1月29日晚間，北京華錄百納影視股份有限公司（華錄百納，300291）發布2018年度業績預告稱，2018年歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損33.29億至33.34億元，而2017年為盈利1.1億元。

凈虧損33億元是什么概念？2015、2016、2017年，華錄百納的凈利潤分別為2.67億元、3.78億元、1.1億元。2018年的虧損，要遠超過去幾年的利潤總和。截至1月29日，華錄百納的市值也僅為35.9億元。

成立于2002年的華錄百納是國內老牌的影視公司，電視劇和綜藝作品包括《漢武大帝》《媳婦的美好時代》《最美和聲》《女神的新衣》《旋風孝子》等。2012年，華錄百納在創業板上市。

2018年3月，美的少東家何劍鋒以18億元的價格購得華錄百納控股權，華錄百納的實際控制人從國務院國資委旗下的華錄集團，變成了何劍鋒所創立的盈峰投資控股集團。

但這一年里，何劍鋒未能將華錄百納帶離業績下滑的深淵。

2018年第三季度報告顯示，華錄百納在2018年前三季度的營業收入為4.25億元，同比下滑71.03%，凈利潤為虧損3.45億元，同比大幅下降394.94%。當時華錄百納稱，營業收入下滑主要系內容營銷規模減少，部分影視項目未到收入確認時點所致。

至第四季度結束，華錄百納的虧損額從3.45億元飆升至33億元。那么何以華錄百納在單季度虧損達到30億？

在業績預告中，華錄百納給出了四點業績變動的理由：一是綜藝欄目因招商不達預期，出現較大經營虧損。

2014年，華錄百納收購了綜藝節目制作團隊廣東藍火，其出品的綜藝包括《女神的新衣》《跨界歌王》《旋風孝子》等，藍火公司還從事品牌內容整合營銷業務，運作過《快樂大本營》《天天向上》《非誠勿擾》《最強大腦》等多個欄目的內容營銷項目，在圈內有一定影響力。

但藍火公司近兩年運作的綜藝節目表現不佳。

2016年，由藍火公司韓國團隊制作的節目《來吧，說做就做》未能播出，此后又經歷了韓國團隊退出風波，直到2017年，該節目才更名為《來吧，兄弟》在江蘇衛視播出，當時華錄百納即公告，《來吧，兄弟》的招商收入不達預期。

進入2018年，華錄百納在半年度報告中表示，藍火公司出品的綜藝《小鎮故事》招商收入低于預期，綜藝欄目《跨界歌王》（第三季）參與方式改變，綜藝欄目項下收入大幅減少，原創節目《旋風孝子》（第二季）遲遲未有下文。

綜藝招商難，可能是不少影視文化公司在2018年面臨的境況。當代東方（000673）在2018年第三季度業績預告中也提及，由于子公司劇場運營、綜藝欄目等業務招商低于預期，導致收入不達預期。

二是為控制經營風險、加快應收賬款周轉，公司暫緩與部分經營出現不穩定跡象的商業客戶的綜藝及內容營銷服務，內容營銷收入大幅下滑，同時，部分影視項目未到收入確認時點致相關營收減少。

第三則來自于子公司出售喀什藍火、北京藍火的投資損失。這是導致華錄百納巨虧的關鍵。

喀什藍火是華錄百納子公司廣東藍火公司的主體，廣東藍火在2014年被華路百納并購時，價格高達25億元。2014至2016年，廣東藍火完成了累計7.63億元的凈利潤對賭，成為華錄百納的業績支柱。

另根據《財政部 國家稅務總局關于新疆喀什霍爾果斯兩個特殊經濟開發區企業所得稅優惠政策的通知》，對在新疆喀什、霍爾果斯兩個特殊經濟開發區內新辦的屬于《新疆困難地區重點鼓勵發展產業企業所得稅優惠目錄》范圍內的企業，自取得第一筆生產經營收入所屬納稅年度起，五年內免征企業所得稅。華錄百納旗下的喀什藍色火焰文化傳媒有限公司自2014年起，享受五年內免征企業所得稅的優惠政策。這一政策在這幾年也增厚了喀什藍火的凈利潤。

但業績承諾期結束后，廣東藍火逐漸“熄火”。

2017年，分行業計算，華錄百納綜藝板塊的營收為4.75億元，同比下降42.28%，當年，喀什藍火公司仍錄得1.5億美元的凈利潤。但在2018年1至10月，喀什藍火的凈利潤斷崖式下跌至-4.76億元，凈資產僅剩357.29萬元。同時，喀什藍火有三個銀行賬戶因經營業務款項糾紛涉及訴訟而被凍結。2018年，隨著陰陽合同問題的曝光，影視圈稅務問題成為各方關注焦點，不少影視企業被告知要求補繳。而2018年，恰好是喀什藍火稅收優惠期的第五年。

因此，營收和凈利潤受到拖累的華錄百納終于在2018年12月決定剝離喀什藍火。

2018年12月14日，華錄百納宣布將向南京大道行知文化傳媒有限公司出售北京藍火和喀什藍火100%股權，轉讓對價總額近為410萬元。

根據華錄百納的2018年12月17日發布的公告，預計喀什藍火、北京藍火的股權出售會對公司 2018 年年報形成較大投資虧損，投資虧損金額預計在12億到18億之間。這一數字，在2018年業績預告中，被明確至約15.9億元。

華錄百納介紹，公司根據《企業會計準則》及公司會計政策的相關規定，將相關商譽按照自購買日起一貫的方式分攤至標的公司的資產組合。對以上資產組進行處置，相應沖減分攤至相關資產組的商譽，形成投資損失。

華錄百納也有商譽減值煩惱。華錄百納給出的第四點業績變動原因是，鑒于部分客戶經營狀況出現較大變化及公司裁撤部分經營不善業務線，公司擬按照《企業會計準則》和公司相關會計政策計提資產減值準備。其中，經初步測算，公司擬計提商譽減值準備3.5億元左右，具體以公司年報披露數據為準。

文化行業并購往往容易形成商譽風險。不只是華錄百納，在同一天披露2018年業績預告的驊威文化（002502）直接業績變臉，虧損11.2億至13.5億元，驊威文化方面表示，公司判斷因收購夢幻星生園及第一波而形成的商譽存在減值跡象，因此需要計提相應的商譽減值準備，其中對夢幻星生園計提的商譽減值準備金額預計為6.8億元至7.8億元。

業績“大洗澡”后，如何重振華錄百納，成為了新老板何劍鋒的重擔。

在入主華錄百納前，何劍鋒的盈峰集團在文化領域已有所布局。

盈峰投資官網顯示，盈峰旗下設有廣州華藝國際拍賣有限公司，盈峰稱其拍賣業績穩居華南地區首位，擁有較全的藝術品經營產業鏈。此外，2013年，盈鋒集團與海潤影視成立合資公司，2016年盈峰投資設立盈峰傳媒，涉足影視、節目和短視頻的內容創作領域。

目前，華錄百納的董事會已經完成部分變更，新任董事長方剛曾在美的和盈峰集團任職。華錄百納董事、財務負責人張靜萍同樣有美的和盈峰集團的工作經歷。

按照何劍鋒旗下盈峰集團的規劃，華錄百納未來重點發展的支柱產業是文化藝術業。近日在回答投資者提問時，華錄百納稱，盈峰集團將以華錄百納為平臺進一步整合行業優質資源，改善上市公司的經營狀況，提升上市公司盈利能力，回報中小股東。

華錄百納在業績預告中介紹，報告期內，公司投資制作的都市情感劇《我的青春遇見你》在湖南衛視金鷹劇場播出，《不負時光》已取得發行許可證，《天才管家》《隱戰》拍攝結束進入后期制作階段，青春校園情感成長劇《暗戀橘生淮南》于年底開機，《建國大業》《親愛的你在哪里》《黑色燈塔》等項目正在積極籌備。