2023年以來，在價格戰、技術戰等多重因素的催化下，我國汽車行業的洗牌在持續進行。一邊是小米等手機廠商跨界入場，一邊是三菱等合資品牌淡出大眾視野。市場格局正在重塑。

這種情況下，現有車企的一舉一動都備受市場關注。其中，蔚來作為國內新能源汽車行業的頭部品牌，其2023年財報近來也引來一番討論。

整體來看，在過去的2023年，蔚來不斷加大在研發、銷售等方面的投入，促進了產品銷量和營收新突破，上行趨勢明顯。

但市場競爭仍在持續加劇，相應的容錯空間也在收窄，這種情況下，蔚來想要持續創收還需進一步加滿彈藥。

加碼研發的同時，蔚來正在邁向一個盈利未來？

據財報，2023年，蔚來營收為556億元，同比增長12.9%；汽車交付量累計約16萬輛，同比增長30.7%。

直觀來看，蔚來能夠實現創收，主要得益于產品銷售規模持續擴大。而若結合市場價格戰持續席卷的背景，這樣的成果可以說來之不易。

2023年以來，“降價”已成為新能源汽車行業發展主旋律，且至今仍在延續，比如，2024年春節剛過，比亞迪、長安汽車、哪吒汽車等車企就陸續發布了多款車型的降價消息。

具體來看，產品降價往往受到技術迭代、工藝改進、規模提升、原材料價格下降等多重因素影響，如在原材料成本方面，根據公開數據，目前電池級碳酸鋰的價格已從最高時的每噸60萬元下降至每噸10萬元以下，給了車企調整終端產品價格的一個基礎出發點。

但無止境的價格戰也是行業競爭持續加劇的鮮明體現。針對市場競爭，比亞迪董事長兼總裁王傳福就曾直言：“當下是快魚吃慢魚的時代，不是大魚吃小魚的時代。未來3-5年內，車市整體或不同細分市場會持續開打價格戰?！?/p>

回顧蔚來的2023年，雖然也有過降價舉動，如去年6月，蔚來首次在價格上進行調整，全系降價3萬元，帶動汽車交付量在第三季度回升，但“以價換量”仍難以稱得上是其發展主張。

此前，蔚來創始人李斌曾表示，公司不會通過直接的產品降價來提高銷量。而3月16日，在中國電動汽車百人會論壇（2024）上，李斌對價格戰有了進一步的看法：“價格戰最終還是會回歸到商業本質，那就是價值創造?！薄?/p>

價值創造，可以說是蔚來長期發展的核心主題。而從財報來看，增強產品力是其中的關鍵。

據了解，蔚來是國內研發投入最高的車企之一。財報顯示，2023年全年，蔚來的研發投入為134.3億元，占總營收的比重為24%，連續兩年突破百億。相比之下，業內傳統主機廠的研發費占比一般是5%左右，新勢力一般是10%左右。

而蔚來的這些投入主要傾注于造車業務中的電池、芯片、智駕、手機、換電等方面。比如，2023年，基于不斷加碼研發，蔚來公開了智能電動汽車12項全棧技術布局，推出了業內首個由車企自研的整車全域操作系統SkyOS·天樞、激光雷達主控芯片“楊戩”以及NIO Link蔚來全景互聯等。

整體來看，蔚來正在不斷通過技術研發，將自身塑造為多維均衡發展的“六邊形戰士”，以應對新能源汽車行業日趨加劇的競爭形勢。如果說“以價換量”是車企對理性消費趨勢的洞察，那么，蔚來不斷加碼產品研發可以說是對當前品質消費需求的把握。

實際上，消費者在選購新能源汽車時，價格可能并不是其最主要考慮的因素。此前，iiMedia Research（艾媒咨詢）調研數據顯示，我國消費者選購新能源汽車主要考慮的前三項因素分別是最大續航里程（51.3%）、充電所需時間（46.2%）和汽車安全性（46.0%），其次才是價格、節能減排性能、外觀等。

另外，在行業智能化升級趨勢愈發明顯之下，產品智能水平提升也成為消費者注重的方面，正如畢馬威中國汽車審計主管合伙人徐侃瓴表示：“智能化，尤其是可感知的智能座艙功能，將更快速地成為我國消費者對電動化汽車的購買決策考慮因素?！?/p>

因此，2023年蔚來的銷量增長也一定程度反映了當前的消費動向轉變。不過，值得一提的是，無論是以價換量還是重視研發，反饋到財報中，都意味著企業支出的持續加大，并一定程度上影響盈利水平。

財報顯示，2023年，蔚來凈虧損207.2億元，同比增長43.5%。而難以盈利也是行業面臨的共性問題，據悉，截至2023年，全球范圍內實現盈利的頭部新能源車企僅比亞迪、理想、特斯拉。

自然而然，降本增效也成為當前新能源車企發展過程中的重要主題。比如，2023年11月，蔚來確認裁員10%，并將對三年內不提升財務表現的項目，進行推遲或削減。這些舉措也取得一定成效，財報顯示，2023年第四季度，蔚來整車毛利率11.9%，連續兩個季度達到兩位數，領跑行業。

但考慮到降本有一定限度，企業要想邁向一個持續盈利的未來，針對主營汽車業務，還需有更多動作。

開啟下沉，子品牌成為蔚來的重要發展籌碼？

雖然目前新能源汽車市場紅海特征日趨明顯，但是通過深入洞察，也可以發現存量中具備開拓增量的可能性。

具體而言，以三四線城市為主的下沉市場會給新能源車企帶來新的發展機遇。開源證券數據顯示，目前國內一線城市新能源汽車滲透率已超50%，但部分三四線城市滲透率不足10%，擴張潛力大。

同時，相關消費者對新能源汽車的認可度和接受度在持續走高。懂車帝聯合中國電動汽車百人會發布的《下沉市場新能源汽車用戶消費行為洞察報告》中提到，近年來，下沉市場新能源汽車線索量（通過各種渠道進入某個平臺或網站的潛在客戶數量）增長超90%，用戶換購選擇新能源汽車比例高于一二線城市。

因此，下沉市場之于新能源車企的價值，將不斷從“銷量補充”升格為“增長引擎”。對此，李斌也在財報電話會中明確表示：“下沉三四線城市是蔚來汽車2024年的重要機會?！?/p>

近年來，蔚來“下沉”趨勢也的確顯著。據統計，2021-2022年，蔚來主銷車型ES6在一線和新一線城市的銷量占比由75%降到66%，在其他下沉市場的銷量占比則從25%上升至34%。

另外，蔚來正在打造阿爾卑斯、螢火蟲等子品牌，以匹配相關市場需求，其中，阿爾卑斯針對20-30萬元級別的大眾主流市場，首款產品將于三季度發布、四季度交付。

不過，市場蛋糕吸引下，目前已經有不少新能源車企正在加快搶占三四線城市，進行渠道下沉。LOCATION（國內知名商業空間流量運營商）數據顯示，截至2023年11月，比亞迪在全國的門店數量達3316家，其中，一二線城市和三四五線城市的門店數量近乎各占一半。據了解，未來2-3年，理想汽車的銷售和服務網絡或覆蓋所有四線城市。

這種情況下，新能源車企若僅依靠合理價格定位，其實難以構筑差異化優勢，關鍵還是需從產品自身下功夫。

李斌在財報電話會議上透露，阿爾卑斯首款車型對標Model Y，但價格上將比后者便宜10%?？紤]到蔚來近年來通過加碼研發積累的技術優勢，該款產品或有不俗的性能表現。據專業人士推測，800V快充、全域領航輔助NOP+、高通8295，以及2024款蔚來汽車將標配的NOMI GPT，阿爾卑斯大概率也會配備。

值得一提的是，阿爾卑斯的首款車型，將是目前20萬元純電轎跑陣營中唯一采取換電方案的產品。

其實，此前新能源汽車難以在三四線城市得到較大推廣，一大原因是相關市場充電等方面的基礎設施建設薄弱。長江證券相關研報就曾指出，“下沉市場整體基礎設施和配套服務仍欠缺。充電基礎設施更多聚集在東部沿海地區以及經濟發達省市，縣城及鄉鎮充電基礎設施建設不足”。

因此，為了擴大市場規模，車企加強充換電補能設施建設的必要性已經十分突出。蔚來近年來的相關舉動也驗證了這一點。根據公開數據，蔚來已成為我國布局充電站與充電樁數量最多的汽車品牌，截至今年3月13日，其已在全國布局2382座換電站，并預計2024年底將累計建成3310+座換電站、41000+根充電樁。這或能為阿爾卑斯后續的市場拓展提供基礎支持。

總體來看，消費需求驅動下，新能源車企已進入新一輪比拼周期，決定其能否突圍的或將不是產品優惠程度，而是產品及配套服務質量能否最大程度滿足需求，從蔚來等品牌的布局動作來看，“以質取勝”仍是未來行業發展的關鍵詞。

作者：十里一亭

來源：港股研究社