撰文 | 程書書

編輯 | 李信馬

題圖 | IC Photo

2020年10月19日，閱文影視聯合騰訊影業、新麗傳媒在上海舉辦聯合發布會，三家公司首次以整體影視生產體系亮相，宣告騰訊布局影視業務的“三駕馬車”成立。

圖源：閱文官方

而在半年前的4月27日，閱文集團宣布聯席首席執行官吳文輝和梁曉東、總裁商學松、高級副總裁林庭鋒等部分高管團隊成員，也就是閱文的創始人團隊“榮退”，辭任管理職務。時任騰訊集團副總裁、騰訊影業CEO的程武成為閱文成為第二任掌門人。

吳文輝掌舵期間，在線業務始終是閱文重心所在，一度占據到總營收入的七成，在版權運營上，也并未表現出對騰訊的過多依附。但2018年8月，隨著閱文以155億收購新麗傳媒，閱文商業模式的重心，開始從網文付費切換到IP生意。

雖然在接下來的三年，新麗傳媒的表現都未達到預期，收購時雙方簽訂對賭協議：在2018至2020年期間，新麗傳媒的凈利潤分別不低于5億元、7億元和9億元。但實際上，新麗傳媒分別只取得了3.24億元、5.49億元和4.29億元。但2020年，閱文集團表示鑒于疫情原與新麗傳媒修改對了賭協議，新麗傳媒在2020年完成了對賭。

同年，閱文爆虧44.84億元，主要就來自收購新麗傳媒的商譽及商標權的減值撥備（分別為40.159億元和3.898億元）。

掃平障礙，全力支持，這就是騰訊對閱文轉型的態度。但這樣值得嗎？不久前，閱文集團發布2024上半年財報，答案開始顯現。

財報顯示，上半年閱文收入增長27.7%至41.91億元，凈利潤增長33.9%至5.04億元。其中，IP生意大放異彩。電影《熱辣滾燙》以及電視劇《與鳳行》、《慶余年》第二季、《玫瑰的故事》等影視項目“四連爆”，拉動版權運營及其他業務收入大幅增長73.3%至22.5億元，占比過半，而同期在線業務下跌2.2%。

可以看到的是，除了相對特殊的2019年（首次并入新麗傳媒），上半年版權運營及其他業務終于成為閱文的最大營收板塊，并很有可能帶動閱文的營收止跌恢復增長。

對此，閱文集團CEO兼總裁侯曉楠表示：2024年上半年，公司堅持精品戰略，于全產業鏈IP建設取得重要突破，交出了一份令人振奮的成績單。同時，對于優質IP的孵化和長線系列化開發的能力，是公司保有長期競爭力的核心。

這可能也意味著，IP生意終于成為閱文的新主心骨，實現了核心業務的“交接棒”。

01、“慶余年模式”跑通

在財報中，閱文花費不少筆墨來展示其在全產業鏈IP建設取得的重要突破，其中頂級IP續作《慶余年》第二季在跨部門、跨產業上下游聯動協同運營策略的成功更是被著重談到。

顯然，《慶余年》系列成為閱文對網文IP全產業鏈開發商業模式的標桿案例。

財報中提到，《慶余年》第二季自5月上線后，數據表現在市場中一騎絕塵。不僅熱度值創下了騰訊視頻有史以來的最佳紀錄；更是實現連續18天全國全部頻道實時收視率第一，并位列酷云、豆瓣、貓眼、燈塔、云合等各大專業數據排行榜的首位。

于此同時，其通過迪斯尼實現全球同步發行期間，成為Disney+平臺上播放熱度最高的中國大陸電視劇。當前，正被翻譯成14種不同語言在海外發售。

就連騰訊也在Q2財報中提到，在以其為代表的電視劇集熱播下，帶動騰訊視頻付費會員數同比增長13%至1.17億。

除了優異的播出成績，財報也提到《慶余年》第二季對其他業務的反哺。上線期間，起點讀書App同步上線了活動專區，帶動《慶余年》閱讀量環比增長38倍；在網文IP影視化的衍生品聯動方面，推出的11款《慶余年》盲盒銷量超過20萬只；IP卡牌業務GMV達到了2000萬元，銷量位居劇集類收藏卡牌榜首。

圖源：《慶余年》微博

嚴格來說，《慶余年》的小說當年在起點中文網連載期間雖然名列月票榜的前列，卻也沒有實現過斷層式的領先，而在一系列開發后，當前的市場高度明顯高于原著小說的行業地位。“慶余年模式”跑通后，意味著閱文平臺上海量的IP庫有了可套用的成功模版，閱文IP生意也有了更清晰的發展路徑。

02、轉型真的值得嗎？

我們不好說，這是不是閱文最好的樣子，但這一定是騰訊最希望閱文變成的樣子。

對于跑通“慶余年模式”，閱文表示源于早期便成立了公司歷史上最大規模的IP專項組，實現了從文學到影視、游戲、衍生品、卡牌等全產業鏈的聯動，以最大化IP的內容價值和商業價值。

但實際上，中間的曲折遠不止“做事”這么簡單。

2014年，騰訊全資收購盛大文學，隨后第二年，騰訊聯合盛大文學成立了閱文集團，時出任騰訊文學CEO的吳文輝擔任閱文集團的聯席CEO，當時，“網文之父”吳文輝對于閱文的發展規劃，更像是游離于騰訊之外。

這顯然不能最大化騰訊的利益，在閱文集團2020年上半年的財報電話會中，程武曾表示，被收購后的新麗也沒能和閱文達成高度協同，和閱文同騰訊的關系一樣，新麗很大程度上也相對獨立于閱文。長久以來，新麗傳媒長于影視劇制作，而閱文長于優質內容及用戶運營，不擅長 IP 存續性開發，使得彼此協同不足。

在程武成為閱文掌門人后，閱文先后發生了霸王合同、五五斷更節等事件，透露出閱文轉型的陣痛。在2021閱文年度發布會上，程武又宣布了“大閱文”戰略升級，明確閱文將基于騰訊新文創生態，以網絡文學為基石，以IP開發為驅動力，開放性地與全行業合作伙伴共建IP生態業務矩陣。

2023年，第三任CEO侯曉楠接管閱文后，延續了IP全產業鏈開發路線，長達四年的磨合后，閱文在財報中總結，《慶余年》系列的成功不僅證明了閱文擁有打造并穩定復制爆款的能力，還驗證了閱文的商業模式，真正實現了 IP 產業鏈意義上的聯動。

不過，市場對此的反應卻并不熱烈。在閱文財報發布日前，其股價全年累計下跌超過十個點，而發布后，也是高開低走，到目前仍是微跌。市場對閱文的疑慮，除了對IP開發的穩定性，還有來自于其在線業務的停滯。

一方面，付費閱讀市場已達天花板，另一方面，番茄小說、豆瓣閱讀、知乎、七貓等免費閱讀平臺也在不斷沖擊閱文的市場。上半年閱文的在線業務收入為19.4億元，同比減少2.2%。其中，騰訊產品渠道在線業務收入為1.3億元，同比減少26.2%。

有網文行業深度研究者認為，在網文付費閱讀市場已行至天花板的情況下，閱文在線業務收入2.2%的下滑已然是不錯的表現。而來自于騰訊產品渠道在線業務收入減少的26.2%，少的都是免費渠道。財報中也解釋是聚焦發展高質量的付費閱讀商業模式，從而導致免費閱讀渠道的廣告收入持續減少。

IP開發影視作品，對IP是有著一定質量要求的，相對免費閱讀，付費模式機制下的網文更傾向于高品質，能儲備更多的優質IP。反過來也可以認為，要做IP生意，閱文就不會將重心轉向免費閱讀，在網文領域就會流失一部分市場。

目前，閱文依舊是網文行業絕對的龍頭，2024年上半年，閱文的在線閱讀平臺新增約17萬名作家及32萬本小說，上半年均訂過5萬的新簽約作品數量同比增長75%，閱讀收入超200萬人民幣的新簽約作品數量同比增長33%，付費用戶數也從2022年的810萬增長到2024年上半年的880萬。

不過我們也看到，比起網文龍頭，閱文承擔更多的角色，是騰訊IP生意產業鏈上的一個環節，這也是思考其未來發展更重要的視角。

文章參考：DoNews《閱文風波：誰來做騰訊的“碎鐐人”？》

搜狐科技《騰訊吸收閱文進行時：整合密集出牌、新麗走到臺前》