我們在一些諜戰片中，

可能會看到如下橋段：

而對于一些上市公司而言，會存在雙重上市，但和電影中的雙重身份而言，就完全不是一回事了。

2024年8月28日，阿里巴巴發布公告，正式完成香港雙重主要上市。

這意味著阿里巴巴在香港聯交所主板和紐約證券交易所兩地雙重上市。

我們首先簡單解釋下什么是上市。

通常我們所說的上市，是指公司通過證券交易所向投資者發行股票，以募集用于公司發展的資金的過程。

我們打個比方，

把漁夫比作一家公司，漁夫家里特制的咸魚比作股票。

有一天，漁夫想要修繕他的大船，無奈囊中羞澀。

于是漁夫一拍腦袋，就準備把家的咸魚拿到交易市場上去公開售賣。

但到交易所賣魚，不是想去就能去的，需要滿足一定要求。

經過不斷努力，漁夫的咸魚終于達到市場規定的標準。

漁夫成功把咸魚拿到市場上公開售賣，就相當于公司上市了。

通過上市，公司向公眾投資者賣出相應股份，獲得了融資。

全世界有很多地方可以上市，但如果公司想在兩個不同地方上市，

有什么辦法嗎？

一般有兩種方法。

二次上市

secondary listing

這是指上市公司將已經公開發行的股票，以某種形式拿到另一家交易所上市，實現股份跨市場流動。

這種方式主要采用存托憑證的形式，我們舉個例子。

公司已經在A地上市，但又想去B地融資，但A地股票不能直接拿到B地上市。

于是上市公司拿出一部分A地的股票，交給存托機構。

這些股票托管在存托機構中。

上市公司就依托那部分被托管的股票價值，在B地重新發行代表這些股票的證券，

這些證券就被稱為存托憑證。

公眾投資者在B地通過認購存托憑證，相當于間接持有了托管的A地股票，獲得了托管股票的分紅權等權利。

B地發行的存托憑證，就相當于A地股票的分身，兩者其實是相同類型的“股票”，兩種證券可以完全轉換，所以基本沒有什么價差。

A地是公司第一個上市地點，被認為是主要上市地，在A地的監管機構擁有對公司的首要監管權。

在B地上市被認為是次要上市地，一般會給予公司部分規則的豁免權和優惠政策，不需要完全符合B地上市標準，上市成本比較低。

通過這種方式“二次上市”，公司實現股份的跨市場流通，也實現了在異地融資的目的。

雙重上市

Dual Primary Listing

這是指公司在A地上市的情況下，在B地也完全按照當地規則發行上市。

雙重上市可不是貶義詞，

而是由上市公司現實需求產生的。

這時候，對于上市公司來說，

A地和B地兩個資本市場均為主要上市地。

一般情況下，兩個市場分別發行的股票無法跨市場流通，股價的表現也相對獨立，可能會產生差價。

如果公司在兩地雙重上市，需要完全符合兩地交易所的上市規定，同時接受兩地監管，所以通常比二次上市更嚴格，成本也更高。

雙重上市目的之一是為了應對跨境監管的不確定性。

比如，有些美股中概股存在退市風險，

如果采用二次上市，一旦在主要上市地退市，整個公司主體都會面臨較大風險。

而采用雙重上市，由于公司

同時擁有在兩個上市地的同等上市地位，如果

其中一個上市地退市，

并不影響在另一個上市地的上市地位。

當出現在一地退市，上市公司可通過將所有股票轉移到另一個上市地，從而避免了完全退市風險。

比如，有的公司萬一在美股退市，美股投資人可以在港股實現股票流通，更好地應對單一市場的不確定性。

當然，有的企業選擇雙重上市也有其他考量，

比如有的中概股到港交所雙重上市，是為了獲得港股通資質，擴大投資者基礎，提升股票流動性，這也促進了港交所的定價能力。

最后，我們總結下今天的內容，

二次上市和雙重上市都是指同一家公司在兩個不同的證券交易所掛牌上市，但它們有如下區別：

好了，

就說到這吧。