在豬價回暖的背景下，新希望終于擺脫了連續虧損的窘境。

近期，新希望披露了2024年的業績預告，業績預告顯示，預計2024年實現凈利潤4.5億至5.5億，同比大幅增長80.58%至120.71%；預計實現扣非凈利潤5.4億至6.4億，和上年同期虧損46.08億元，扭虧為盈。

過去幾年，新希望一直在虧損泥潭中掙扎。2021到2023年，新希望實現凈利潤-95.91億、-14.6億和2.46億，實現扣非凈利潤-79.21億、-9.52億和-46.08億。三年時間，新希望的凈利潤和扣非凈利潤分別累計虧損了108.05億和134.81億。

誠然，新希望的這份2024年財報預告雖然大幅盈利，但并不算出色，畢竟行業龍頭牧原股份同期預計盈利高達170億至180億，溫氏股份預計盈利也有90億至95億。

截至最新收盤，新希望股價報收8.64元/股，總市值為391億。從股價反饋來看，盡管其業績已經大幅好轉，但是股價并無大的上漲，背后除了行業自身的問題，新希望自身也有一定的因素。

業績回暖

實際上，資本市場對這份財報“不感冒”也并非沒有緣故。因為，即使其2024年業績有所回暖，但新希望的困境依舊存在。

其主要體現在負債端，過去幾年，新希望的經營重心一直在降負債上，2023年新希望的總負債為936.8億，資產負債率為72.28%；而截至2024年9月末，新希望的總負債達849.9億，資產負債率為70.89%。

相比2023年，2024年三季度新希望的總負債減少了86.9億，資產負債率下降了1.39%，雖然負債有所下降，但降得不多。

跟其他上市豬企對比，目前新希望的負債處于偏高的水平。同樣截至2024年9月末，牧原股份的總負債雖然達到了1117億，但資產負債率只有58.38%；而溫氏股份的總負債只有512.5億，資產負債率更是只有54.84%。

負債居高不下，讓新希望的現金流變得越來越緊張。截至2024年9月末，新希望的貨幣現金為94.85億，交易性金融資產為1962萬，兩項合計也不過95億出頭；但同期新希望的流動性負債473.6億，僅短期借款一項就達到了191.6億。

為了緩解資金壓力，新希望在2024年末披露了一批擬轉讓的資產名單，據媒體統計，此次擬轉讓資產中有6家飼料、養殖業企業的股權，其中包括海南新希望、南昌國雄、南寧國雄、重慶國雄、重慶希望、郴州希望各自100%股權，交易作價合計約1.94億元；此外新希望還出讓了參股公司青島大牧人25.875%股權和參股公司民生保險3.392%股權，交易對價分別為3.98億元和4.17億元。

按照上述交易金額計算，若交易順利完成，新希望將能夠“回血”超過10億，但面對龐大的資金缺口，10億資金顯然還遠遠不夠。

除了出讓資產以外，新希望還寄希望于定增。12月23日，新希望發布公告稱，將向特定對象發行股票募集資金不超過38億元，計劃使用募集資金27億元投入豬場生物安全防控及數智化升級項目，總預算為34.31億元，此外還計劃投入募集資金11億元用于償還銀行債務。不過，目前定增計劃還沒有下文。

整體而言，雖然新希望業績成功扭虧為盈，但其負債依舊沉重，一旦公司稍有不慎，新希望的前景無疑令人擔憂。

挑戰仍在繼續

在1月初舉行的2025年工作啟動會上，董事長劉暢提到：公司在2024年雖實現了扭轉局面，但仍處在“持久戰”階段，接下來的2025年將至關重要，需要全體員工統一認識，齊心協力、繼續奮戰。

而事實也的確如此，除了負債問題之外，目前新希望需要解決的問題還有很多，尤其是在豬價方面。

上面的內容中提到，2024年新希望的業績之所以能扭虧為盈，跟豬價回暖有關。

據機構分析，2024年全年生豬出欄均價在16.7元/公斤，同比2023年均價15元/公斤上漲近11.23%，可見2024年豬價確實上升了。

然而，進入2024四季度之后，豬價開始出現明顯回落。豬易數據監測顯示，截至2月7日，中國標準體重生豬平均價格為14.93元/公斤，較前一日下跌0.35元/公斤，跌幅達2.29%。目前，全國各大區域生豬價格均呈現下跌態勢，東北、西北、華北、華中、華東、西南和華南地區生豬平均價格繼續走低，從消費端來看，北京和上海兩大主要消費城市的批發市場白條豬價格也出現下跌。

此前，侃見財經曾提到一個觀點——經歷了上一輪超級豬周期之后，國內生豬養殖業的資本化程度陡增，豬周期發生了巨大的變化。

2019—2023年，上市豬企“三巨頭”累計融資就超過5874億元；資本化帶來的就是國內生豬供給結構的轉變，以及豬周期逐漸消失。目前，生豬養殖行業已經進入了“全新的階段”，大型養殖機構的非理性“追漲殺跌”行為將減少；大型豬企更注重降本增效，以此代替簡單的產能去化與擴張，豬價則將會趨于穩定，再結合近期的豬價走勢來看，豬價確實是趨于穩定，但卻是往著低價的方向“走穩”。

從目前來看，豬價經歷了2024年三季度短暫的反彈后，未來大概率會在低價徘徊，新希望想要借高豬價再次獲利的可能性越來越低了。

當然，面對充滿不確定性的豬價，新希望并非沒有想過辦法，例如劉暢在工作啟動會提到的“修復國內飼料業務的核心競爭力”。

跟其他豬企不同，新希望是從飼料業務起家，截至2024年上半年，新希望的絕大部分營收仍來自飼料業務，上半年飼料業務的營收為328.86億，占收入的比例為66.33%，而養豬業務的營收為146.73億，占收入的比例為29.6%。

不過，飼料業務是一個并沒有太大想象空間的業務，其毛利率長期在5%以下，2024年上半年飼料業務的毛利率僅為4.23%。對于新希望而言，無論是出于估值還是未來的發展空間，養豬業務還是最關鍵的，從這一點來看，新希望的挑戰仍在繼續。