AI（人工智能）芯片龍頭英偉達上財季營收超預期，并給出了強勁業績指引。

當地時間2月26日美股盤后，英偉達（Nasdaq：NVDA）發布了截至1月26日的2025財年第四財季財報，期內實現營收393.31億美元，同比上漲78%，高于市場預期的380.5億美元；美國通用會計準則（GAAP）下凈利潤220.91億美元，同比上漲80%；Non-GAAP下每股攤薄收益為0.89美元，同比上漲82%，高于市場預期的0.84美元。

整個2025財年，英偉達營收達到1305億美元，同比增長114%。Non-GAAP下每股攤薄收益為2.99美元，同比增長130%。公司2025財年股票回購支出337億美元。

同時，英偉達對下一季度的業績作出指引，預測2026財年第一財季的銷售額將達到430億美元，上下浮動2%，意味著同比增長65%，高于市場平均預期的417.8億美元。英偉達將維持每股季度派息1美分不變。

英偉達CEO黃仁勛表示：“對Blackwell芯片的需求令人驚嘆，因為推理AI又增加了一條擴展規律——增加訓練時的算力會讓模型更智能，而增加深度思考時投入的算力則會讓答案更智能。我們已成功實現Blackwell AI超級計算機的大規模生產，在其上市的第一個季度就實現了數十億美元的銷售額。隨著代理AI和物理AI為下一波AI革命奠定基礎，AI正以光速發展，將改變最大的一些行業。”

英偉達2025財年第四財季業績概要。來源：英偉達財報

26日當天，英偉達（Nasdaq：NVDA）股價收于每股131.28美元，漲3.67%，總市值3.22萬億美元。盤后公布財報后，英偉達盤后股價出現劇烈波動，一度下跌2%，在財報電話會開始后轉漲，但隨后又走低。截止發稿，公司股價小幅下跌。

值得注意的是，在第四財季，公司毛利率達到73.0%，同比下降3.0%，環比下降1.6%。英偉達方面表示，毛利率下降的原因是數據中心的新產品更復雜、更昂貴，而該業務是公司迄今為止最大的收入來源。在Blackwell全面投入生產后，毛利率將有望在2026財年晚些時候提升至75%左右。

Blackwell Ultra將于今年下半年按計劃上市

分業務來看，英偉達最受關注的數據中心業務成績又一次創下歷史新高。英偉達第四財季數據中心業務營收為356億美元，高于市場預期的336.5億美元，與上年同期相比增長93%，環比增長16%。

英偉達CFO科萊特·克雷斯（Colette Kress）表示，最新AI芯片Blackwell的銷量“超出預期”，在第四財季帶來了110億美元的收入，是公司有史以來增長速度最快的產品，其生產正在“全速進行”：“大型云服務提供商引領了Blackwell芯片的銷售，它們約占我們數據中心收入的50%。”

克雷斯強調：“（AI模型）后訓練和模型定制的規模非常龐大，在測試時間擴展和OpenAI的o3、DeepSeek R1和Grok 3等新推理模型的推動下，可能會需要更大數量級的計算加速。”

黃仁勛補充道，預計Blackwell產品線“將在各方面取得令人難以置信的成績”：“我們必須繼續擴大規模，因為需求量相當大，客戶都急切地想要得到Blackwell系統。”公司方面認為，隨著供應增加和限制緩解，預計將在第一季度實現強勁的環比增長。

不過，克雷斯指出，公司在中國的數據中心收入“遠低于預期”，產品出貨量將“大致保持在當前比例”，而美國數據中心業務的收入在Blackwell芯片的推動下表現得最為強勁。此外，未來關稅的影響仍然是一個未知數。

黃仁勛也在電話會上表示，預計中國業務在本財季的營收占比與第四財季和之前大致相同，“約為出口管制實施前的一半”。他補充稱，最好將AI芯片視為“在每個國家無處不在”的軟件，“每個學生都會使用AI作為導師”。

對于公司AI芯片的路線圖，黃仁勛坦言，從上一代Hopper架構轉到Blackwell架構是一個“非常具有挑戰性的轉變”，公司在Blackwell的早期生產過程中遇到了“小問題”，“可能浪費了幾個月的時間”，但英偉達以“光速”恢復，預計向Blackwell Ultra的轉變將會更加順利，其將于今年下半年上市。

在其他業務方面，作為英偉達的“老本行”，游戲與AI PC（人工智能個人電腦）業務第三財季營收達到了25億美元，與上年同期相比下降22%。此外，專業可視化業務營收為5.11億美元，與上年同期相比增長10%，與上一財季相比增長5%。汽車與機器人業務營收為5.70億美元，與上年同期相比增長103%，與上一財季相比增長27%。

黃仁勛稱贊DeepSeek-R1“點燃了全球的熱情”

此前，1月20日，中國AI初創公司深度求索（DeepSeek）的推出高性價比且高性能的開源大模型DeepSeek-R1，隨后在國際市場上引發轟動，導致英偉達市值在從1月24日起的短短三天內蒸發6000億美元。

黃仁勛表示，隨著未來的AI模型越來越強大，所需的算力也越來越多：“下一代模型可能會強大數千倍，甚至有望出現極其深思熟慮的、基于模擬和基于搜索的模型，其所需的計算能力可能會比當下高出成百上千倍、甚至數百萬倍，這有可能成為未來。”

在財報后電話會上的最后總結中，黃仁勛稱DeepSeek-R1“點燃了全球的熱情”，推理模型將推動芯片業務發展：“推理模型會消耗100倍的算力，而未來的推理模型會消耗更多的算力。Deepseek-R1點燃了全球的熱情，這是一個極好的創新。更重要的是，它開源了一個世界級的推理AI模型，幾乎每一個AI開發者都在應用R1。”

在近日播出的一檔采訪節目中，黃仁勛稱DeepSeek的開源推理模型R1“令人興奮不已”，而市場對于R1的反應中存在一些誤解，R1的發布本質上利好AI市場，能夠加速AI被采用，也就意味著市場仍然需要計算資源。

目前，市場正密切關注大型科技公司是否會繼續在AI基礎設施建設方面投入巨資，以及投資是否能帶來相應的回報。根據微軟、谷歌、亞馬遜和Meta的報告，四家巨頭在2024年的資本支出總額為2460億美元，同比飆升63%，2025年的資本支出總額可能會超過3200億美元。

根據摩根士丹利分析師在今年2月發布的預測，微軟將占2025年英偉達最新AI芯片Blackwell營收總額的近35%，谷歌占32.2%，甲骨文占7.4%，亞馬遜占6.2%。

在電話會上，面對英偉達的業務是否會受到亞馬遜、微軟和谷歌等公司自研定制芯片威脅的問題，黃仁勛表示：“即使芯片被設計出來了，并不意味著它就能被部署。”

Factset的數據顯示，財報發布前，68名分析師中有62名給予英偉達“買入”或“跑贏大盤”評級，其余6人則給予“持有”評級。分析師們給英偉達的平均目標價為175.39美元。