本文首發微信號：鏡像娛樂（ID：jingxiangyule） 作者：龐李潔

文投控股2018年財報疑點重重。

5月23日，文投控股收到了上交所的問詢函。根據文投控股披露的2018年年報，上交所就其公司業績、主營業務、資產減值三方面提出14點質疑，具體如下：

1、文投控股業績預告在更正后由盈轉虧，且前后差異巨大，是否存在利用大額資產減值進行財務大洗澡的情形；

2、耀萊影城在連續4年完成對賭后即巨虧6.43億，是否合理；

3、文投控股分季度營收與凈利潤、現金流不匹配的原因及合理性；

4、影視投資制作及發行業績與公司前期回復相悖，是否存在信息披露不準確；

5、影院電影放映及相關衍生業務毛利率為負的原因及合理性；

6、游戲業務現有毛利率、營收水平能否可持續；

7&8、文投控股的應收賬款及其他應收賬款壞賬準備金額大幅高于以前年度，是否存在為完成業績承諾而進行利潤跨期調節的情況；

9、文投控股未對影視投資成本進行存貨跌價準備計提的合理性和謹慎性；

10、在耀萊影城巨虧的前提下，文投控股僅對耀萊影城計提商譽減值0.54億元，是否充分、準確；

11、補充披露文投控股期末貨幣資金賬面余額是否存在潛在的合同安排，以及是否存在潛在的限制性用途；

12、預付賬款金額較大且逐年快速增長的原因及合理性；

13、文投控股2018 年長期代墊款期末余額5025.45萬元，是否屬于非經營資金占用；

14、未按規定披露相關信息的原因。

以上幾點歸結起來就是，上交所認為文投控股在主營業務業績上存在信息披露不合理甚至失實之處。而且，在影視上市公司商譽集中爆雷的大環境下，文投控股毫無預兆地計提資產減值也不排除公司借機進行財務大洗澡的可能性。

票房90億，卻虧近7億

文投控股業績披露疑點重重

財報數據顯示，2018年，文投控股實現營收20.86億，同比下降8.41%，而其凈利潤則虧損6.87億，同比下降258.22%。

根據財報內容，耀萊影城是造成文投控股大面積虧損的主要原因，在2018年，為文投控股帶來的業績貢獻是虧損6.43億。

值得注意的是，2014年-2017年，處于業績對賭期的耀萊影城為文投控股貢獻了1.47億、2.25億、3.95億、3.28億的扣非凈利潤，成功完成對賭，2018年是其對賭期過后的首個年份，業績隨即變臉。

然而，在巨額虧損之下，耀萊影城在2018年的影視項目卻有著肉眼可見的好成績。

電影方面，從2017年底上映的《芳華》（14.22億），到2018年的《唐人街探案2》（33.97億）、《快把我哥帶走》（3.75億）、《一出好戲》（13.55億）、《無名之輩》（7.94億）等都有著亮眼的票房表現。文投控股也在財報中統計，報告期內，公司參與投資制作的電影總票房90.14億元（含服務費），票房市場占有率為14.82%。

電視劇方面，《延禧攻略》成為年度爆款，之后原班人馬主演的《皓鑭傳》也有著更好的賣相。

盡管財報中提到，公司投資《英倫對決》《絕地逃亡》和《英雄本色》三部影片結轉成本5.53億，實現收入3.25億，虧損2.28億，但《英倫對決》《絕地逃亡》的票房累計也達到13億，再加上上述的其他諸多爆款作品，沒能補上最終虧損的缺口有些說不過去。

而且，文投控股曾在 2018 年半年報問詢函中表示，隨著下半年相關影視劇項目結算，公司下半年影視投資業務將同比增加，預計全年收入將比去年有所增長。但在最終的財報中，公司此項業務營收僅達到 4.7 億元，同比下降 11.60%，營業成本 7.03 億元，同比增加 207.15%，與公司前期回復相悖，疑似存在信息披露失實的現象，而其客觀存在的優秀業績也與其業績虧損的表象也不太搭調。

對于文投控股項目業績與財報數據疑似不符的表現，再加上其虧損出現在對賭完成之后，證監會也有理由懷疑文投控股可能存在為完成業績承諾而進行利潤跨期調節的情況。上交所也要求文投控股補充披露2018年度投資的電影、電視劇具體情況，包括投資金額、合作方式等，并補充披露相關項目的收入及回款情況。

除了影視投資及發行，文投控股的影院電影放映業務也出現了小幅的虧損，毛利率為-0.2%，同比下降15.31%。

財報中將此業務虧損的原因歸結于行業環境，認為“由于我國電影市場票房增長放緩，銀幕數量繼續快速增長，單銀幕產出下降，使得公司影城收入未達預期，出現虧損。”但上交所對此并不滿意，要求其結合同行業可比公司的情況說明該業務毛利率大幅下滑的原因及合理性。

計提資產減值4.28億

或借機“財務大洗澡”

文投控股的業績虧損出現得很突然，在其披露2018年業績的前十天，公司發布了業績預告變更的公告，從此前的預計盈利1200萬至1400萬變更為預計虧損6.8億至7億。反映到財報數據上，文投控股第四季度在保持營收與上一季度變化不大的情況下，凈利潤大幅虧損至7.12億，而其現金流卻由負值轉為正值。

更顯倉促的是，文投控股在2018年財報發布的前一天，臨時發布了計提資產減值的公告。根據財報數據，在報告期內，文投控股對部分應收賬款、存貨計提減值3.74億元，對商譽計提減值5428.80萬元，合計計提資產減值4.28億元。資產減值也成為文投控股虧損的又一大因素。

值得注意的是，在此之前，影視、傳媒股集中性的商譽爆雷事件不斷，例如天神娛樂計提商譽減值約49億元，華聞傳媒的計提商譽減值也達到近20億元，華誼兄弟、華錄百納、印紀傳媒、當代東方等都有不同程度的商譽減值。一方面，此前財政部曾召集專家討論商譽減值是否要改成商譽按年攤銷，后者將對業績產生持續性的影響；另一方面，影視寒冬的逆境確實也對部分影視公司的業績不利。

在這樣的發展環境下，影視公司通過資本手段，將未來可能出現的虧損情況一并納入今年的業績中，盡管拉大了今年的虧損額度，但之后的業績將因此出現大幅上漲，進而抬升股價，收割紅利，也就是業內所說的“財務大洗澡”。

一般來說，上市公司的“財務洗澡”多發生在兩種情況之下，一個是公司業績本身已經面臨虧損，更大的虧損也不會造成更嚴重的后果；另一個是公司經歷了重要的人事變更，新團隊接手之后將公司的“爛攤子”歸結于上一團隊，給自己創造一個更有利的發展局面。而文投控股在2018年就經歷了耀萊文化實控人、文投控股總經理綦建虹離職的事件。

而且，文投控股對外公告綦建虹離職是在去年8月份，也就是第三季度，而在第四季度，文投控股的業績就發生了巨變，不免讓人有所聯想。

不過，文投控股的資產減值并沒有集中在商譽減值上，即便耀萊影城虧損高達6.43億，但耀萊影城的商譽僅減值了5400萬，這也使文投控股的減值測試顯得更加不合理。尤其是隨著綦建虹的離開，外界也紛紛猜測成龍或許也將出走，進而對耀萊的品牌價值造成重創。據此推測，文投控股或許是想避開業內商譽集中性的爆雷事件。上交所也要求文投控股補充披露其商譽減值測試的具體步驟和詳細計算過程，以及相關的認定標準和依據等。

盡管商譽減值幅度不大，但文投控股將更多資產減值放在了應收賬款上。報告期內，文投控股對應收賬款和其他應收賬款的壞賬準備金額累計2.83億元，大幅高于以前年度。這種做法既能幫助公司“財務洗澡”，也可以在下一年度通過收回相關壞賬的方式拉高年度業績。對此，上交所為進一步求實相關情況，要求文投控股補充披露欠款方及相關項目的信息，并說明全額計提壞賬準備的合理性、以前年度未計提的原因及合理性等。

由此可見，文投控股2018年財報確實疑點重重，或許公司是想借影視公司大面積虧損的環境掩蓋自己，但難掩其中諸多矛盾和不合理之處。尤其是隨著行業監管趨嚴，泡沫被稀釋，若還想走資本運作的捷徑，恐怕將會被自己的“套路”困住。

原創文章，轉載請標注來源和作者，違者必究！