綠茶集團

時隔兩年多，“初代網紅餐廳”運營商綠茶集團再次重啟赴港IPO。

6月19日，休閑中式餐廳運營商綠茶集團有限公司（下稱“綠茶集團”）遞交上市申請，擬在港交所主板上市，花旗與招銀國際為其聯席保薦人。

這已經是綠茶集團第四次赴港遞表。2021年3月，綠茶集團首次向港交所遞交上市申請，擬赴香港主板上市，但由于招股書存在錯誤信息，六個月之后該版本的上市申請被披露“失效”。隨后，綠茶集團在同年10月，再次向港交所遞交上市申請，并在2022年3月披露聆訊后招股書，但此后該上市申請材料再次“失效”，又于2022年4月更新招股書，此后再無回音。

綠茶餐廳可以說是“初代網紅餐廳”，2008年在杭州西子湖畔開設首家門店，主打中式融合菜和高性價比，曾憑借招牌菜“面包誘惑”走紅。不過，盡管每年更新約20%的菜品，但綠茶餐廳逐步面臨缺少新爆款、招牌菜被模仿等挑戰。招股書顯示，過去三年分別推出178個、172個及168個新菜品。

2008年，綠茶餐廳聯合創始人王勤松與路長梅夫婦二人在杭州市西子湖畔以“綠茶”品牌開設了第一家綠茶餐廳。在開設綠茶餐廳之前，王勤松與路長梅曾在西子湖畔經營一間青年旅舍，兩人在當地探索在餐飲行業建立業務的機會，并專注于創新現代中式融合菜。

股權結構方面，截至IPO前，綠茶集團創始人王勤松、路長梅夫婦以及二人分別實控的信托為綠茶集團的控股股東，合計持有綠茶集團65.8%的股份。2017年完成投資入股的全球私募市場投資管理公司合眾集團（Partners Group Holding AG）持股綠茶集團28.2%。受限制股份單位代名人持股6%。據招股書介紹，而受限制股份單位代名人由受限制股份單位受托人持有，代表受限制股份單位計劃合資格參與者的利益。

IPO前股權結構

計劃加速擴張門店網絡：繼續下沉擴展、專注開設小型餐廳、實現出海

根據灼識咨詢報告，2023年，在中國休閑中式餐廳品牌中，按餐廳數目計綠茶集團排名第三，按收入計排名第四。在重點提供融合菜的休閑中式餐廳品牌中，就收入而言，綠茶集團為最大的餐廳品牌。

目前綠茶集團已建立全國餐廳網絡，截至6月11日，餐廳網絡包括382家門店，并覆蓋中國21個省份、四個直轄市及兩個自治區。集團從2021年底的236家增至2023年底的360家，復合年增長率為23.5%。招股書指出，2022年因疫情放慢了餐廳擴張的步伐，并于2023年恢復。過去三年分別開設59家、47家以及89家。

據招股書介紹，綠茶餐廳的人均消費額約為60元至80元，以高性價比的定價在休閑中式餐廳市場取得競爭優勢。公司根據不同地域狀況，專門定制菜單及定價，靈活定價策略提升了餐廳拓展至二線、三線及以下城市的能力。過去三年，在二線、三線及以下城市合共開設130家餐廳。據招股書介紹，預期在低線城市達到較高的餐廳層面利潤率。

“進一步滲透現有市場以及將業務拓展至新市場，增加市場份額。”招股書指出，綠茶餐廳計劃于2024年、2025年、2026年及2027年分別開設112家、150家、200家及213家新餐廳，這意味著4年要新開675家門店，新增店數接近目前門店數一倍。截至6月11日，有30家餐廳已開始營業，并已就另外37家餐廳簽訂租賃協議，而該37家餐廳中有27家已開始裝修。 

未來開店計劃

未來開店計劃

未來開店計劃

此外，綠茶集團也計劃向新地域市場擴展，截至2023年底，集團在其他地區的餐廳總數已增加至117家。值得注意的是，目前綠茶集團沒有海外業務，集團計劃于2024年至2027年在海外總共開設約30家新餐廳，招股書指出，可能會繼續選擇性在海外大城市開設新餐廳。此外，招股書還指出，預計于2024年至2027年開設額外20家旅游景區餐廳數目。展望未來，綠茶集團還計劃專注開設面積較小的餐廳，預期小型餐廳的翻臺率較高且經營成本較低，使其得以實行更具靈活性的擴展戰略。

過去三年營收超80億元、凈利超4億元，去年營收增超五成

財務數據方面，2021年至2023年，綠茶集團的營收分別為22.93億元、23.75億元和35.89億元，共計超80億元。其中2022年和2023年分別同比增長3.6%和51.1%。2021年及2022年經營業績主要因疫情沖擊。其中，2023年收入大增，主要由于疫情結束后客流量因消費者支出于2023年上半年大幅增加而強勁恢復。

過去三年財務數據

2021年至2023年年內利潤為1.14億元、0.17億元、2.96億元，共計超4億元。經調整凈利潤分別為1.38億元、0.25億元和3.03億元；經調整凈利潤率則分別為6.0%、1.1%和8.5%。其中，2023年凈利潤大增，主要歸因于餐廳表現的強勁反彈及成功控制了采購成本。此外，其中2021年有與疫情相關的政府補助500萬、2022年有關疫情的租金減免102萬元。

值得注意的是，2023年業績已超過疫情前2019年的業績數據，2019年綠茶集團營收為17.36億元，凈利潤為1.06億元。

運營數據方面，過去三年，綠茶餐廳的人均消費（客單價）分別為60.5元、62.9元和61.8元；翻臺率分別為3.23次/日、2.81次/日和3.30次/日，已接近2019年的3.34次/日。

翻臺率數據

人均消費數據

盡管門店在不斷擴張，但過去三年分別有44家、54家及30家餐廳錄得餐廳層面經營虧損。虧損原因包括受到疫情影響、經營表現欠佳等。截至6月11日，去年底錄得餐廳層面經營虧損的30家餐廳中，28家餐廳已錄得其首個月度餐廳層面的經營利潤、一家餐廳已關閉、一家繼續虧損。

門店虧損情況

對于未來的展望，綠茶集團在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將用于擴展餐廳網絡、設立中央食材加工設施、升級信息技術系統及相關基礎設施、撥作營運資金及其他一般企業用途。

其中，招股書提及，計劃在浙江省建立自營中央食材加工設施，預計于2025年第三季度開始施工，于2026年第二季度完工，設計總建筑面積約24500平方米。

招股書介紹，在運營首12個月，預期該設施將為全國三分之一的餐廳供應約7800噸預處理食材及烘焙產品；及為位于華東的所有餐廳供應約5.5萬噸清洗及加工食材。預期該設施將于2028年達到最大年產能約16.5萬噸，且將能夠生產約4.46萬噸預處理食材及烘焙產品及2.04萬噸清洗及加工食材。長遠來看，預期該設施所生產的約90%預處理食材及烘焙產品將供應給綠茶集團全國的餐廳，余下10%將作為零售食品售予消費者。另一方面，該設施所生產的全部清洗及加工食材將供應給位于華東的所有餐廳。