復，VIPKID的商業模式+產品+教師資源，就可以通過時間推移建立“護城河（壁壘）”。

當然，上述思路想要完全做到壁壘，變成龍頭，還需要一個關鍵外部因素驅動：資本。

三

這對于長江商學院MBA圈子混過，又有投行經驗的米雯娟來說，并非難事。

公司成立幾年下來，VIPKID一共拿到8次融資，每輪進入的VC/PE投資機構，都是投資圈“硬核玩家”，全行業恐怕都無法復制它的融資陣容，包括：

2013年，獲得創新工場300萬元天使輪融資；

2014年，獲得創新工場、經緯中國、紅杉中國500萬美元A輪融資；

2015年，獲得北極光創投、創新工場、經緯中國、紅杉中國2000萬美元B輪融資；

2016年4月，獲得真格基金100萬元戰略投資；

2016年8月，獲得云鋒基金、經緯中國等1億美元C輪融資；

2017年，獲得云鋒基金、經緯中國、騰訊投資、紅杉中國等2億美元D輪融資；

2018年，獲得云鋒基金、騰訊投資、紅杉中國等5億美元D+輪融資；

2019年，獲得騰訊投資1.5億美元E輪及以后融資；

如從融資經歷看：創新工場加倉3次、經緯中國加倉4次、紅杉中國加倉4次、阿里系云鋒基金加倉3次、騰訊投資加倉3次，是十分罕見的投資圈“盛景”。

要知道阿里、騰訊兩家聯手投資已屬“盛況”且多次加倉，紅杉中國還加倉了4次，從側面反映出：VIPKID絕對是資金實力雄厚的VC/PE頂流才有資格玩的，“大腕兒間的游戲”。

即便是其它出眾的VC/PE，強不過上述幾位大腕兒，也只能在門外聞聞味兒。

相關資料顯示，VIPKID完成E輪及以后融資，投后估值達到45億美元（約289億元人民幣）。

外界眼中，2016年—2019年是VIPKID最為高光的3年。

米雯娟經常出席行業高規格峰會，某平臺市場人士向作者透露，“段位不夠的活動根本請不來她。”“高中輟學、白手起家”已非她矚目標簽，與之對等的是“商業精英、在線教育新生代領軍人物”。

她“一口氣”拿下了很多權威獎項，榮獲“影響中國”2017年度新經濟人物。她還是一些VC/PE投資人口中的經典投資案例，過去創業公司靠VC/PE站臺變成VC/PE靠VIPKID背書。

資本輸血效應簇擁下，高光3年亦是VIPKID極速擴張的階段。2020年，米雯娟將取得的成績通過內部信傳達給每一位員工：公司擁有超8千名員工、80萬+付費學員、超9萬名外教。

一個在線教育公司，竟然有8千名員工。。。

按著文中提到米雯娟早期設立公司的商業邏輯，VIPKID的定位是輕資產，用商業模式+產品+教師資源，再配合資本，塑造壁壘。

如今，VIPKID顯然背離了早期設定，當然，任何公司發展過程中都很難一成不變，需要變化中摸索新戰略。但VIPKID在成本把控上，明顯過重了，并推出很多新業務。

只能通過資本輸出、獲客及盈利不斷改善及優化調整。

盈利表現上，VIPKID連續多年虧損，近年才開始“解困”。

重資產+盈利表現差，使VIPKID近幾年連番遭受媒體質疑，坊間甚是傳出“VIPKID資金鏈已斷裂，數據造假、可能暴雷?！盫IPKID回應，“謠言，已啟動法律程序”。

有些自稱前VIPKID離職員工匿名表示，“公司大規模裁員，比例5%-20%?！盫IPKID同樣否認信息的真實性。米雯娟在一次活動上表示，“我們被破產好幾次了?！?/p>

四

流言蜚語信息真實性有待考究，但有些信息是很難“被造假”的。

一家公司目前狀態到底怎么樣，可從經營情況與股權結構中看出端倪。

企查查顯示，前文提到的VIPKID品牌主體北京大米科技有限公司，目前存在99條風險信息、69個司法案件記錄！包括大股東米雯娟在內的8位股東，全部顯示“有股權出質”。

亟需融資輸血，無疑是VIPKID當下最為迫切的真實需求。

今年4月，有消息稱，VIPKID正在啟動IPO計劃，但該消息很快被公司否認。

前些日子，VIPKID遭多家媒體及消息人士爆料：公司進行了多輪裁員，員工從8000多人銳減到6000多人，昔日被寄予厚望的大米網校業務關停。

早在去年，VIPKID召開發布會稱，除了一對一業務，公司還將形成“1+4”產品矩陣：重點推出大米網校、中外教培優課、英語啟蒙課、數學思維四大產品。

前腳大米網校還是核心，后腳就踢了出去。

今年初，米雯娟對外口徑把“1+4”改成了“1+3”。4月份有媒體就該問題進行了一次報道，VIPKID反映非?？欤骸爱a品升級旨在提升學習效果和體驗，不會對大米網校的用戶產生影響?！?/p>

面對外界的每一次質疑，VIPKID均用最快速度進行回應，大力維護品牌積極形象。

一位長期跟蹤在線教育的資深媒體人向作者表示，“VIPKID估值很高、資產很重，想快速融資并不容易，它們會很敏感，任何一次質疑都可能影響到背后股東及融資進度。”

值得一提的是，當初連番重注的“大腕兒”，在北京大米科技有限公司股權結構里，寥寥無幾，股權發生過多次變更后，剩下了經緯中國、創新工場、云鋒基金、紅杉中國等VC/PE。

但它們顯然沒有耐心繼續“陪跑了（賠錢了）”。

多位市場分析人士向作者表示，“IPO顯然是VIPKID當前最好的自救方式，其背后明星股東眾多，即便公司不想上市，也會倒逼其邁入IPO步伐，但估值方面恐怕要大打折扣?！?/p>

需要注意的是，米雯娟最終受益股權35.62%，為實際控制人，公司未來怎么走，她的話語權占到很大比重！就看股東們如何“博弈”了，誰都不愿被套牢。

相比漫長IPO，盡快拿錢輸血（活下去）或尋找“接盤俠”套現離場（退出），來得更實際。

原標題：《女創始人白手起家，騰訊阿里多次投資，289億獨角獸如今無人接盤》

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