在 2025 年的第一天，阿里出售了大潤發。

1 月 1 日晚，阿里巴巴集團發布公告，宣布子公司及 New Retail 與德弘資本達成交易，以最高約 131.38 億港元（折合人民幣 123.34 億元）的價格出售了所持高鑫零售（大潤發母公司）的全部股權，占高鑫零售已發行股份的 78.7%。因著減持消息，今日港股開盤，高鑫零售一度跌幅超過 29%，截止 12 時，報 2.07 港元/每股，總市值 197.47 億港元。

阿里巴巴出售高鑫零售公告?阿里

對于出售事宜，阿里和高鑫零售都作出了回應。阿里在公告中稱，高鑫零售的出售事項是將核心資產變現的良機，未來阿里將持續聚焦核心業務，提升股東回報。高鑫零售 CEO 沈輝也在全員信中表示，“在過去七年，阿里對高鑫的數字化轉型給予了重要的支持。未來雙方業務合作不會中斷，彼此還是非常重要的業務伙伴。”

阿里重新聚焦核心業務

實際上，早在年初，市場上就頻繁傳出阿里考慮出售高鑫零售的消息。2024 年 10 月，高鑫零售稱接獲一名有意要約人發出的接觸函，有媒體消息稱潛在收購方是高瓴資本，如今證實是德弘資本。

德弘資本在消費賽道投資多年，追求長期性及跨周期的穩定回報，此前曾投資過圣農、飛鶴、簡愛酸奶、認養一頭牛、蒙牛乳業、現代牧業等多家消費及零售領域的企業。

對德弘資本來說，從價格、業務、財務狀況來說，高鑫零售都是個不錯的標的。同時，阿里和高鑫也都有分道揚鑣的想法，自然促成了這份交易。

部分德弘資本投資企業?德弘資本官網

回顧一下，阿里與高鑫零售攜手的始末，當時算得上是一樁良好的業務姻親；如今時過境遷，“和平分手”也成全了雙方都有更好的結局。

2017 年，阿里首次投資大潤發母公司高鑫零售，以 224 億港元收購了高鑫零售 36.16% 的股份，后陸續增持成為控股股東。繼馬云在云棲大會上提出“新零售”的概念后，諸多傳統零售企業都受到了資本熱捧，高鑫零售和阿里的“聯姻”更是將這陣風吹到頂點。

張勇曾表示，阿里和大潤發的合作是基于雙方都相信新零售的理念，“未來沒有線上線下之分，也沒有實體和互聯網零售之分，只有數字和非數字經濟之分”。只不過，作為阿里新零售戰略的重要組成部分，高鑫零售還沒有承擔起“重塑中國零售行業格局”的任務，行業就迎來了巨變。

疫情對線下的實體零售造成了極大的沖擊，消費者加快線上化和數字化的腳步，包括大潤發在內的一眾商超都陷入了困局；另一方面，2023 年拼多多業績走高，出海業務發展如日中天；與之相對的是阿里營收增長疲軟；一個代表性的拐點是拼多多在市值上對阿里完成了短暫的反超。

2023 年 9 月張勇卸任阿里巴巴 CEO 的職位，宣布由吳泳銘接任。在吳泳銘上任后的第一封全員信中，他提到了集團未來會圍繞“用戶為先、AI 驅動”兩大重心，對業務進行梳理，重塑業務的戰略優先級。從 2023 年起，阿里正式從擴張進入收縮狀態，啟動組織架構調整，將核心業務聚焦到電商和云計算，加快對非核心業務的退出動作，以盡快實現資產價值，高鑫零售就是其中之一。

高鑫零售繼續前行

這兩年，高鑫零售的財報在反復的虧損和盈利中徘徊，市值相較巔峰期也腰斬。2024 財年更是虧損超過 16 億元，不過今年上半年高鑫零售的業績再次扭虧為盈，實現了 2.06 億元的歸母凈利潤。

盡管一些人將高鑫零售業績下滑歸因與阿里的合作，但要知道，在合作初期，阿里卻實實在在為高鑫零售的數字化轉型提供了極大的助力。

早在 2017 年時，高鑫零售主營的線下大賣場業務就已經受到嚴重沖擊，營收利潤雙雙下滑。這背后有兩大背景，一是京東入股永輝后，推動線下零售升級，后者業績不斷攀升，大有“威脅”大潤發的趨勢；二是，高鑫零售在數字化轉型上接連受挫，大力發展的飛牛網以及入股的莆田網等線上業務持續虧損。

大潤發官網?大潤發

在與互聯網巨頭合作的大勢所趨下，高鑫零售選擇了最合適的阿里。牽手之后，張勇表示，阿里可以利用自身的資源，如 5 億多消費者、數百萬商家、營銷平臺、云計算平臺、大數據資源，結合大潤發的供應鏈體系、門店網絡和地面運營能力。

自此，雙方開始了數字化上的通力合作。比如，在云服務上，大潤發與阿里云完成了對接，將 IT 系統全面遷移到阿里云上，雙方還啟動了數據中臺項目，將業務交易將數據資源進行更精細的分析，實現精準營銷和訂單預測，幫助大潤發更好理解顧客需求，優化庫存管理，提升供應鏈效率。

大潤發接入了淘鮮達、天貓超市等阿里旗下業務，打通線上流量入口，與淘寶、盒馬、餓了么的平臺會員體系打通，開展聯合營銷活動；店內引入自助收銀機、懸掛鏈等智能設備，提升運營效率，加快店倉一體化能力改造；后續大潤發還開通了優鮮達、餓了么等線上渠道，加快線上 B2C 業務發展。

在最新的財報中，線上已經成為大潤發增長的主要動力。只不過這依舊沒能挽救實體零售的頹勢，甚至無法反哺到業績的增長上。阿里無法為大潤發提供更多數字化零售方面的助力，而大潤發也無法繼續為阿里提供業務協同和資金回報，不適配的雙方最終還是分開了。

在胖鯨看來，業績下滑則更多是時因事因的緣故。一邊是大潤發、永輝的衰落，另一邊是盒馬也已連續 9 個月盈利，地域性品牌胖東來進入百億時代。

可以看到，零售已經全面進入了數智化時代。從線上的渠道布局、數據輔助決策、運營能力提升，轉變到全鏈條的效率提升，換言之，將數字化的價值落到零售本身。比如，這一階段的零售關注的坪效，可以理解為在全部場域內驅動產品、營銷、運營效率的提升，無論是通過門店角色的轉型，還是在供應鏈管理、消費者洞察、個性化營銷、服務等上投入。

大潤發近期動作?大潤發微博

這兩年，大潤發也持續在產品和營銷上投入，并打造多種店型結構，將大潤發 Super 和 M 會員商店打造成第二增長曲線。今年 3 月，沈輝入主大潤發后，提出了重塑價格心智，重回營收增長的目標，比如，持續投入自有快消商品和烘焙商品等，提供物美價廉的體驗。

顯而易見的是，雖然高鑫零售暫時告別了阿里，但雙方在數智零售上的深度合作大抵會繼續，要在競爭激烈的零售環境中生存，屆時將會對大潤發的數智化運營能力提出更高的要求。

作者：Hanna

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