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新股首日漲幅創新低,能否倒逼估值下調?

余勝良/證券時報
2019-11-01 07:53
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A股新股首日漲幅創新低。

新股致遠互聯(688369.SH)和杰普特(688025.SH)昨日上市分別上漲55.7%、33.05%,后者創了科創板首日漲幅新低。不過,這個漲幅在其他市場已是羨慕對象。比如,時隔四年重返資本市場的中手游(00302.HK),在港股上市首日股價僅上漲2.12%。

發行高估值的A股新股,在上市首日漲幅上仍可甩掉港股幾條街。這就牽涉到一個問題,A股是否會像港股一樣,投資者向發行方施壓,倒逼估值下調,擠掉發行價水分?

香港市場歷來被內地投資者認為是成熟可借鑒的,港股同樣存在機構和個人投資者共同參與的打新。申購中手游的資金達716億港元,相當于本土發售計劃的544倍,讓中手游成為今年以來港股IPO中凍結申購資金最多的公司。中手游還被很多機構追捧,包括快手科技、嗶哩嗶哩(B站)、微博等。但是,716億港元資金,去博一個2%的漲幅,這樣的上市首日結果,令人感嘆賺錢真是不容易。

A股和港股一樣,都是機構定價,但是港股能將價格壓下去。同樣以中手游為例,上市之后市值65億港元,上半年凈利潤達2.5億元,動態市盈率也才10倍多一點。假設這樣的公司出現在A股中小板或創業板,應該有20倍的發行市盈率,估值就有100億元;如果上市后再漲一倍,就有200億元。顯然,在A股上市會給打新者帶來收益,中簽者利用一二級市場的差價,會有上萬元不等的利潤。這會吸引A股投資者繼續投身其中。

那么,要擠掉新股發行的高估值,就要下調二級市場和一級市場的價格差。現在首日漲幅下滑,就是一個很重要的信號。如果時間夠長,漲幅降得夠低,必然會反饋到新股發行上去。其實,市場的調整,是從整個板塊開始的,在次新股已調整多時。最新發行的新股漲幅下跌,只不過是引起較大關注而已。

新股發行估值調整非常必要,一個健康的資本市場要給各個環節留下利潤空間,如果一個公司上市之后就要面臨估值殺,必然會打擊市場人氣。一二級市場之間還是要留下一點點空間,不然無法活躍人氣,如果市場沒有什么人氣,也不利于市場發展。

(原標題《新股首日漲幅創新低,能否倒逼估值下調?》)

    責任編輯:葛佳
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