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7月金融數據前瞻:信貸或季節性回落,社融增速或小幅反彈

7月作為信貸投放的傳統“小月”,市場預期,新增貸款將出現季節性回落,在低基數效應下,社融存量增速有望回升。
去年7月,人民幣貸款增加3459億元,社會融資規模增量為5282億元。
光大證券預計,7月新增人民幣貸款2000億元-3000億元,增速在8.7%附近。現階段,有效融資需求不足仍是制約信用擴張的主要矛盾,貸款增長“量縮、價降、險升”壓力抬頭,信用活動難于尋求“量價平衡”。從結構上看,對公貸款投放相對穩定,行業投向分化延續,準財政力量待加碼。零售貸款需求偏弱,或仍呈現“量縮價降”態勢。票據轉貼再現“零利率”行情,票據占信貸、社融比重升高。
該機構指出,鑒于7月的季節性特征明顯,單月信貸增長讀數過小,受擾動因素多,對單月數據做過細解讀意義不大,更需關注經濟活動與信用讀數的趨勢性特征。
中金公司則預計7月新增信貸約3500億元,相比去年同期較低的基數基本持平,貸款余額增速8.8%,環比上月持平。具體來說,對公貸款預計同比少增,另一方面清理手工補息下的存款流失和套利貸款償還情況高峰已過,邊際擾動不大。居民貸款方面,7月商品房成交數據仍弱于去年同期,顯示居民購房意愿仍然較弱;居民月度早償率環比有所下降但仍較高,零售貸款增速可能仍然較低。
在信貸季節性走弱的情況下,7月社融增量或不足萬億元。
興業研究預計,7月社融增速或有小幅反彈。從政府債券來看,7月地方債凈融資規模較上月進一步收窄,拖累政府債規模。不過由于去年同期基數較低,7月政府債券或仍能夠實現同比多增。結合信貸規模來看,7月新增社融預計為0.86萬億元,對應的社融同比增速為8.2%。
招商證券預計,在信貸走弱的情況下,當月政府債發行邊際提速,凈融資合計6220億元,較上年同期多增3175億元。綜合表內貸款、非標融資、直接融資與政府融資等社融主要科目,預計當月新增社融約9000億元,增速8.3%,環比回升。
具體來說,該機構預計社融口徑下的人民幣貸款預計新增300億元左右(上年同期新增364億元,過去五年同期平均6200億元)。政府債凈融資6200億元(上年同期3050億元)。其中,國債凈融資約4300億元(上年同期811億元),地方債凈融資約1900億元(上年同期2235億元)。企業直接融資約3500億元,其中企業債券凈融資約3300億元(上年同期247億元),IPO/增發等籌集資金240億元(上年同期約1100億元)?!胺菢恕比谫Y減少1000億元,其中未貼現承兌匯票預計減少約1400億元。
M1和M2增速在7月或將繼續下行。
中金公司指出,存款利率下調后金融脫媒延續,預計7月貨幣增速仍然較低,7月M1同比下降約4%,M2 同比增長約6.6%。
興業研究則指出,新房銷售疲弱繼續拖累M1,預計M1同比下降5.7%,較上月下行0.7個百分點。M2方面,多家銀行下調存款掛牌利率,各部門存款預計繼續呈現“存款”搬家現象,對M2增長形成壓力,結合季節性因素,7月M2同比或將繼續回落。





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