作者：梁嘉烈

4月2日，有著“移動(dòng)電競(jìng)第一股”之稱的英雄互娛借殼失敗，這是英雄互娛繼注入華誼兄弟股份失利、獨(dú)立IPO失敗之后，第三次沖擊A股失利。

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

2018年凈利潤(rùn)下滑，現(xiàn)金流吃緊的情況下，上市失敗無疑又為“明星公司”英雄互娛蒙上了一層陰影，也為其后續(xù)運(yùn)營(yíng)帶來了很多不確定性。英雄互娛夢(mèng)碎A股的同時(shí)，愷英網(wǎng)絡(luò)實(shí)際控制人王悅失聯(lián)、曾經(jīng)創(chuàng)造了一個(gè)時(shí)代的盛大游戲更名“盛趣”，而當(dāng)年與盛大、網(wǎng)易齊名的九城游戲黯淡良久之后開始聯(lián)手賈躍亭造車，多家游戲公司似乎過得都不太好。

遍觀這些游戲陷入水逆或是走向衰落的原因，都各不相同。英雄互娛勝在了較早布局電競(jìng)領(lǐng)域，被資本市場(chǎng)看好，但是英雄互娛旗下產(chǎn)品不足以支撐其“電競(jìng)第一股”的野心；愷英網(wǎng)絡(luò)在頁(yè)游上投入精力較多，但是頁(yè)游市場(chǎng)份額持續(xù)縮減下，愷英網(wǎng)絡(luò)業(yè)績(jī)也走向下滑。盛大游戲和九城游戲均是靠代理端游起家，盛大敗在了業(yè)務(wù)涉獵太廣，核心業(yè)務(wù)最終反成軟肋，而九城則敗在了糟糕的運(yùn)營(yíng)之上。

這些游戲公司的命運(yùn)，也與整個(gè)游戲行業(yè)的大環(huán)境息息相關(guān)。曾經(jīng)稱霸的端游走向衰落之后，手游崛起成為了不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢(shì)，以端游起家的游戲公司自然開始失利；用戶對(duì)游戲的審美要求提高，國(guó)內(nèi)不少游戲廠商多年以來的“換皮”游戲開始不被買單；獲取用戶的成本不斷上升，對(duì)不少游戲公司的利潤(rùn)產(chǎn)生影響；渠道壟斷的削弱以及游戲開發(fā)門檻的降低，讓不少獨(dú)立游戲廠商入局，加大了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力……

借殼失敗的英雄互娛 2018年的業(yè)績(jī)并不好看

4月2日午間，赫美集團(tuán)發(fā)布《關(guān)于收到天津迪諾投資管理有限公司終止籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)通知的公告》，公告表示因核心條件未能滿足及達(dá)成一致意見，英雄互娛控股股東迪諾投資決定單方面終止《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，此外，公司與英雄互娛于3月1日簽署的《吸收合并協(xié)議》一并自動(dòng)終止。

但是對(duì)于此次重大資產(chǎn)重組告吹的原因，英雄互娛則表示是因赫美集團(tuán)屢次違反協(xié)議所致，雙方說辭不一。目前，雖原因究竟為何尚未分曉，但此次“聯(lián)姻”的終止，無疑意味繼注入華誼兄弟股份失利、獨(dú)立IPO失敗后，英雄互娛的上市方案再一次夭折。

2019年2月15日，赫美集團(tuán)發(fā)布重大資產(chǎn)重組停牌公告，宣布將借殼英雄互娛，在英雄互娛估值百億以及“移動(dòng)電競(jìng)第一股”的光環(huán)加持下，股民們紛紛看好此次交易，赫美集團(tuán)復(fù)牌后便迎來股價(jià)暴漲，創(chuàng)造了連續(xù)10個(gè)交易日漲停的紀(jì)錄，上漲幅度超過了150%。4月2日午間發(fā)布重組失敗的公告后，赫美集團(tuán)股價(jià)直接閃崩跌停。

隨后深交所也緊急下發(fā)關(guān)注函，要求赫美集團(tuán)自查此次重組是否存在虛假記載或誤導(dǎo)性陳述、是否充分披露重組終止風(fēng)險(xiǎn)、是否涉嫌“忽悠式”重組等。赫美集團(tuán)2018年的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，預(yù)計(jì)2018年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入19.38億元，比上年同期下降19.60%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損13.88億元，比上年同期下降1064.01%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為虧損22.15億元，比上年同期下降882.56%。

從財(cái)報(bào)來看，赫美集團(tuán)的營(yíng)業(yè)狀況可謂非常不樂觀，其業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布后還曾被深交所要求說明計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備、補(bǔ)計(jì)提資產(chǎn)減值損失等相關(guān)事項(xiàng)。也是因此，赫美集團(tuán)與英雄互娛此事重組事宜，也被外界質(zhì)疑或存在利益交換或市場(chǎng)操縱等嫌疑。

對(duì)英雄互娛來說，此次借殼失敗帶來的負(fù)面影響不容忽視。英雄互娛的創(chuàng)始人為有著“移動(dòng)電競(jìng)之父”之稱的應(yīng)書嶺，其在2015年5月創(chuàng)立了英雄互娛，公司兩個(gè)月后就登陸了新三板，并吸引了王思聰、沈南鵬、徐小平以及華誼兄弟等諸多業(yè)內(nèi)名人和頭部公司都參與投資。因?yàn)槊餍枪猸h(huán)的加持，英雄互娛估值一度達(dá)到了百億規(guī)模。

不過，英雄互娛目前面臨的困境并不少。首先，其代理的兩款產(chǎn)品《戰(zhàn)爭(zhēng)藝術(shù)：赤潮》《影之刃》雖然流水可觀，但是其自研游戲缺乏頭部作品，僅《創(chuàng)造與魔法》知名度相對(duì)較高。此外，英雄互娛雖成功舉辦了全球第一個(gè)移動(dòng)電競(jìng)賽事HPL，但HPL聯(lián)賽項(xiàng)目均為公司旗下運(yùn)營(yíng)游戲，知名度整體偏弱。目前，英雄互娛旗下最大IP《全民槍戰(zhàn)》電競(jìng)賽事已經(jīng)于2018年停辦。

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

英雄互娛近一兩年的業(yè)績(jī)也并不理想。2018年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，英雄互娛歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)在6.5億-8億元，同比下降幅度在12.13%-28.11%之間。此外，英雄互娛的現(xiàn)金流也很是吃緊，2018年前三季度，英雄互娛經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-2.11億元，同比下降193.78%。雖然在電競(jìng)風(fēng)口上成功吸引了資本關(guān)注，但在業(yè)績(jī)下滑、現(xiàn)金流吃緊、上市吸納投資失敗后，英雄互娛的想象空間還有多大？

水逆的不止英雄互娛 還有愷英、盛大、九城

2019年，游戲行業(yè)里過得不太順的不止英雄互娛，還有愷英網(wǎng)絡(luò)、盛大游戲、九城游戲等。

2008年，王悅創(chuàng)造了愷英網(wǎng)絡(luò)，公司僅用了7年時(shí)間便登陸A股，在這7年時(shí)間里，愷英網(wǎng)絡(luò)通過《全民奇跡》《王者傳奇》《藍(lán)月傳奇》等產(chǎn)品在游戲市場(chǎng)站穩(wěn)了一席之地。王悅身價(jià)也一度飆升至66億，并榮登2016胡潤(rùn)全球富豪榜的“80后”富豪。但2019年3月25日遞交了一封書面辭呈后，王悅就一直處于失聯(lián)狀態(tài)。

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

愷英網(wǎng)絡(luò)表示并不能確認(rèn)由此而帶來的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，但據(jù)媒體報(bào)道，有知情人士稱王悅在浙江和盛、浙江九翎的幾樁收購(gòu)中，涉及到業(yè)績(jī)對(duì)賭、市值對(duì)賭等事項(xiàng)，涉嫌操縱股價(jià)、內(nèi)幕交易等。目前，王悅的股權(quán)質(zhì)押已有爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，王悅持有愷英網(wǎng)絡(luò)股份4.6157億股，占公司總股本的21.44%，其中質(zhì)押股份4.61568股，占公司總股本的21.44%，相當(dāng)于100%質(zhì)押。

其實(shí)，王悅的失聯(lián)并非沒有前兆，早在2018年6月愷英網(wǎng)絡(luò)股價(jià)開始走低之后，王悅便從CEO的位子退了下來，轉(zhuǎn)由曾經(jīng)打造了《藍(lán)月傳奇》的金鋒接盤，如今，愷英網(wǎng)絡(luò)法人代表也更換為了陳永聰。不過，接盤的“領(lǐng)導(dǎo)班子”目前面臨的處境并不太妙，2018年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，愷英網(wǎng)絡(luò)公司營(yíng)收22.8億元，同比下降27.09%，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.65億，同比下滑89.75%。

從具體業(yè)務(wù)上來看，2017年上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，愷英網(wǎng)絡(luò)頁(yè)游營(yíng)收占比較高，達(dá)43.45%，但是頁(yè)游市場(chǎng)規(guī)模在近兩年內(nèi)已經(jīng)縮水了63.6億，并且有進(jìn)一步下滑的趨勢(shì)，這對(duì)愷英網(wǎng)絡(luò)來說并不是好消息。在手游方面，除了累計(jì)流水突破70億的《全新奇跡》，愷英網(wǎng)絡(luò)目前也并未有新款游戲在競(jìng)爭(zhēng)力上有所突破。

愷英網(wǎng)絡(luò)實(shí)控人尚處于失聯(lián)狀態(tài)時(shí)，盛大游戲的更名則直接帶來了一個(gè)時(shí)代的結(jié)束。3月29日，因“盛大游戲”品牌授權(quán)到期，盛大游戲改名為盛趣，從被盛大集團(tuán)清空股份到被騰訊入股，再到更名更換LOGO，曾經(jīng)引領(lǐng)了一個(gè)游戲時(shí)代的盛大游戲衰落之勢(shì)已經(jīng)越來越明顯。

2001年，盛大游戲憑借運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)游戲《熱血傳奇》，開啟了自己的開掛之路，“傳奇IP”每年產(chǎn)值占到了中國(guó)游戲業(yè)近15%的比例，可謂當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收入最高的游戲IP。但隨著陳天橋開啟“網(wǎng)絡(luò)迪士尼”計(jì)劃，“傳奇IP”的營(yíng)收更多被用在了研發(fā)電視盒子、成立盛大文學(xué)、收購(gòu)酷6網(wǎng)、邊鋒游戲等布局中。陳天橋想打造一套完整的產(chǎn)業(yè)鏈，但奈何最終反而失去了在游戲市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。

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十幾年來，盛大游戲先后推出了《傳奇世界》《泡泡堂》《龍之谷》等70多款網(wǎng)絡(luò)游戲，但是再也沒有一個(gè)能復(fù)制《熱血傳奇》的成功，被諸多業(yè)內(nèi)人士和玩家寄予了較高期待的《龍之谷》，最終也因外掛泛濫成災(zāi)而漸漸隕落。

談起盛大游戲的衰落，就不得不提在端游時(shí)代與盛大、網(wǎng)易并稱三巨頭的九城游戲，雖然這個(gè)游戲公司對(duì)現(xiàn)在的很多玩家來說相對(duì)陌生，但是其當(dāng)年可是第一批在納斯達(dá)克上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)游戲企業(yè)。不過，如今第九城市在納斯達(dá)克的市值尚不足1億美元。

和盛大游戲發(fā)家史不盡相似，九城游戲也是靠代運(yùn)崛起，當(dāng)年養(yǎng)活九城游戲的正是不少玩家心中的經(jīng)典《魔獸世界》，九城在該款游戲身上賺了21億，但最終因?yàn)檫\(yùn)營(yíng)不力，《魔獸世界》轉(zhuǎn)投網(wǎng)易。除《魔獸世界》外，九城游戲還擁有過另一大IP《奇跡》，《奇跡》僅在2003年就為九城游戲創(chuàng)造了近6億人民幣的收入，直逼當(dāng)年盛大在《傳奇》上的8億收入，但《奇跡》最終也因外掛泛濫，走向了衰落。

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在《魔獸世界》和《奇跡》之后，九城運(yùn)營(yíng)的諸多游戲如《激戰(zhàn)》《卓越之劍》《行星邊際2》等最后的命運(yùn)不是停運(yùn)便是另尋下家，九城也連續(xù)虧損。為了翻身，九城與歐美開發(fā)商聯(lián)合推出了《火瀑》，但該游戲最終僅存活了一年便停運(yùn)了。在這之后，九城游戲便漸漸淡出了游戲玩家的視野，最近一次受到關(guān)注，還是因?yàn)槠渫顿Y了6億與上了失信名單的賈躍亭一起玩起了造車。

游戲產(chǎn)品終將面向用戶 玩一切概念的前提均是內(nèi)容硬核

上述游戲公司的水逆或衰落，原因都各自不同，但是這些游戲公司的命運(yùn)，其實(shí)也與整個(gè)游戲行業(yè)的發(fā)展息息相關(guān)：

1. 端游、頁(yè)游沒落

盛大游戲和九城游戲曾經(jīng)都因代理大型端游發(fā)家致富，愷英網(wǎng)絡(luò)則是主打頁(yè)游，但是隨著智能化時(shí)代到來，端游、頁(yè)游的沒落已經(jīng)成為了大趨勢(shì)。從《中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》來看，端游的巔峰期是在2009年至2011年，隨后其在用戶規(guī)模和銷售收入上的增幅都開始逐漸下滑。現(xiàn)在游戲廠商很少投入精力到大型端游中去，一則因?yàn)檠邪l(fā)時(shí)間較長(zhǎng)，二則也是因?yàn)榛乇靖豢煽亍?/p>

端游衰退背后，便是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代新寵手游的爆發(fā)式增長(zhǎng)。手游天然的低門檻和便利性使之崛起成為了新的藍(lán)海，在碎片化時(shí)代，手游顯然更能適應(yīng)當(dāng)代的娛樂節(jié)奏。此外，手游的火爆，也是因?yàn)槠鋷в懈鼜?qiáng)的社交屬性，2016年《王者榮耀》和《陰陽(yáng)師》的火爆就是成功利用社交效應(yīng)，帶動(dòng)了很多萌新進(jìn)入到了游戲世界。

2. 玩家對(duì)質(zhì)量要求提高，垂直細(xì)分更受歡迎

以盛大游戲?yàn)槔湓凇稛嵫獋髌妗分蟮谝粋€(gè)自主研發(fā)的項(xiàng)目《傳奇世界》，本質(zhì)上可以稱作是《傳奇》的“換皮”游戲，但是在《熱血傳奇》風(fēng)靡的大環(huán)境下，這個(gè)換皮游戲也有著不少玩家買單。其實(shí)長(zhǎng)久以來，國(guó)內(nèi)諸多游戲都是“換皮”般的存在，但隨著用戶游戲閱歷的增長(zhǎng)，對(duì)游戲品質(zhì)的要求越來越高后，如今換皮、微創(chuàng)新的游戲已經(jīng)很難存活，同質(zhì)化的游戲也很難被買賬。

此外，隨著游戲行業(yè)涌入玩家數(shù)量的增多，還在復(fù)制傳統(tǒng)玩法的游戲已經(jīng)不吃香了，垂直細(xì)分領(lǐng)域的深耕才是未來游戲行業(yè)的大趨勢(shì)。如今，垂直領(lǐng)域的小眾游戲的潛力已經(jīng)開始凸顯，如大逃殺玩法的《第五人格》、乙女向游戲《戀與制作人》等。垂直小眾領(lǐng)域因?yàn)橛脩粽扯容^高，所以更容易通過口碑相傳觸達(dá)更多用戶，降低廠商發(fā)行成本。

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3. 獲取用戶的成本越來越高

用戶變得更為挑剔后，2016年整個(gè)游戲市場(chǎng)用戶增量跌破10%。在此大環(huán)境下，游戲廠商們逐漸很難再?gòu)膫鹘y(tǒng)渠道獲得用戶量，所以大量廠商涌入到了新的平臺(tái)來獲得曝光量，近幾年，今日頭條更是成為了買量廠商的必爭(zhēng)之地。

據(jù)報(bào)道，廣州有一大批游戲公司專門通過買量做游戲發(fā)行，月流水甚至能達(dá)到上億元。不過，如今隨著不少平臺(tái)開啟競(jìng)價(jià)模式，買量的價(jià)格也開始飆漲，這讓很多靠買量變現(xiàn)的游戲產(chǎn)品利潤(rùn)大大降低，有的甚至不足以支撐成本。而且當(dāng)虛假刷量成為“行業(yè)慣例”之后，不少游戲的買量轉(zhuǎn)化更是堪憂。

4. 小型游戲崛起，獨(dú)立廠商分食市場(chǎng)

2015年前后，國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)上如百度、360等傳統(tǒng)渠道對(duì)游戲發(fā)行的壟斷嚴(yán)重，但如今傳統(tǒng)渠道的優(yōu)勢(shì)正在被削弱，不少小型游戲也得到了更多機(jī)會(huì)。近一兩年，不少小型游戲通過TapTap這種新興社區(qū)以及Steam走向大眾。在此大背景下，國(guó)內(nèi)獨(dú)立游戲廠商大規(guī)模出現(xiàn)，開始分食市場(chǎng)，加劇整個(gè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。

時(shí)代在變，游戲市場(chǎng)在變，游戲公司自然也得變，跟不上時(shí)代，自然難逃潰敗，但不管時(shí)代和市場(chǎng)如何變化，游戲行業(yè)歸根結(jié)底還是內(nèi)容產(chǎn)業(yè)，沒有優(yōu)質(zhì)游戲內(nèi)容支撐，一切都是空談。

2018年，版號(hào)審查的出臺(tái)讓游戲公司們?nèi)缗R寒冬，審查自然在很大程度上限制了市場(chǎng)自由度，但是不管是英雄互娛、愷英網(wǎng)絡(luò)，還是早就開始衰落的盛大游戲和九城游戲，其目前的艱難處境很大程度上均是由缺乏優(yōu)質(zhì)內(nèi)容引起的。

游戲產(chǎn)品最終還是要面向用戶市場(chǎng)，如果沒有優(yōu)質(zhì)內(nèi)容支撐，那不管是此前盛大游戲的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，還是英雄互娛主打的電競(jìng)概念，其實(shí)都是盲目跟風(fēng)下的“劍走偏鋒”而已。