6月28日，聯合資信、中債資信等信用評級公司發布的幸福人壽保險股份有限公司（下稱幸福人壽）相關跟蹤評級報告顯示，均下調幸福人壽公司的主體信用等級。

聯合資信評估股份有限公司發布的幸福人壽2024 年跟蹤評級報告顯示，通過對幸福人壽主體及其相關債券的信用狀況進行跟蹤分析和評估，確定下調幸福人壽主體長期信用等級為AA-，維持“15幸福人壽”信用等級為AAA，下調“18幸福人壽”信用等級為A+，評級展望為穩定。

中債資信評估有限責任公司發布的幸福人壽2018年資本補充債券跟蹤評級報告顯示，下調幸福人壽的主體信用等級為A－，評級展望為穩定，“18幸福人壽”本金的清償順序和利息支付順序列于保單責任和其他普通負債之后，具有劣后受償風險，下調“18幸福人壽”債券信用等級至BBB＋。該評級結果表示本期債券違約風險一般。

聯合資信認為，跟蹤期內，幸福人壽市場占有率有所提升，但股權質押及凍結比例較高，對于股權穩定性產生一定負面影響，公司治理水平有待提升；經營方面，幸福人壽保險銷售渠道仍以銀保渠道為主，業務渠道相對單一；保險業務收入有所增長，但受“報行合一”政策影響，新單業務展業受阻，疊加產品結構持續調整，期繳業務首期保費規模及躉繳保費規模均有所下降，同時該政策下費率下調或將影響合作銀行代銷保險業務積極性，公司作為以銀保業務為主要渠道的人身險公司，保費收入來源穩定性及可持續性有待觀察。

此外，幸福人壽投資策略無重大調整，非標投資規模雖有壓降但仍占有一定比重，且違約非標投資規模較大，仍需關注投資資產質量變動情況。財務方面，個別投資業務會計科目調整使得公司投資收益下滑，加之退保金及提取保險責任準備金規模增長帶動營業支出上升，幸福人壽2023年出現凈虧損，盈利能力弱，償付能力面臨一定補充壓力。

中債資信則認為，跟蹤期內，資源配置方面，幸福人壽原保費收入市場份額保持較為穩定，公司保單品質尚可，新單期繳占比表現很好，退保率出現較大幅度增長，退保率表現較差，投資業務風險水平很高，公司仍具有較大規模存量不良類投資資產待處置，仍存在較大減值計提壓力，公司投資收益率較高，投資收益穩定性一般，整體投資能力一般，需關注南京銀行股權記賬方式變更對公司投資穩定性及凈資產的影響。

談及南京銀行帶來的影響，中債資信表示，2023年，幸福人壽受到持有南京銀行股權轉入可供出售金融資產影響，其核算方式轉換為公允價值計量，由于2023年南京銀行股票價格下跌，產生11.92億元長期股權投資虧損，其他綜合收益亦出現虧損，截至2023年末為-5.54億元，對幸福人壽凈資產產生一定侵蝕。幸福人壽目前暫未將此筆股權投資轉回長期股權投資計量，需繼續關注公司此筆股權后續記賬方式變更對公司凈資產及投資收益穩定性的影響。

聯合資信也表示，2023年，幸福人壽向南京銀行派出的股東監事王家春辭任該行監事及監事會監督委員會委員職務，公司無法對南京銀行實施重大影響，故該筆股權投資業務會計科目由長期股權投資轉為可供出售金融資產，劃分至可供出售金融資產的股票中，故從賬面上來看股票投資規模有所增長。

對于幸福人壽近期出現的重大人事變動，中債資信也指出，該公司治理與風險管理水平一般，當前面臨董事長職位空缺問題，盈利能力有所弱化，資源配置能力下滑。

3月27日，幸福人壽發布公告稱，董事長王慧軒辭職。此前，有市場消息稱，原復星保德信人壽總經理陳國平將接任幸福人壽董事長，其是由幸福人壽第二大股東東莞市交通投資集團有限公司（下稱東莞交投）推薦。6月18日，幸福人壽第一大股東誠泰財產保險股份有限公司公告稱，董事長王慧軒因工作原因辭職。

此前，中國信達資產管理股份有限公司（中國信達，01359.HK）為幸福人壽第一大股東，持股50.995%。2020年7月，中國信達獲批將所持有的幸福人壽50.995%股權分別轉讓予誠泰保險和東莞交投，其中誠泰保險持股30%，東莞交投持股20.995%。誠泰財險的第一大股東為紫光集團有限公司，持股33%。不過，2020年起，紫光集團便陷入債務違約。

在債務政策方面，中債資信認為，幸福人壽流動性表現尚可，償付能力充足性表現較差，2025年幸福人壽存續債券“15幸福人壽”面臨兌付，疊加該公司仍存在較大規模減值缺口，發債空間較小，預計該公司償付能力將持續承壓，資本補充壓力持續加大，幸福人壽整體債務政策表現較差。外部支持方面，跟蹤期內外部支持增信作用未發生明顯變動，需持續關注第四大股東和第六大股東股權轉讓進展對幸福人壽股權穩定性的影響。

就投資業務來看，中債資信在評級報告中表示，幸福人壽新增投資資產資質尚可，跟蹤期內公司風險資產處置取得一定進展，但歷史投資中違約資產化解壓力仍很大，截至2024年1季度末，幸福人壽違約資產合計賬面余額54.30億元，其中債券、信托計劃、私募股權基金違約賬面余額分別為0.41億元、35.84億元和18.05億元，減值計提比例分別為78.57%、43.28%和54.58%，仍有28.62億元減值缺口，未來仍面臨進一步存量風險資產處置及減值壓力，將對公司盈利能力和償付能力持續造成較大拖累，投資業務風險水平很高。

幸福人壽成立于2007年11月，注冊資本101.3億元，總部位于北京。目前，幸福人壽共有18家股東，國有法人股比例超過60%。其中，有6家股東的持股比例超過5%，在這6家股東中，有3家股東的股權被質押、凍結。