沒(méi)人會(huì)再說(shuō)騰訊在AI戰(zhàn)略上太“佛系”了。3月19日晚，騰訊公布了一份“AI含量”很高的財(cái)報(bào)。對(duì)AI投入之激進(jìn)，徹底顛覆了騰訊穩(wěn)扎穩(wěn)打的形象。

雖然從財(cái)務(wù)表現(xiàn)看，騰訊賺錢能力依舊穩(wěn)定：第四季度營(yíng)收1724.5億元，同比增長(zhǎng)11%，毛利、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（Non-IFRS）增速分別為17%和21%。全年?duì)I收6602.6億元，同比增長(zhǎng)8%；毛利、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（Non-IFRS）同比增長(zhǎng)19%和24%。

但最令人意外的是，2024年第四季度，騰訊關(guān)于AI的資本開支猛增至390億元。這個(gè)數(shù)字超過(guò)了2024年前三季度377億元的開支總和，更超過(guò)了2023年全年239億元的開支。

騰訊第四季度的自由現(xiàn)金流因此大受影響，驟降到45億元。而在2024年第二、三季度，騰訊自由現(xiàn)金流分別為404億元、585億元。

騰訊集團(tuán)總裁劉熾平表示，接下來(lái)騰訊對(duì)AI的投入將更為堅(jiān)決。“我們計(jì)劃在2025年進(jìn)一步加大資本支出，預(yù)計(jì)資本支出將占收入的十幾個(gè)百分點(diǎn)。”

對(duì)于這份財(cái)報(bào)，市場(chǎng)用單日下跌3.8%表示了擔(dān)憂情緒。那么，騰訊的390億元花去哪兒了？突然掉轉(zhuǎn)船頭、撲向AI，騰訊又想做些什么？

01、390億多為被動(dòng)支出

關(guān)于390億元的用途，騰訊高管在財(cái)報(bào)電話會(huì)上的解釋是：第一個(gè)用途，購(gòu)買GPU，以支持廣告技術(shù)和游戲業(yè)務(wù)。第二個(gè)用途，是使用GPU進(jìn)行大語(yǔ)言模型訓(xùn)練。第三個(gè)用途與云業(yè)務(wù)相關(guān)，騰訊購(gòu)買GPU服務(wù)器，再出租給客戶，從中獲取回報(bào)。

另?yè)?jù)騰訊內(nèi)部人士向《財(cái)經(jīng)天下》透露：去年由于美國(guó)芯片管制不斷加碼，國(guó)際局勢(shì)變幻，騰訊在年底前為CSIG（云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群）緊急采購(gòu)了大量GPU。

Omdia數(shù)據(jù)則顯示：2024年，騰訊訂購(gòu)了大約23萬(wàn)顆英偉達(dá)芯片。

事實(shí)也證明了騰訊的預(yù)判。2025年1月6日，美國(guó)發(fā)布了新版“中國(guó)軍工企業(yè)名單”，騰訊控股、寧德時(shí)代均在其列。雖然事后，騰訊果斷反擊，發(fā)起了訴訟，并啟動(dòng)了20年內(nèi)最大規(guī)模的股票回購(gòu)，但此消息仍重挫騰訊股價(jià)，最低一度跌到364.8港元/股。

如果說(shuō)第四季度的GPU儲(chǔ)備主要是“戰(zhàn)略儲(chǔ)備”，騰訊高層對(duì)AI真正的認(rèn)知轉(zhuǎn)變，是在春節(jié)DeepSeek爆發(fā)后發(fā)生的。

特別是在2月17日備受矚目的民營(yíng)企業(yè)家座談會(huì)上，馬化騰與DeepSeek創(chuàng)始人梁文鋒并肩坐在第一排。

財(cái)報(bào)會(huì)上，馬化騰也證實(shí)了騰訊高管與梁文鋒的見面。“我們和他都有交流，特別敬佩市場(chǎng)上出現(xiàn)了這么一家獨(dú)立、真正開源且非常自由的產(chǎn)品。這是非常偉大的事情，我們非常尊重，也會(huì)積極擁抱。”

在此前后，騰訊對(duì)AI投入陡然加碼，并打破了馬化騰2022年底“我不再相信買量了”的表達(dá)。

2月15日，繼微信接入DeepSeek后，騰訊旗下包括QQ音樂(lè)、QQ瀏覽器、騰訊元寶、騰訊文檔、騰訊地圖在內(nèi)的多個(gè)應(yīng)用陸續(xù)接入了DeepSeek。

同期，騰訊元寶App急速躥升身位，在短短半月時(shí)間里便超過(guò)DeepSeek，來(lái)到App Store免費(fèi)榜首位。

彼時(shí)，《財(cái)經(jīng)天下》曾報(bào)道：騰訊為元寶App投放激進(jìn)，在各大平臺(tái)和騰訊系產(chǎn)品內(nèi)大打廣告，短短半月時(shí)間便投流了近3億元。

除了密集覆蓋線上渠道，近日在縣城、鄉(xiāng)村等下沉市場(chǎng)，也有人發(fā)現(xiàn)了元寶刷滿墻的、十分接地氣的廣告：“農(nóng)田病蟲害識(shí)別”“母豬產(chǎn)后護(hù)理難”問(wèn)元寶。

財(cái)報(bào)電話會(huì)上，騰訊總裁劉熾平對(duì)元寶買量并未回避，表示確有很大投流動(dòng)作，也在密切關(guān)注留存率的問(wèn)題。

“現(xiàn)階段留存率還是相當(dāng)不錯(cuò)的，所以我們(投流)還在繼續(xù)。但未來(lái)肯定不是純粹靠投流來(lái)獲得用戶。會(huì)在元寶中加入各種各樣的功能，讓它變成一個(gè)更智能的AI助手，并讓元寶和我們現(xiàn)有的產(chǎn)品進(jìn)行有機(jī)聯(lián)動(dòng)。”

另?yè)?jù)《財(cái)經(jīng)》報(bào)道，近期騰訊向英偉達(dá)采購(gòu)了一批新的H20芯片，訂單金額約合幾十億元量級(jí)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這批芯片主要為了提升騰訊產(chǎn)品接入DeepSeek后的C端用戶體驗(yàn)。

02、產(chǎn)品全線開啟AI賽馬

騰訊突然堅(jiān)定決心，大手筆投入AI，除了DeepSeek給行業(yè)帶來(lái)劇變之外，也與競(jìng)對(duì)的積極表現(xiàn)有關(guān)。

今年2月，阿里巴巴集團(tuán)CEO吳泳銘宣布，未來(lái)三年阿里將投入超過(guò)3800億元，用于建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施，總額超過(guò)去十年總和。

DeepSeek為中小公司訓(xùn)練模型與應(yīng)用掃清了障礙后，3月6日Manus的一夜出圈，更讓AI Agent和應(yīng)用完成了一次絕好的市場(chǎng)教育。

3月18日媒體報(bào)道：吳泳銘已主張?jiān)诎⒗铿F(xiàn)有業(yè)務(wù)中全面實(shí)現(xiàn)“AI化”。阿里巴巴各部門均已接到通知，2025年的績(jī)效將依據(jù)其對(duì)AI技術(shù)的運(yùn)用及對(duì)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的推動(dòng)效果來(lái)評(píng)估。

同時(shí)，淘寶和天貓?jiān)趦?nèi)的核心電子商務(wù)部門被鼓勵(lì)采用更多的AI技術(shù)，各團(tuán)隊(duì)正在與通義千問(wèn)的技術(shù)團(tuán)隊(duì)緊密協(xié)作，共同開發(fā)有助于提高效率并優(yōu)化用戶體驗(yàn)的功能。

據(jù)報(bào)道，阿里巴巴在開發(fā)一系列基于AI的原生應(yīng)用，部分應(yīng)用有望于今年上線。“在公司內(nèi)部，我們相信，基于成熟AI技術(shù)的下一個(gè)殺手級(jí)應(yīng)用，一個(gè)甚至比抖音更受歡迎的應(yīng)用，可能很快就會(huì)出現(xiàn)。”知情人士表示。

這些外部影響，必然會(huì)給騰訊帶去焦慮。畢竟14年前靠微信幸運(yùn)抽到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)頭等艙船票，沒(méi)有人比騰訊更懂殺手級(jí)應(yīng)用的紅利。

《財(cái)經(jīng)天下》了解到，近期騰訊旗下產(chǎn)品已悉數(shù)接入DeepSeek。騰訊此舉，也意圖通過(guò)產(chǎn)品數(shù)據(jù)與場(chǎng)景反饋到云端，結(jié)合熟稔的“賽馬”機(jī)制，盡快找到“AI時(shí)代的微信”。

馬化騰在電話會(huì)上表示，騰訊經(jīng)過(guò)慎重思考，未來(lái)應(yīng)用大發(fā)展的機(jī)會(huì)已經(jīng)到來(lái)，各家都在采用AI落地，也看到AI Agent的發(fā)展，背后有很多AI相關(guān)工具的想象空間。

騰訊云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群CEO湯道生表示：隨著DeepSeek的開源與深度思考的突破，AI大模型正跨過(guò)產(chǎn)業(yè)化落地的門檻，站上普及應(yīng)用的全新節(jié)點(diǎn)。騰訊的AI戰(zhàn)略將是以用戶需求為出發(fā)點(diǎn)，以“核心技術(shù)自研+積極擁抱開源”的多模型策略，打造“好用的AI”，把前沿AI技術(shù)轉(zhuǎn)化成有實(shí)效、有溫度、可進(jìn)化的智能產(chǎn)品和解決方案。

為了打消市場(chǎng)對(duì)AI投入的擔(dān)憂，騰訊高層表示：“這些加大的投資，會(huì)通過(guò)提升廣告業(yè)務(wù)的效率及游戲的生命周期而帶來(lái)持續(xù)的回報(bào)。”未來(lái)資本開支將控制在“低雙位數(shù)百分比”。

同時(shí)，騰訊建議2025年增加年度股息32%至每股4.50港元（約410億港元），并計(jì)劃至少回購(gòu)價(jià)值800億港元的股份。

03、游戲爭(zhēng)氣，收益壓艙

AI加大投入、抓緊試煉，騰訊游戲與其他業(yè)務(wù)也勢(shì)必要起到“現(xiàn)金牛”的壓艙石作用。騰訊游戲2024年發(fā)揮穩(wěn)定，馬化騰對(duì)其評(píng)價(jià)也從“躺在功勞簿上”，變成了“非常爭(zhēng)氣”。

財(cái)報(bào)顯示，2024年騰訊游戲業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)9.9%至1977億元。到2024年第四季度，游戲業(yè)務(wù)收入同比更增長(zhǎng)了20%至492億元。

其中，“長(zhǎng)青游戲”組合從前一年的12款擴(kuò)充到了14款。《王者榮耀》《和平精英》《穿越火線：槍戰(zhàn)王者》《金鏟鏟之戰(zhàn)》《英雄聯(lián)盟手游》《QQ飛車》等都保持了健康穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

特別是《王者榮耀》，在10月26日的“九周年慶”當(dāng)天，日活突破一億，體現(xiàn)了依舊強(qiáng)大的號(hào)召力。

在國(guó)際市場(chǎng)，騰訊游戲收入再創(chuàng)新高，同比增長(zhǎng)9%至580億元，為騰訊游戲穩(wěn)定貢獻(xiàn)了三成左右的營(yíng)收。

其中Supercell游戲的《Brawl Stars（荒野亂斗）》活躍用戶和游戲流水都有明顯增長(zhǎng)。Supercell披露，2024年公司總收入達(dá)28億歐元，同比增長(zhǎng)77%；息稅折舊攤銷前利潤(rùn)（EBITDA）達(dá)8.76億歐元，同比增長(zhǎng)78%。

收獲喜人成績(jī)的同時(shí)，騰訊游戲也走出了2023年曾一蹶不振的陰霾。

彼時(shí)，騰訊游戲過(guò)度依靠《王者榮耀》和《和平精英》兩棵“搖錢樹”，米哈游、莉莉絲、靈犀互娛等后起之秀又不斷向騰訊發(fā)起沖擊。特別是在網(wǎng)易《蛋仔派對(duì)》引領(lǐng)的派對(duì)游戲等潮流中，騰訊都略顯被動(dòng)。

被馬化騰“罵”過(guò)后，騰訊游戲“痛定思痛”，堅(jiān)持精品策略，從2024年開始連續(xù)拿出了多個(gè)爆款。

其中，《金鏟鏟之戰(zhàn)》《無(wú)畏契約》《火影忍者》《暗區(qū)突圍》《三角洲行動(dòng)》以及LOL手游、CF手游都在移動(dòng)端、PC端躥到了諸多細(xì)分品類頭部位置。

進(jìn)入2025年，騰訊游戲依舊保持著生猛的勢(shì)頭。在SensorTower公布的“1月中國(guó)App Store手游收入排行榜”中，騰訊包攬TOP 5，推動(dòng)其1月整體收入環(huán)比大幅提升62%。

在2月排行榜中，騰訊再次包攬TOP 4。春節(jié)前，備受矚目的開放世界RPG游戲《王者榮耀世界》也終于拿到版號(hào)，為騰訊又添一枚“彈藥”。

財(cái)報(bào)電話會(huì)上，劉熾平談到：接下來(lái)游戲也將與AI聯(lián)系起來(lái)。“AI能夠讓長(zhǎng)青游戲變得更長(zhǎng)青，幫助騰訊游戲執(zhí)行和擴(kuò)大長(zhǎng)青戰(zhàn)略。AI能夠投入生產(chǎn)中，用更短的時(shí)間制作出色內(nèi)容，這樣就可以不斷更新游戲，提供更高頻率的高質(zhì)量?jī)?nèi)容。”

作者 | 林小葵；編輯 | 李不清；圖片來(lái)源 | 視覺(jué)中國(guó)；本內(nèi)容來(lái)自財(cái)經(jīng)天下WEEKLY