頂著“中國AI醫(yī)療健康解決方案的最大提供商”的頭銜，三年多前港股IPO未果的微醫(yī)再次沖刺港交所。

2024年12月31日，AI醫(yī)療公司微醫(yī)控股有限公司（簡稱“微醫(yī)控股”）正式向港交所遞交招股說明書，招銀國際擔任獨家保薦人。招股書稱，按2023年收入計算，微醫(yī)控股是中國AI醫(yī)療健康解決方案的最大提供商：以10.24億元的AI醫(yī)療健康解決方案收入排名第一，市場份額為10.6%；同時，微醫(yī)也是中國唯一一家通過按人頭付費和按價值付費的模式提供健康管理會員服務的AI醫(yī)療健康解決方案提供商。

微醫(yī)控股的商業(yè)模式

微醫(yī)控股成立于2004年，2011年推出線上醫(yī)生預約平臺掛號網(wǎng)，2015年品牌名升級為微醫(yī)，并在中國成立首家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院。2020年，在天津推出以智能醫(yī)院牽頭的緊密型醫(yī)聯(lián)體——天津市數(shù)字健共體。

早期的微醫(yī)通常被劃歸到“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療”賽道，之前的平安健康、平安健康、京東健康已先后港股上市。微醫(yī)最早在2018年左右就傳出過要上市的消息。2021年4月，微醫(yī)也的確進行了港股遞表，但最終未能成功。

根據(jù)當時的招股書，微醫(yī)稱創(chuàng)建并運營中國首家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，按截至2020年12月31日互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院數(shù)量和2019年所提供的數(shù)字診療量計算，公司是中國最大的數(shù)字醫(yī)療服務平臺。這里的“數(shù)字醫(yī)療服務”指向的是在線預約、數(shù)字診療、電子處方、公共醫(yī)保結(jié)算、配藥及疾病管理服務等內(nèi)容。

如今的微醫(yī)則緊靠大火的“AI”概念。2024年3月，微醫(yī)宣布與騰訊簽訂戰(zhàn)略合作，聯(lián)手攻堅醫(yī)療大模型。同年11月，微醫(yī)宣布，國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室公開發(fā)布第八批深度合成服務算法備案信息，微醫(yī)自主研發(fā)的“微醫(yī)醫(yī)療大模型”“微醫(yī)醫(yī)療助手大模型”“微醫(yī)健康助手”成功通過算法備案。

彼時，微醫(yī)稱，得益于AI技術(shù)的支持，醫(yī)療健康服務快速提質(zhì)增效，天津健共體的日均服務人次超過1.8萬，近20萬名慢性病患者受益于高效的慢病管理服務，人均醫(yī)療費用顯著下降。此外，微醫(yī)的“AI健管”智能體將健康管理師的工作效率提升了150%，“AI藥師”促進用藥合理性與經(jīng)濟性提升到98%以上。

最新的招股書顯示，微醫(yī)控股主要包含AI醫(yī)療服務和數(shù)字醫(yī)療平臺兩大業(yè)務板塊。

AI醫(yī)療業(yè)務主要包括健康管理會員服務、云藥房以及增值服務，其主要的AI應用為AI醫(yī)生、AI藥師、AI健康管理及AI智能控制，為醫(yī)生、藥師、健康管理師及監(jiān)管機構(gòu)賦能。數(shù)字醫(yī)療平臺提供數(shù)字醫(yī)療服務、線下醫(yī)療服務以及企業(yè)會員等，提供常見病的數(shù)字咨詢、診斷、跟進以及處方執(zhí)行。招股書數(shù)據(jù)顯示，微醫(yī)在數(shù)字醫(yī)療平臺上連接約1.15萬家醫(yī)療機構(gòu)和31.80萬名醫(yī)生。

微醫(yī)控股財務數(shù)據(jù)

財務方面，2021年、2022年及2023年，微醫(yī)控股的持續(xù)經(jīng)營業(yè)務收入分別為9.62億元、13.68億元和18.63億元。其中，來自AI醫(yī)療服務的收入分別為2.28億元、6.28億元及10.24億元。2024年上半年，AI醫(yī)療服務收入為14.4億元，營收占比近八成。

微醫(yī)控股目前仍為虧損狀態(tài)，但虧損呈現(xiàn)收窄趨勢。2021年至2023年經(jīng)營業(yè)務虧損分別為22.69億元、37.82億元、14.01億元，持續(xù)經(jīng)營業(yè)務的經(jīng)調(diào)整虧損（非國際財務報告準則計量）分別為13.54億元、8.17億元、5.05億元。2024年上半年，微醫(yī)控股的持續(xù)經(jīng)營業(yè)務收入增加107.4%，至18.18億元，上半年持續(xù)經(jīng)營業(yè)務虧損4.3億元，經(jīng)調(diào)整虧損為1.28億元。

對于AI醫(yī)療的發(fā)展，國內(nèi)出臺了不少對應政策，如此前有文件明確指出，醫(yī)師接診前需進行實名認證，確保由本人接診，其他人員、人工智能（AI）軟件等不得冒用、替代醫(yī)師本人接診。對于政策對公司業(yè)務的影響，微醫(yī)控股在風險因素中提到，在中國，生成式AI的監(jiān)管及法律框架正在迅速發(fā)展，且政府部門已逐步加快對生成式AI相關(guān)技術(shù)的立法。由于該等法律法規(guī)仍相對較新，其解釋與執(zhí)行仍將持續(xù)變化。我們無法保證我們是否 能及時或完全遵守該等法律法規(guī)的要求。倘我們無法取得必需的批準，或倘我們與任 何第三方發(fā)生任何與知識產(chǎn)權(quán)或數(shù)據(jù)安全相關(guān)的爭議，我們的業(yè)務營運可能會受到不利影響。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，微醫(yī)創(chuàng)始人廖杰遠通過New Forte持股為11.51%，但他本人已卸任了微醫(yī)控股所有職務，并承諾放棄其所持股份附帶的所有投票權(quán)。背后的原因還要回溯到2022年6月。

彼時，中國證監(jiān)會發(fā)布的行政處罰決定書指出，截至2018年11月19日及2019年1月18日，微醫(yī)控股持有的易聯(lián)眾股份，連同數(shù)名第三方個人擁有的關(guān)聯(lián)經(jīng)紀賬戶所購買的額外易聯(lián)眾股份（該等股份被視為由微醫(yī)控股持有），及微醫(yī)控股與該等經(jīng)紀賬戶的合并持股已分別達到易聯(lián)眾已發(fā)行股本5%和10%的報告門檻。中國證監(jiān)會決定書認為，微醫(yī)控股在深圳證券交易所的公告未根據(jù)《證券法》（2005年版）及時、準確地作出；因而易聯(lián)眾股份的后續(xù)交易違反了《證券法》（2005年版）。因此，中國證監(jiān)會向微醫(yī)控股發(fā)出整改令，并向微醫(yī)控股及微醫(yī)控股作出警告。此外，中國證監(jiān)會對微醫(yī)控股及微醫(yī)控股分別處以人民幣3030萬元及人民幣8萬元的罰款。中國證監(jiān)會作出該決定后，深圳證券交易所于2024年1月17日對微醫(yī)控股及廖杰遠作出公開譴責。

招股書提到，微醫(yī)控股及廖杰遠于2022年7月就中國證監(jiān)會決定書提交行政復議申請。截至最后實際可行日期，行政復議申請尚待中國證監(jiān)會作出決定。由于廖杰遠不在集團內(nèi)擔任任何職務，并承諾今后不再擔任任何職務，且廖杰遠將放棄其于公司的所有投票權(quán)，且不享有任何特殊權(quán)利，因此無法于股東層面對集團或管理層施加任何實質(zhì)性影響。

微醫(yī)控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)

除了New Forte，微醫(yī)控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，WD Family B Limited持股為3.57%，WD Family C Limited持股為1.92%，WD Family X Limited持股為3.51%，友邦保險持股為1.58%，騰訊持股為8.79%，紅杉持股為2.29%，高瓴持股為4.13%，高盛持股為1.93%；中投中財通過CICFH New Dynamics Investment SPC Vehicles持股為3.1%，Integrated Core持股為0.94%，Qiming Venture（啟明創(chuàng)投）持股為2.69%，5Y Capital（五源資本）持股為4.52%。

此次港股IPO，預期相關(guān)資金將用于在天津及中國其他地區(qū)擴張健共體、AI技術(shù)擴張及應用、提升醫(yī)療服務水平及管理效率，以及營運資金及其他一般公司用途。