6月8日至6月12日當周，上證綜指下跌0.38%，深證成指、創業板指分別累計上漲0.64%%和1.86%。科技股還是堅持著最后的倔強，同期美國納斯達克指數盤中已經再創歷史新高。當周后半周，外圍股市開始大幅下跌，道指周累計跌幅5.55%，MSCI歐洲指數跌幅5.22%，日本日經225指數周累計下跌2.44%。

6月11日是當周一個比較重要的時間點，美聯儲對貨幣政策寬松態度的曖昧和疫情二次反復的擔憂，直接觸發了美股當日的大幅下挫。能源、工業、地產、原材料等板塊跌幅居前，意味著市場主要擔憂的還是需求前景。

再來看看當周A股的個股情況。當周，有48只個股漲幅超過20%。除去交易門檻較高的一字漲停股和新股，依然有41只個股漲幅超過20%。有21只個股，跌幅超過15%。

在漲幅排名靠前的個股中，榮豐控股擬收購威宇醫療連續一字漲停，僅在6月12日才有買入的可能，因此對市場的影響并不大。上漲的主線，仍然集中在前期的今日頭條概念和次新股。

A股的市場情緒，是被一個個的題材炒作來帶動的。情緒的本質，就是賺錢和虧錢效應。如果一個題材爆發，導致市場多數投資者買入后都能賺錢，或者說買錯后都不會怎么虧錢，那么市場情緒就會逐步進入高潮。相反，一個大題材的末期，動輒就是20%的虧損，投資者買什么虧什么，那么整個市場的投機氛圍會變得異常謹慎，直到新的題材來臨。

新冠肺炎疫情沖擊下，除了口罩、呼吸機等醫療設備企業直接受益，就是對生活和工作方式的影響。春節以后，遠程辦公概念起過一波，但隔離催生的網絡購物、直播帶貨的想象空間明顯要更大，也得到了市場的認可。

應該說，直到6月12日當周，都不能確認以省廣集團為代表的今日頭條概念已經結束。盡管省廣集團已經在很長時間沒有出現連板走勢，且在技術形態上表現為高位滯漲，但從4月8日啟動至今，將近300%的漲幅，還是帶動了一批又一批的個股跟隨補漲，包括前期的人氣股供銷大集，還有當周的朗姿股份和凱撒文化，都是省廣集團的延續。僅就朗姿股份和凱撒文化而言，凱撒文化對當周市場情緒的貢獻要更大一些。從圖形可以看到，朗姿股份在6月8日漲停后，6月9日便縮量一字，6月10日和11日都是加速走勢，在省廣集團可能結束上漲的時間窗口里，顯然市場上的短線資金并不愿意參與這種概念末期的急速，因為一旦連板結束，可能就是第二天的“核按鈕”。

當周的佳云科技就是一個活生生的“核按鈕”案例。6月9日，佳云科技反包漲停失敗，6月10日，開盤競價直接就是3億的跌停壓盤資金，當日收盤前，欲出貨資金高達5.3億元。6月11日，佳云科技再次低開低走。假設一個投資者，在6月9日漲停價格買入（看當日分時就能發現，當日漲停價格成交的資金并不少），那么6月10日，如果沒有獨立交易單元，也就是市場上所說的通道，那么6月10日能賣出成交的概率幾乎沒有。6月11日以-5%的平均跌幅計算，那么6月9日漲停買入的資金，在6月11日出局的話，大概要承擔18%的實際虧損。

如果說，佳云科技當周最大的作用，就是把市場的情緒帶入謹慎。那么凱撒文化的作用，就是對市場情緒進行托底，維持了資金所剩不多的交易欲望。

當周的部分開板次新股，也走出了初具效應的上漲。典型的代表是三人行和貴州三力。次新股往往是在市場題材炒作的空窗期，資金的一種博弈行為。考慮到次新股，尤其是近端的次新股被主力控制的可能性較小，一些短線大資金愿意去嘗試博弈，以便賺取情緒溢價。最典型的代表當屬2017年8月中科信息的炒作。但隨著市場不斷的進化，現在越來越多的近端次新牛股，開始走趨勢上漲而非情緒炒作，這也是投資者對市場的一種主動適應。未來創業板注冊制、漲跌幅限制放開等都將落地，很多資金都開始嘗試新的操作手法，這方面還是需要對科創板進行持續跟蹤才能理解的更加透徹。

當周還有一個免稅的題材發生過小規模的暴動。受海南自貿港消息刺激，一批零售類個股6月9日紛紛漲停。最有代表性的，就是在趨勢牛之后進入漲停加速的王府井。但免稅概念的熱度，僅持續到6月10日。6月11日開始，多只同概念個股杭州解百、百聯股份等連續漲停走勢出現中斷，盡管王府井當日早盤強勢回封，但市場對于此題材的空間并不認可，投資者擔心省廣集團的結束會帶崩免稅概念，所以板塊規模還未形成，僅王府井完成高位的四連板。

當周周末主要的消息還是北京新冠疫情確診病例增多，預計周一的口罩、疫苗等醫療概念股又會出現大規模的上漲。全球市場均存對疫情反復的擔憂，且美股已開始大跌。后期我們需要關注全球市場風險偏好是否會發生改變，以及市場預期是否再度轉為悲觀。

（作者郭強為某大型商業銀行金融市場部研究員）