投資圈的話題人物金沙江創投主管合伙人朱嘯虎近日又上了頭條，其在接受采訪中透露“近期在退出一些具身智能項目”。具身智能是近年來科技投資中不多的熱門賽道之一，朱嘯虎的這番表態很快在投資圈和科技圈引發熱議，甚至促使曾接受金沙江創投投資的具身智能企業公開回應。

3月30日，朱嘯虎現身2025上海交通大學校友投資年會，自然也未能回避這一話題。當其在參與“AI產業發展及投資機會”圓桌討論時，圓桌主持人上海國投先導私募基金總經理溫治直截了當地提問他是如何看待具身智能時，他回復稱，很多創新都會經過一個周期，泡沫——死亡——起死回生，今天的具身智能熱度太高了，熱到“連我媽都給我轉了（文章）”，他覺得具身智能肯定要經歷泡沫期，未來也一定會出現DeepSeek時刻。

朱嘯虎現身2025上海交通大學校友投資年會談AI投資。

以下根據朱嘯虎圓桌論壇的發言實錄整理：

我們最近一直在反思，互聯網時代的很多風口也經常被嘲笑，譬如早年的長視頻以及打車、外賣、共享單車等都曾被質疑過如何賺錢，但今天它們都證明了其商業模式成立。進入科技時代，包括元宇宙、SaaS軟件到現在的基礎模型，都是在兩三年里被“證偽”。

我覺得這是一個非常有意思的事情，就是任何一個創新都會經歷一個周期，泡沫期之后是死亡谷，再之后慢慢起來，進入一個好的持續成長期。比如元宇宙，今年國內AI眼鏡可能會有一大波的新產品；SaaS也是一樣，2020年、2021年很多投資人因為美國的SaaS很賺錢就投資國內的SaaS企業，后來發現國內的SaaS企業很難賺錢。但今年我們看到的情況不一樣了，由于大家都深度擁抱AI，SaaS企業的業務今年出現了3倍以上的增長，這在以前是不可想象的。

那具身智能也是一樣的，說實話我沒想到那篇文章影響這么廣泛，連我媽都轉給我，這說明具身智能熱度太高了，肯定是要經過泡沫期，然后大家再理性思考到底在哪里能找到商業價值，到時候再回來，那時候才是健康的，我覺得具身智能同樣會出現DeepSeek時刻。

就大模型而言，我們以前覺得閉源模型先往前走，走不動了，然后開源會追上去，可能最終形成一個類似于iOS和安卓的生態。但DeepSeek確實超出了期望，它在閉源模型還沒有到達“走不動”的時候就打了出來，而且特別開放。它不像安卓，安卓還是有商業化，DeepSeek是真的完全不考慮商業化，甚至完全不考慮用戶，這也是為什么騰訊在新年以后就立馬全部接入DeepSeek，并全力推廣。

DeepSeek很明顯是要成為一個人類AI的Linux，Linux是徹底開源的，這對建立在其之上的生態會產生很大的影響，所以我們今天特別看好建立在DeepSeek上的應用。

以前我們一直不愿意讓創業者在別人的地基上蓋房子，因為你蓋了一座摩天大樓，萬一哪天地基卻被收回了。但現在DeepSeek的地基是很安全的，它徹底開源，這是一個完全可以培養成長的生態，而且我覺得以后任何的硬科技，包括具身智能可能都會迎來DeepSeek時刻。

因為DeepSeek提供的基礎模型能力足夠強，因此我們現在能看到在很多細分的應用場景里，已經可以完成人類愿意付費的效果。最近幾個月很明顯看到很多在中國、美國做應用的團隊，收入增長很快，這周比上一周漲20%以上，這非常像移動互聯網早期，移動互聯網也是等到iPhone 3出來以后，各種應用才爆發的。

要說今天的AI應用有什么壁壘，那就是速度，就是你的執行速度，以及你對用戶的理解，對產品的理解，能迅速地獲取用戶的認可，從而獲取用戶的付費。

此外，應用要建立在大模型的炮火射程之外，很多在大模型的炮火之下的應用是沒有壁壘的，而且很快就會成為犧牲品。譬如AI編碼，我們覺得它明顯是在大模型的炮火之下，因為現在Claude（美國人工智能初創公司Anthropic的大模型）自己也開始做編碼。

在技術成熟之前很難商業化，但技術一旦成熟以后會迅速平權，就會很快陷入紅海，就要考慮競爭對手是誰。就像獲得DeepSeek最大利好的可能是騰訊，那具身智能技術成熟以后最大利好是誰呢？可能是小米和華為，那要如何與巨頭競爭，我覺得這是大家要想清楚的問題。

我覺得做AI應用就是走出技術，你的AI應用的壁壘都在技術之外，最好的創業者是懂商業的技術CEO，技術要去理解商業，理解社會。