千億“雪王”上市，與它相關的概念股跟著沾光，其中既包括蜜雪冰城的杯子供應商、原料供應商，也出現了老牌紅棗零食企業“好想你”的身影。后者曾于2021年，間接投資了蜜雪冰城。

雖然好想你坦言，預計該筆投資對公司利潤影響較小，但資本市場卻聞風而動。在發布了預虧財報的前提下，好想你2月27日、28日兩天累計漲幅超20%，公司不得不出面發布澄清公告，警示投資者注意風險。

除“押中”蜜雪冰城外，好想你還怒砸7億元，入股風頭正盛的量販零食巨頭零食很忙。更早期，公司曾靠“倒賣”百草味獲利40億元。

一個賣零食的企業，叱咤資本市場，這樣的情況并不多見。

有些過氣的“紅棗大王”

作為盤踞在A股市場十余年的零食企業，好想你算得上是默默無聞的代表。很多消費者可能買過它的產品，吃過它的棗片，卻不見得對這家公司有多少認知。靠著做棗、賣棗，好想你最高做到了近百億市值。創始人石聚彬挖掘到紅棗這個細分賽道，與他早年的經歷不無關系。

20世紀80年代初，作為河南新鄭市孟莊鎮孟莊村唯一的高中生，20多歲的石聚彬便當上了村主任。他的首要任務是把當地特產紅棗推銷出去，經多方打聽，他從朋友那里了解到廣東人非常愛喝紅棗煲的湯，遂帶著幾筐紅棗南闖深圳，成功打開銷路，幫村民賺到了錢。

光有銷量還不夠，石聚彬明白，要想讓小小紅棗在同類中脫穎而出，并且賣出高價，關鍵要讓產品有創新性。通過潛心研究，他先后推出適合養生的“雞心人參棗”、方便入口的無核棗，以及類似口香糖一樣的棗片產品。

消費者果然很買單，據公開報道，“雞心人參棗”在很短的時間里就賣了幾十萬元，無核棗吸引了200多家代理商，棗片上市沒多久就被搶購一空。

▲好想你官網宣傳截圖

1992年，石聚彬正式在鄭州成立“好想你”公司，大攬加盟商，用19年時間，把公司送上了資本市場。

上市那年，公司連鎖專賣店已達1819家，內部開發出十大系列共計230多個棗類單品，有免洗棗、棗片、棗干、棗粉、棗茶等，年營收達到6.57億元。

提交上市申請時，用石聚彬的話說，“就連監管部門的工作人員都很驚喜，笑著稱吃過我們的紅棗”。

但好景不長，上市后的第二年也即2012年，公司業績瞬間變臉，營收增速從上市前的60%下滑到14%，2013年、2014年又跌到個位數，歸母凈利潤2014年也掉到47%的負增長。

事實上，上市前，就有投資者質疑，好想你是一家“靠政府補貼而盈利的公司”，原因在于其利潤的很大一部分來自政府補貼，政府補貼占總利潤比例能達到40%。

并且公司的技術優勢并不存在太大的壁壘，市場占有率僅為1.8%。投資者擔心接下來靠什么支撐業績的高增長？

他們的擔心不是沒有道理。2013年9月，石聚彬突然宣布，將相繼關停600家專賣店，關停體量占當時專賣店總數的3成多，其中很多是跟隨好想你公司多年、立下汗馬功勞的加盟商。

石聚彬稱，這種收縮背后的考慮，是他認為“店面小、銷量低、服務意識差”的門店已無法適應公司的發展需要，這些經營者也沒有提升店面銷量的動力，他透露，一些店面的月銷量甚至不到5000元。

言外之意，他要把公司不干活的人趕走，只留精兵強將。但當時更多的市場聲音認為，加盟商良莠不齊只是表象，擺在好想你面前更深層次的問題是公司的高端產品賣不動了。

要知道，那時的好想你門店內，禮盒產品常常占據C位，標價動輒要500元。

中國食品產業分析師朱丹蓬對《財經天下》表示，早期，中國物流沒有形成常態化，紅棗還能有一些賣點。但后來紅棗逐漸不具稀缺性。

或許是意識到這一點，關店的同時，石聚彬著手帶領公司開啟轉型，主攻25歲到45歲的白領女士，為她們提供休閑即食零食。

靠投資一朝聞名

當時，休閑食品行業呈現出的是良品鋪子、三只松鼠、百草味“三足鼎立”的局面，好想你很難有所突破。

石聚彬走了一條“打不過，就加入”的創新整合之路，2016年，好想你以9.6億元收購百草味，完成“國內零食電商并購第一案”。

作為一家純互聯網模式下走出來的休閑零食品牌，百草味2014年、2015年通過第三方線上銷售平臺實現的銷售收入占主營業務收入的比例都在80%左右。

截至2015年末，百草味天貓旗艦店等網店擁有消費客戶累計超過1300萬，公司主要產品則囊括了堅果、糕點糖果、果干、肉脯、海鮮、禮盒等。

好想你在闡述交易目的時直言，一是整合銷售渠道，發揮協同效應，提升上市公司價值；二是豐富產品結構，培育新的利潤增長點，提升公司盈利能力 。

抱著這樣的預期，買入百草味后，公司業績坐上了火箭。

2016年，好想你凈利潤暴漲1314.69%，從上一年的虧損323.31萬元轉為盈利3927.24萬元，同年公司營收也大漲86.14%。也是在這一年，55歲的石聚彬，以24億元財富登上2016年《胡潤中國百富榜》。

然而，令外界意想不到的是，2020年，好想你以7.05億美元的價格，將百草味轉手賣給了百事公司。

據悉，交割結束后，好想你收到了買方支付的69797.78 萬美元（約合人民幣49.67億元）的巨額現金，刨去收購時的9.6億元，一買一賣之間，好想你凈賺40億元。

現金回報固然可觀，令外界想不明白的是，合并期間，由百草味這位超級戰友貢獻的營收一度達到八成以上，重要性不言而喻，賣掉實在可惜。

對此，好想你的解釋是，隨著行業逐步成熟、流量成本增加，休閑食品電商行業競爭加劇，包括良品鋪子、三只松鼠等2016年至2018年休閑食品電商行業頭部企業營業收入增速也出現明顯下滑的趨勢。

在此影響下，通過本次交易，好想你回收充裕資金，將主營業務集中在具有優勢的紅棗+健康食品領域，采取差異化競爭模式，避免陷入同質化競爭帶來的市場風險。

事后想來，正是出售百草味獲得的錢，成為好想你日后在投資市場大展拳腳的底氣。

出售百草味的第二年也就是2021年，好想你的業績再次迎來下滑。當年公司整體營收下降57.32%，凈利潤下降97.14%。但挽救公司紅棗的銷量，似乎并不是好想你發力的重點。

2020年4月，離出售時間僅兩個月后，好想你便發布公告表示，為提高公司短期自有流動資金的使用效率，在原先定好的用20億元自有閑置資金購買低風險理財產品的基礎上，追加19億元，即合計使用39億元的自有閑置資金購買理財產品。

公司提到，這些理財產品只限于投資中低風險理財產品（風險等級不超過PR2級）。

之后的幾個月時間，公司改主意了，決定分出4億多，用于購買風險等級高于PR2級的理財產品。

和“風浪越大，魚越貴”一個道理，理財產品高風險伴隨的是高收益，顯然，好想你想要冒更大風險搏一把。

經《財經天下》梳理，2021年至2024年，每逢4月這個時間點，公司就發布用閑置資金購買理財產品的公告，公告中注明的投入金額分別為36億元、20億元、20億元、20億元。

尋找下一個百草味？

在試圖用投資理財的方式換取收益的同時，好想你似乎也在物色下一個百草味。

2021年7月，好想你以自有資金3000萬元認購深圳龍珠股權投資基金合伙企業（有限合伙）（以下簡稱深圳龍珠）基金份額，成為該基金有限合伙人。

深圳龍珠是美團產業基金——美團龍珠所管理的基金之一。

在大消費領域，美團龍珠被冠以“網紅收割機”之稱。該機構此前曾出手參投喜茶、Manner咖啡、墨茉點心局、薛記炒貨、認養一頭牛等新消費企業，之于蜜雪冰城，美團龍珠早在2020年便早早占下4%的股份。

巧的是，2024年1月2日，蜜雪冰城剛在港交所第一次遞完招股書，1月7日，就有人在互動平臺上問及此事，好想你回復稱，“公司通過持有深圳龍珠股權投資基金合伙企業（有限合伙）基金份額，間接參與投資了蜜雪冰城，預計該筆投資對公司利潤影響較小”。

▲深交所互動易截圖

相比蜜雪冰城的間接被動投資，好想你對零食很忙的投資可謂豪爽。

2023年11月，量販零食品牌“零食很忙”與“趙一鳴零食”宣布戰略合并，成立零食很忙集團（現已更名為“鳴鳴很忙集團”）。同年12月，好想你就宣布出資7億元投資量販零食品牌零食很忙，獲得相應6.64%的股份。

在不久前的發布會上，鳴鳴很忙宣布，2024年集團零售額555億元，門店數量達到15000家。在外界看來，合并后的鳴鳴很忙，呈現出一家獨大的情況，未來上市便成為既定目標。一旦成功，好想你便又可以分享這場財富盛宴。

值得一提的是，好想你并非個例。另外一家做食品的公司絕味食品，也在投資路上越走越遠。

據界面新聞測算，截至2024年上半年，絕味食品主要對外投資標的賬面價值合計約26.5億元，覆蓋鹵味上下游在內的28個項目，其中，存在投資收回風險的投資項目有6個，賬面價值1.07億元。

盡管投資回報不佳，絕味食品卻堅信投資的必要性，稱近年來傳統的休閑鹵味食品行業受到消費者需求變化的沖擊較大，行業整體閉店趨勢明顯。因而，公司憑借自身對鹵味行業的了解布局餐桌鹵味賽道，以分散傳統休閑鹵味行業的經營和投資風險。

至于好想你的投資邏輯，《財經天下》詢問好想你方面，未獲回復。

好想你一直把“百億市值、百億收入、百年品牌”作為戰略目標。而公司現在的45億元市值、17億元營收，顯然距離這一目標還很遠。據朱丹蓬分析，“以公司現在缺乏可持續發展的核心競爭力的情況下， 好想你一定要找一些有價值、有前景、有發展的標的項目去投資”。

但他強調，“整個中國市場的快消品，要想做好，還是要回歸到品質，回歸到性價比，兩者兼而有之”。

作者 |陳大壯；編輯 | 朗明；圖片來源 | 視覺中國；本內容來自財經天下WEEKLY