今年前三季度，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超過(guò)1200億元，錄得1207.76億元，同比增長(zhǎng)16.95%。凈利潤(rùn)方面，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)608.28億元，同比增長(zhǎng)15.04%。

在此之前，貴州茅臺(tái)提出2024年主要目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入較上年度增長(zhǎng)15%左右，意味著2024年貴州茅臺(tái)的業(yè)績(jī)目標(biāo)可以達(dá)到1731.44億元左右。2023年，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到1505.60億元，2023年茅臺(tái)營(yíng)收增速達(dá)到18.04%。

與2023年相比，茅臺(tái)的營(yíng)收同比增速略有降低，今年三季度的營(yíng)收增速近17%。但是，考慮到自身高基數(shù)的因素，茅臺(tái)可以獲得這一個(gè)營(yíng)收增速水平，也是不簡(jiǎn)單的。

凈利潤(rùn)方面，2023年茅臺(tái)凈利潤(rùn)同比增速為19.16%，2024年三季報(bào)茅臺(tái)凈利潤(rùn)同比增速為15.04%，這一增速水平較2023年低。按照這一個(gè)增速水平，茅臺(tái)大概率完成2024年的全年增長(zhǎng)目標(biāo)。

截至10月25日，貴州茅臺(tái)市盈率（TTM）為23.68倍，這一市盈率分位值僅為23.8%，意味著這個(gè)估值處于近10年的估值底部水平。

歷史上，茅臺(tái)的市盈率一度低至8倍左右。從2013年至2015年，茅臺(tái)的市盈率基本上處于15倍以下的水平。

隨著茅臺(tái)逐漸走出當(dāng)年白酒塑化劑風(fēng)波，茅臺(tái)酒價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)觸底回升的走勢(shì)，茅臺(tái)的估值水平也處于穩(wěn)健回升的階段。2021年，茅臺(tái)市盈率（TTM）一度接近70倍，經(jīng)歷了三年時(shí)間，茅臺(tái)的市盈率（TTM）從近70倍回落至20倍左右，三年多時(shí)間基本上完成了估值修復(fù)的過(guò)程。

貴州茅臺(tái)股價(jià)是否值得投資？取決于茅臺(tái)酒的價(jià)格波動(dòng)表現(xiàn)。

與其他白酒相比，茅臺(tái)存在出廠價(jià)與市場(chǎng)價(jià)兩個(gè)價(jià)格。近二十年時(shí)間，茅臺(tái)出廠價(jià)基本上處于穩(wěn)步上升的過(guò)程，茅臺(tái)市場(chǎng)價(jià)基本上處于出廠價(jià)之上，如同價(jià)格圍繞價(jià)值上下波動(dòng)，出廠價(jià)相當(dāng)于茅臺(tái)的價(jià)值中樞水平。

近二十年時(shí)間，茅臺(tái)的出廠價(jià)與市場(chǎng)價(jià)之間的價(jià)差空間在不斷變化，二十年前茅臺(tái)酒出廠價(jià)與市場(chǎng)價(jià)之間的價(jià)差不到100元。到了2013年，茅臺(tái)價(jià)差擴(kuò)大至700元左右，隨后因白酒塑化劑事件的影響，茅臺(tái)酒的價(jià)差空間大幅縮小，價(jià)差還不到200元。

從2017年之后，茅臺(tái)酒的出廠價(jià)再度回升，并于2021年前后，茅臺(tái)酒的市場(chǎng)價(jià)飆升至3000元左右，價(jià)差一度達(dá)到2000元左右。

截至目前，散裝飛天茅臺(tái)的零售價(jià)不到2300元，按照飛天茅臺(tái)酒1169元的出廠價(jià)格來(lái)看，目前的價(jià)差縮小至1100元左右，已經(jīng)較三年前的價(jià)差空間大幅縮水。

判斷茅臺(tái)股價(jià)何時(shí)觸底回升，關(guān)鍵要看茅臺(tái)酒什么時(shí)候止跌企穩(wěn)。

從近10年的茅臺(tái)酒價(jià)差空間波動(dòng)分析，茅臺(tái)酒出廠價(jià)與市場(chǎng)價(jià)之間的價(jià)差主要波動(dòng)區(qū)間在600元至900元，意味著茅臺(tái)酒的價(jià)差空間什么時(shí)候縮小至這個(gè)區(qū)域內(nèi)，茅臺(tái)酒股價(jià)基本上步入調(diào)整尾聲階段。

茅臺(tái)市盈率（TTM）約為23.68倍，這個(gè)估值處于近十年23.80%的估值分位值的水平，股價(jià)已經(jīng)步入了估值底部區(qū)域。不過(guò)，從投資性價(jià)比的角度來(lái)看，這個(gè)估值還不算特別便宜，投資吸引力不算特別大。

近兩年，茅臺(tái)股價(jià)陰跌不止，主要是市場(chǎng)對(duì)白酒行業(yè)的消費(fèi)預(yù)期抱有比較謹(jǐn)慎的態(tài)度，擔(dān)心白酒行業(yè)的盈利增速會(huì)步入不斷滑坡的過(guò)程，對(duì)白酒股給出了比較悲觀的估值定價(jià)水平。

現(xiàn)在白酒行業(yè)所面臨的問(wèn)題，并不是10年前的白酒塑化劑風(fēng)波，而是消費(fèi)不足、盈利增速放緩的預(yù)期。所以，現(xiàn)在白酒行業(yè)的估值定價(jià)，還不至于給出2013年至2015年的估值定價(jià)水平。換言之，茅臺(tái)15倍以下的估值水平，主要是受到白酒塑化劑風(fēng)波的影響，才會(huì)出現(xiàn)如此悲觀的估值定價(jià)。剔除了這一個(gè)“黑天鵝”影響因素，茅臺(tái)的市盈率（TTM）處于15倍至20倍的水平，可能是具有較大吸引力的估值水平了。