上證指數在3000點下方持續震蕩。

7月4日，A股三大股指均高開低走。其中，滬指早盤一度漲至2996點上方，但隨后震蕩下行至2950點一線。深證成指和創業板指同樣短暫沖高后下行，均跌近1%。

對于市場的沖高回落，有券商策略分析師對澎湃新聞記者分析稱：“隔夜海外市場的良好表現和消息面的改革發酵下，市場有一定程度的利好預期，因此出現高開。不過當前時點市場情緒仍以觀望為主，可以看到‘地量’后成交繼續低位徘徊，連續兩個交易日成交額都不足6000億元，因此盤面短暫沖高后回歸震蕩。”

方正證券趙偉在周四（7月5日）研報中表示，當前大盤弱勢運行的主要原因是資金面因素，即市場量能難以釋放。場內資金對大市值股的“抱團取暖”，大市值股股價開始“虛”高，場外資金不敢追高。另一方面，場內資金對小市值、低價股的“拋棄”，加之它們“雷”聲不斷，場外資金又不敢抄底。高不敢追，低不敢買，“高不成、低不就”就是當前A股市場不得不面對的尷尬局面。

繼續弱勢

據大智慧VIP數據，截至7月4日收盤，上證綜指跌0.83%，報2957.57點；科創50指數跌1.63%，報690.38點；深證成指跌0.99%，報8673.83點；創業板指跌0.78%，報1647.22點。

對于市場的繼續弱勢運行，市場人士分析稱主要是流動性和情緒面因素所致。

情緒面上，上述券商策略分析師說：“一定程度利好下A股再次出現‘地量’，反映市場交投活躍度不高，觀望情緒濃厚。”

流動性方面，趙偉指出，盤面上看，經歷周三兩市成交量創出年內“地量”之后，周四大盤雖然出現了盤中反彈走勢，但市場風格再度轉變，低價股出現了回調走勢，大市值股重新走強。 A股的盤口特征，從賺錢效應有所恢復的“八二”現象，再度轉回到只賺指數不賺錢的“二八”現象。

“流動性的一邊倒形式，導致大市值股流動性充裕，只有20%左右的股票走勢強勁，甚至部分大市值股的股價連創歷史新高，它們穩定了大盤走勢，大盤至今年線還是紅盤。但與之相對應的，就是中小市值股流動性枯竭，80%股票跑輸了大盤，大部分股票還處于大幅回落狀態，甚至有的股價打了一折或二折。”趙偉說。

趙偉表示，大盤“虛”高，大市值股“虛”胖，小市值股“雷”聲不斷，市場只賺指數不賺錢，甚至還虧錢，市場結構分化嚴重。大市值股股價的連創歷史新高，導致了大盤的“虛”，小市值股、低價股的“雷”聲不斷，讓資金如履薄冰。

Wind數據顯示，周四（7月4日）兩市成交額繼續在6000億元規模下方，僅5859.36億元。而在前一個交易日，市場剛剛走出5828.97億元的“地量”。

或繼續震蕩

連續兩個交易日成交“地量”后，A股接下來將如何表現呢？

“技術上，周四滬指是小幅放量跌破了10日均線，下跌破位真實有效，可以說6月26日以來的這波反彈已經結束了，后面將考驗2933.33前低，”一位券商投顧表示，滬指前低附近不排除會有一些抵抗出現，但只要陽線成交量沒有有效放大，這種抵抗可以忽略。

前述券商策略分析師表示，目前市場交投活躍度不高，資金觀望情緒濃厚，重要會議臨近前，市場或繼續震蕩。

“可以看到，近兩個交易日市場是有一定程度利好的，同時外圍市場表現也不錯，但宏觀、微觀、情緒等指標綜合起來后，市場好轉未能持續，反映資金仍在觀望。”該策略分析師說。

趙偉認為，今年以來，A股市場出現“二八”現象常態化的盤口特征，機構資金通過拉抬“三桶油”、“三大運營商、“四大行”及大市值周期性股價來拉大盤，而中小市值股在存量博弈及政策因素影響，表現不佳。流動性枯竭、股價持續回落是A股“蹺蹺板”現象不斷，“二八”現象常態化的原因所在。

“接下來，補跌將是盤口的主要特征。從盤口上看，政策因素導致的小市值、低價股的出清，從大盤自3174點回調以來就在加速，但新舊周期轉換，經濟加速轉型的出清才在剛剛起步，白酒、食品飲料已帶頭，其后舊周期產業的出清也會出現。”趙偉說。

趙偉進一步指出，就沒有出清，就沒有共振，沒有共振就會存量博弈，“蹺蹺板”現象就會常態化，只有出清了，A股的資源配置功能才會出現，市場才會有共振。

中原證券7月4日研報也判斷，未來股指總體預計將保持震蕩格局。周四A股市場沖高遇阻、小幅震蕩整理，早盤股指高開后震蕩上行，滬指盤中在2995點附近遭遇阻力，午后股指震蕩回落，滬指全天基本呈現震蕩整理的運行特征。

“一方面，當前上證綜指與創業板指數的平均市盈率分別為12.82倍、27.73倍，處于近三年中位數以下水平，市場估值依然處于較低區域，適合中長期布局。另一方面，當前經濟正處于穩固回升階段，復蘇的基礎還不穩固，需要繼續加力提振需求，推動景氣度持續回升。”中原證券指出。

操作方面，趙偉提示投資者，趨勢上漲行情能否，科技股、題材股能否有一個板塊率先見底回升，這一點非常關鍵。因此，操作上，“量能不釋放，短線不參與；藍籌不補跌，階段不參與；熱點不持續，中期不參與”，耐心等待反轉的信號出現。