作者：行者

國內乳制品行業進入瓶頸期。2020年時，國內嬰幼兒配方奶粉市場規模尚有1885億元，2023年已經萎縮至1572億元。

乳制品企業自然難以獨善其身。據不完全統計，2023年，在26家上市乳企中，有10家實現凈利潤正增長，2家扭虧為盈，9家凈利潤下跌，4家由盈轉虧，1家連續虧損。合計超過一半的企業經營情況不容樂觀。

能否開辟第二增長曲線，降低對新生兒業務的依賴，成為國內乳企穿越周期的關鍵。

非嬰配粉業務被重視

長期以來，嬰幼兒配方奶粉（以下簡稱“嬰配粉”）都是眾多國內乳企的主營業務。但隨著人口出生率下滑，僅僅依靠嬰配粉已經很難支撐乳企增長，通過拓展新業務打造多元增長極日漸成為乳企共識。

作為國內嬰配粉頭部企業，飛鶴業績下滑明顯。飛鶴財報顯示，2023年，飛鶴實現營收195.3億元，同比下降8.3%，凈利潤32.9億元，同比下滑33.5%。其中，嬰幼兒配方奶粉業務營收178.77億元，下滑10.3%。

為對沖嬰配粉銷售下滑影響，近年來，飛鶴不斷拓展產品矩陣，逐漸形成孕婦嬰兒、兒童青少年、成人營養、健康食品4大業務領域。根據第三方數據，飛鶴旗下兒童奶粉品類全渠道份額排名第一，成人營養品牌愛本榮膺“高端成人奶粉全國銷量第一”。公司甚至還跨行業運作，旗下品牌茁然的嚼奶粉乳酪官宣上市。

飛鶴在2023年年報中提到，一方面，飛鶴聚焦主業，圍繞品質升級、品牌賦能持續發力，塑造領先的品牌影響力；另一方面，加快產品結構轉型，謀求多元化布局，加速發展乳業新質生產力，以科技創新持續賦能健康中國。

2023年，飛鶴嬰幼兒配方奶粉產品營收占比從93.5%降至91.5%；與此同時，包含成人奶粉、液態奶、米粉輔食產品在內的“其他乳制品”業務占比從5.4%提升至7.3%。

另一行業巨頭伊利，利用自身資源、渠道等優勢將業務拓展至更多非奶粉業務單元。2023年6月，伊利旗下礦泉水品牌伊刻活泉推出火山天然礦泉水現泡茶，入局茶飲賽道。

2023年，伊利實現雙增長：營收1261.79億，增長2.44%；凈利潤104.29億，增長10.58%。今年一季度，伊利營收325.77億，凈利潤59.23億、同比大增63.84%。

雖然澳優2023年營收和凈利潤雙雙下滑，但其“第二增長曲線”營養品業務表現亮眼。數據顯示，2023年，澳優益生菌業務同比增長了113.9%，是公司各大業務板塊中為數不多的亮點。

澳優在年報中提到，面對配方奶粉業務的嚴峻挑戰，澳優一直在尋求業務上新的突破，加之消費者對健康營養的關注不斷加深，相關產品市場需求隨之上漲，為此營養品業務成為了澳優致力發展且高度重視的戰略板塊。

2023年，貝因美營收25.28億元，微增0.76%，凈利潤4745.31萬元，增長126.97%。不過，其奶粉庫存同比增加了29.00%。

貝因美業績之所以還能保持增長，緣于其營養品戰略。2023年，貝因美布局新品矩陣，關注成人群體對奶基營養品的需要，打造貝因美親子家庭健康食品新概念，推出了生命伴侶系列成人營養奶粉、魚油植物甾醇酯營養奶粉、免疫球蛋白營養奶粉、乳鐵蛋白益生菌營養粉、乳白蛋白益生菌營養粉、愛諾達系列即食型益生菌等成人系列產品。

君樂寶則聚焦更加細分的領域，推出“純享”無添加酸奶、“簡醇”零添加蔗糖酸奶等細分產品，滿足大眾低糖健康的消費需求，以及主打活性營養的高端瓶裝鮮奶“悅鮮活鮮牛奶”。

甚至，君樂寶還切入新茶飲賽道。去年11月，君樂寶戰略性入股茉酸奶，雙方在乳制品原料供應、新品研發等領域開展深度協作。

消費群體擴展至成人

從用戶群體來看，乳企要想延續增長勢頭，就不能只盯著嬰幼兒這部分人群。

值得注意的是，和新生兒數量走勢不同，兒童群體數量即使下滑也有一定滯后性，能夠給到乳企緩沖時間。此外，隨著老齡化社會的到來，我國老年人口數量快速增加，并由此催生巨大的市場需求。

因此，將用戶群體從單一的嬰幼兒人群擴展至包括兒童、青年人、老年人在內的廣泛人群，已經成為國內乳企的當務之急。

飛鶴正在打造從出生到成長、從成年到長壽的全年齡周期功能化產品家族，顯然是要突破公司以往僅僅聚焦0~3歲人群的概念。

以成人營養產品為例，飛鶴旗下奶粉品牌愛本瞄準功能性成人粉賽道，與其他品牌形成錯位競爭，數據顯示，飛鶴成人粉2023年上半年銷售額同比增長57%。

為挖掘新的業績增長點，伊利不僅孵化有機奶粉、特殊配方奶粉等嬰幼兒市場細分賽道，還將目標用戶擴大至兒童、老年人等更廣闊的消費群體。比如推出具有助眠功效型的“伊利欣活悠享膳底配方奶粉”、順應大健康趨勢的“伊利輕慕紅參煥活奶粉”。

伊利表示，公司將持續錨定在血糖、血脂、骨骼健康、免疫力、睡眠、消化以及美容等消費人群需求特別顯著的賽道上，引領功能性產品創新，持續擴大領先優勢。

三元食品業務涉及加工乳制品、冷食冷飲等，旗下擁有低溫鮮奶、低溫酸奶、常溫牛奶、常溫酸奶、奶粉、奶酪、冰淇淋等幾大產品系列，相對多元的業務對新生兒下滑的免疫力更強。

2023年，三元食品營收78.41億，凈利潤2.43億，同比大增502.39%。今年一季度，三元股份繼續延續增長勢頭，凈利潤、扣非凈利潤分別增長73.34%、72.09%。

三元食品還在繼續拓展消費群體，針對市場對健康化、精細化、高品質、時尚性、功能性乳制品的需求，三元食品推出了滿足多個年齡段、多種消費人群的多個系列產品。

比如有針對兒童群體的三元及遞兒童成長牛奶，主打“從星期一到星期日，7天不重樣”的賣點，還推出國內首款極致晚安純牛奶，富含10倍+原生褪黑素，有效滿足想要改善睡眠質量這部分人群的需要。

近日，三元食品參與發起了母親行動母嬰健康促進計劃—孕育全周期陪伴服務聯盟，通過強化長效服務更好地關愛母嬰健康。此舉有利于三元食品進一步拓展消費群體、延長服務周期。

2023年，新乳業營收109.87億、凈利潤4.31億，分別增長9.80%、19.27%。新乳業由此實現連續5年營收與凈利潤雙增長，也是為數不多跑贏行業大盤的乳企。

隨著消費者健康營養意識提升，低溫鮮奶近年來增長明顯。新乳業抓住奶業市場正從常溫奶向低溫奶過渡的機會，構建了領“鮮”的低溫產品矩陣，數據顯示，2020年~2023年，新乳業低溫鮮奶銷售額高雙位數增長，全國市場份額穩步提升。

君樂寶推出滿足全生命周期、全人群、全消費場景的更健康和更營養的產品。比如針對中青年和中老年群體骨骼健康需求，君樂寶推出首款2倍原生鈣奶粉樂鈣中老年乳鈣配方奶粉。

高端戰略穩大盤

在嬰幼兒配方奶粉市場需求減少以及嬰幼兒奶粉營養及高端化的趨勢下，奶粉市場高端化已經成為行業趨勢。根據尼爾森數據，中國嬰配粉市場高端、超高端產品占比已連續四年增長，2019年高端奶粉占比達到67%。

高端化戰略也被乳企視作穩住業績大盤的重要途徑。

早在幾年前，飛鶴就啟動高端戰略，試圖從價格上彌補銷量下滑的空缺。2023年，其超高端產品占其整體收入約為62%~63%，高端系列占比為22%，普通奶粉占比僅7%。

飛鶴旗下高端、超高端產品有星飛帆、星飛帆卓睿、星飛帆卓耀、飛鶴臻稚有機、飛鶴臻稚卓蓓等系列。其中星飛帆、星飛帆卓睿、星飛帆卓耀1階大罐奶粉每克價格約在0.33元～0.44元之間，平價奶粉如臻愛倍護、飛帆呵護1階大罐奶粉的每克價格約在0.18元～0.24元之間。

提前搶灘高端賽道也讓飛鶴吃到了市場紅利。2019年～2021年，飛鶴綜合毛利率均在70%以上，遠超很多奶粉企業。

伊利旗下嬰幼兒奶粉品牌金領冠，也推出了金領冠珍護、金領冠塞納牧、金領冠菁護、金領冠睿護、金領冠育護等多個高端系列產品。其中，金領冠塞納牧為近幾年大熱的有機產品，金領冠睿護為新西蘭原裝原罐進口奶粉。

主打羊奶的佳貝艾特則表示，隨著嬰配粉行業增速的放緩和存量競爭時代的到來，奶粉行業將朝著更高品質的方向發展，這也意味著沒有強大產品研發實力和產業升級能力的品牌將面臨被淘汰的風險。

截至目前，伊利、飛鶴、君樂寶、蒙牛、澳優、貝因美等知名乳企都成立了營養研究院，致力于開發更接近母乳、兼顧營養及口感的嬰幼兒配方奶粉，勢必將加速奶粉高端化進程。

獨立乳業分析師宋亮認為，從行業發展趨勢來看，嬰幼兒配方奶粉市場已經趨于飽和，大幅增長的可能性不大。奶粉行業發力高端市場、升級配方，不僅是為了穩定市場價格體系、提升渠道利潤，更是為了提升品牌形象，展示企業的科技水平和科研實力。

但隨著越來越多乳企入局，高端奶粉市場競爭也日趨激烈，行業利潤有被攤薄的危險。

飛鶴的高端市場份額正在被其他玩家擠壓。據2023年業績交流會透露的信息，飛鶴奶粉超高端、高端和普通類產品銷售額分別下滑了約1%、24%和32%。

營業利潤方面，飛鶴從2020年的53.35%，下滑到2023年的24.87%，下滑了一半還多。

在眾多乳企跟風擴產之下，行業產能亦可能過剩。飛鶴歷年財報顯示，從2020年到2023年，飛鶴存貨額度分別為12.84億、17.22億、19.94億、22.58億，4年間幾乎增加了一倍。

長遠來看，乳制品行業的高壓恐將長期存在。從這個角度講，對乳企的考驗才剛剛開始。