1月14日，富達發布最新觀點認為，國內的一系列逆周期調節政策能有效對沖外部的不確定性。政策托底和流動性充裕對權益市場估值將起到關鍵支撐作用，在經濟基本面觸底過程中，受到寬松流動性推動，或會實現一定程度的“股債雙牛”。

股市方面，富達對2025年A股市場持謹慎樂觀的看法，具體板塊上，較為關注受到政策扶持的科技、高端制造、消費和醫療保健等行業，仍然看好紅利資產的配置價值。

債市方面，富達認為，政策端將延續去年以來持續釋放的寬松信號，無論是長期利率債還是高等級信用債，當前的收益水平仍能在資金成本下降的背景下吸引穩健型投資者。

A股：看好中國經濟韌性，期待政策發力

富達基金投資主管聶毅翔表示：“整體而言，我們對2025年A股市場持謹慎樂觀的看法。政策方面，從去年一系列刺激措施的出臺和去年12月兩項重要會議對經濟的布局及政策取向，我們看到部分超出市場預期的表述，凸顯了政策制定者對于支持經濟增長的決心，提振了投資者信心。從基本面的角度，預計伴隨經濟企穩，公司盈利有望復蘇，2025年中國經濟將從筑底階段開始步入上升通道，但仍需要更多時間來驗證。”

聶毅翔進一步指出，A股估值無論是橫向還是縱向對比都處于較具吸引力的水平，加上中國資產在全球投資者的資產配置中仍然顯著低配，以及與全球其它資產的低相關性，預計2025年海外資金將回流中國市場，增加對中國核心資產的配置。

具體板塊上，聶毅翔分析稱，較為關注受到政策扶持的科技、高端制造、消費和醫療保健等行業，尤其是科技創新和內需兩大方向。中國的科技和先進制造業在全球具有領先競爭力；另外，在人均GDP長期向上的趨勢下，消費需求將有顯著提升空間。

其次，在低利率環境下，考慮其強收益的特征，富達仍然看好紅利資產的配置價值。而且隨著鼓勵上市公司加大分紅、強化投資者回報的政策措施持續出臺，紅利資產有助于為投資者提供長期穩健回報。此外，還會關注銀行、金融類資產，煤炭、石油、石油等周期類資產，以及相對穩健的交通運輸、電信運營和倉儲物流等板塊。

風險方面，聶毅翔說，從過往經驗看，很多中國企業對外部風險或會見招拆招靈活應對，力圖減輕對企業盈利的影響，“此外，我們認為還應密切關注國內宏觀政策在應對內外部挑戰下的持續性與實施效果。”

宏觀：“穩定”是2025年的關鍵詞

宏觀方面，基于富達國際專有的追蹤指標顯示，中國經濟增長將進入再平衡模式，“穩定”仍是2025年的關鍵詞，預計經濟增長重心會向內需轉移，開始向以消費為主導的高質量增長模式轉型。

同時，富達預計逆周期的財政和貨幣政策寬松力度將加大，為家庭部門提供更為強勁的支持，促進經濟增長，因此核心消費者價格指數（CPI）和生產者價格指數（PPI）應將逐步回升。

富達國際亞洲經濟學家劉培乾表示，預計2025年中國GDP增長將保持相對穩定的水平，通脹率維持溫和上升趨勢，為應對全球需求放緩和外部不確定性的潛在影響，預計2025年將出臺更強有力的寬松政策。

劉培乾預計，財政政策會進一步聚焦在商品消費、地方政府化債以及房地產市場的寬松調整。下一次大規模財政刺激政策的公布很可能在3月召開的兩會期間，將密切關注貨幣政策和外匯政策的協調性。

“總體而言，預計政策層面仍將是漸進但積極有為的調整，以應對可能出現的風險，中國經濟的長期轉型依然在穩步推進過程中。”劉培乾說。

固收：寬松預期有望為債市提供強勁支撐

富達基金固定收益基金經理成皓表示，展望2025年，政策端將延續去年以來持續釋放的寬松信號，在“更加積極”的定調下，貨幣政策端將進一步降息降準，今年的增量財政投放規模也有望達到歷史較高水平，為債券市場提供利率下行的支撐。無論是長期利率債還是高等級信用債，當前的收益水平仍能在資金成本下降的背景下吸引穩健型投資者。

“此外，我們也會關注不同行業、評級、期限之間結構性機會，例如受益于置換債部分城投的現金流改善、債務壓力緩釋，以及部分區域銀行在化債之下資產質量提高等由基本面改善產生的機會。”成皓進一步說，在信用利差壓縮過程中，行情通常會由流動性較好、信用資質較高的主體，或期限較短的券種向流動性一般、信用資質相對較弱的主體以及期限較長的券種外溢，因而這類波段性的機會也值得關注。

大宗商品：仍看好黃金長期投資價值

大宗商品方面，富達仍看好黃金的長期投資價值。盡管2024年黃金價格漲幅較大，但如果對比歷史幾輪大牛市，黃金的長期表現仍有空間，而支撐黃金價格上漲的基本面因素并未發生改變，包括地緣政治局勢的復雜化以及通脹壓力等。全球多國央行持續增持黃金也顯示出黃金作為安全資產的吸引力。

此外，富達認為，銅由于供給端的稀缺性，也具備較好的長期投資邏輯。盡管全球石油供給過剩，但近期價格依然表現強勁，因此建議投資者在實際投資中需要綜合考慮多方面因素，根據市場變化進行階段性的靈活調整。