核電審批常態(tài)化、全行業(yè)景氣度攀升之際，國家電力投資集團(tuán)有限公司（下稱國家電投）謀劃將其核電資產(chǎn)借殼上市。近十年來，其核電資產(chǎn)的上市計(jì)劃幾經(jīng)延宕，終迎破冰。若一切順利，國內(nèi)核電行業(yè)三大巨無霸即將在A股會(huì)師。

電投產(chǎn)融（000958.SZ）9月30日公告，收到控股股東、實(shí)際控制人國家電投集團(tuán)《關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的通知》，擬由公司通過發(fā)行股份方式購買國電投核能有限公司控股股權(quán)，同時(shí)置出國家電投集團(tuán)資本控股有限公司控股股權(quán)，并將視具體情況募集配套資金。

電投產(chǎn)融稱，本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的主要交易對(duì)方預(yù)計(jì)為國家核電技術(shù)有限公司。本次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組及關(guān)聯(lián)交易，同時(shí)不構(gòu)成實(shí)際控制人變更，相關(guān)方案尚待進(jìn)一步商討確定。公司股票自9月30日停牌，預(yù)計(jì)在不超過10個(gè)交易日的時(shí)間內(nèi)（10月21日前）披露本次交易方案。

電投產(chǎn)融主營業(yè)務(wù)包括能源、金融兩個(gè)板塊。能源板塊覆蓋熱電聯(lián)產(chǎn)、新能源等業(yè)務(wù)，開展電站的投資、運(yùn)營、管理，金融板塊主要包括信托、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、期貨等業(yè)務(wù)。中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底該公司總資產(chǎn)為461.44億元。

作為國家電投的核能投資和運(yùn)營管理平臺(tái)，國電投核能有限公司主要負(fù)責(zé)國家電投國內(nèi)外核動(dòng)力廠的投資、生產(chǎn)運(yùn)營、核安全、核應(yīng)急等業(yè)務(wù)管理。截至2024年6月，該公司的資產(chǎn)總額超過千億元。據(jù)澎湃新聞梳理，國電投核能有限公司的參控股核電項(xiàng)目涉及三門核電、紅沿河核電、海陽核電、萊陽核電等項(xiàng)目。

海陽核電一期工程

延宕已久的核電資產(chǎn)上市

國家電投由中國電力投資集團(tuán)公司與國家核電技術(shù)有限公司于2015年5月重組成立。長期以來，國內(nèi)擁有核電牌照、也即核電項(xiàng)目業(yè)主開發(fā)資質(zhì)的只有中核集團(tuán)、中廣核集團(tuán)以及國家電投集團(tuán)三大核企。這一格局直至2020年9月才被打破——海南昌江核電二期工程的獲批，標(biāo)志著發(fā)電央企華能集團(tuán)正式成為第四家具備控股建設(shè)大型壓水堆項(xiàng)目資質(zhì)的核電集團(tuán)，“核電業(yè)主俱樂部”擴(kuò)容為四家。從旗下在運(yùn)在建核電裝機(jī)容量來看，國家電投的核電資產(chǎn)規(guī)模位列中核、中廣核之后。

核電雙寡頭中核、中廣核早已將核電資產(chǎn)打包推向資本市場(chǎng)。2014年12月，中廣核電力（01816.HK）在香港聯(lián)交所主板掛牌交易。次年6月，中核集團(tuán)控股的中國核能電力股份有限公司（中國核電，601985.SH）掛牌上市，成為A股首家純核電上市企業(yè)。2019年8月，中國廣核（003816.SZ）在深交所中小板掛牌上市。

早在國家電投重組成立之初，核電資產(chǎn)上市已有醞釀。2015年12月澎湃新聞曾獨(dú)家報(bào)道，時(shí)任國家電投集團(tuán)董事長王炳華在內(nèi)部會(huì)議上透露，2016年將啟動(dòng)國家電投核電資產(chǎn)板塊，即國家核電技術(shù)公司的整體上市，謀求赴港借殼上市。2015年底，國家電投旗下中國電力新能源（00735.HK）發(fā)布公告，與國家電投簽訂了關(guān)于獲注國家核電資產(chǎn)的諒解備忘錄。

但后續(xù)推進(jìn)并不順利。這與彼時(shí)國內(nèi)核電建設(shè)遇冷直接相關(guān)：繼2015年核準(zhǔn)8臺(tái)新建核電機(jī)組后，2016年中國未核準(zhǔn)新的核電項(xiàng)目，2017年唯一開工的項(xiàng)目，是性質(zhì)相對(duì)特殊的中國示范快堆工程。2018年，國內(nèi)新建核電項(xiàng)目再度出現(xiàn)“零核準(zhǔn)”。2019年，山東榮成等三個(gè)核電項(xiàng)目獲得核準(zhǔn)，此后核電審批再度進(jìn)入長達(dá)一年多的沉寂期。

最近三年，國內(nèi)核電核準(zhǔn)節(jié)奏重回正軌。2022年、2023年，均有10臺(tái)核電新機(jī)組在年內(nèi)獲得核準(zhǔn)。截至目前，2024年已有11臺(tái)新機(jī)組獲批。核電產(chǎn)業(yè)進(jìn)入新一輪高速發(fā)展期，大大助推了國家電投重新向資本市場(chǎng)發(fā)起沖刺。澎湃新聞注意到，除核電之外，國家電投整合上市公司資產(chǎn)的意圖十分明顯：遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保(600292.SH）將成為其境內(nèi)水電資產(chǎn)整合平臺(tái)，風(fēng)光新能源資產(chǎn)保留在中國電力（02380.HK），后者正在推進(jìn)整體回A計(jì)劃。

核電項(xiàng)目建設(shè)高峰期將至

核電建設(shè)周期長，所需的巨額資金是核電巨頭積極對(duì)接資本市場(chǎng)的根本動(dòng)因。

通常情況下，核電項(xiàng)目需要10年甚至15年才能全面建成和投產(chǎn)，前期投入巨大，其中20%資金是股東資本金，80%依靠債權(quán)融資。上市是解決核電企業(yè)資金缺口的最佳方式，尤其在核電加速發(fā)展階段，上市將顯著增加核電企業(yè)的資金流動(dòng)性和充裕度。

2022年以來，國家電投旗下多個(gè)CAP系列三代核電機(jī)組獲準(zhǔn)開工，未來數(shù)年將迎來建設(shè)高峰期。

其中，山東海陽核電項(xiàng)目廠址規(guī)劃建設(shè)6臺(tái)百萬千瓦級(jí)核電機(jī)組和1臺(tái)一體化小型堆，并預(yù)留兩臺(tái)核電機(jī)組擴(kuò)建余地。一期工程1、2號(hào)機(jī)組是我國三代核電自主化依托項(xiàng)目，于2019年全面投運(yùn)；二期工程3、4號(hào)機(jī)組于2022年7月開工，計(jì)劃于2027年全面投運(yùn)；三期工程5、6號(hào)機(jī)組與一體化小型堆示范工程于2022年9月取得開展前期工作許可。

位于廣東湛江的國家電投廉江核電項(xiàng)目廠址規(guī)劃建設(shè)6臺(tái)百萬千瓦級(jí)核電機(jī)組，總投資約1300億元。一期工程兩臺(tái)CAP1000機(jī)組分別于2023年9月、2024年4月開工建設(shè)，計(jì)劃2028年建成投運(yùn)。

位于廣西防城港的國家電投白龍核電項(xiàng)目同樣規(guī)劃建設(shè)6臺(tái)百萬千瓦級(jí)核電機(jī)組，總投資約1200億元。今年9月，該項(xiàng)目一期工程建設(shè)全面啟動(dòng)，預(yù)計(jì)將于2030年建成投產(chǎn)。

不僅如此，國家電投還擁有一批核電項(xiàng)目前期廠址。比如其山東萊陽核電項(xiàng)目廠址規(guī)劃建設(shè)6臺(tái)“國和一號(hào)”核電機(jī)組，一次規(guī)劃、分期實(shí)施，一期工程建設(shè)2臺(tái)“國和一號(hào)”核電機(jī)組及其配套設(shè)施。項(xiàng)目建設(shè)符合國家及山東省能源發(fā)展相關(guān)規(guī)劃，正在推進(jìn)各項(xiàng)前期工作。