1月12日，Costco華南首店深圳龍華店開業，兩天后仍然人氣爆棚，值得關注的是，新秀麗行李箱成了網紅產品，一大一小約770元吸引了眾多消費者購買。

新冠疫情重創旅游業，全球最大的旅游行旅箱品牌新秀麗的業績也受到影響，2020年銷售額同比大幅下滑57.8%，凈虧損為12.78億美元。

新秀麗出現銷售熱潮，仍面臨著新的挑戰，其港股股價下跌、市值縮水，最初僅次于大本營美國的中國市場業務近年來也停滯不前，不再是業務增長的新動能。

而新秀麗近日更是被曝或赴美國二次上市，雖然該公司尚未公開確認這一消息，但在首席消費官看來，此信號非同尋常。

與中國市場的低迷相反，新秀麗歐美市場強勁復蘇，印度等新興市場業務也高速增長成為新的發動機，加之新秀麗投資者歐美居多、港股持續低迷，很有可能于海外尋求更好的融資環境為公司重新估值。

“百年箱包”品牌 年復合增速達15.3％

新秀麗是名副其實的“百年箱包”品牌。

公開資料顯示，1910年，新秀麗在美國成立，在2012年之前，主要以新秀麗品牌為中心，大部分集中于旅游行李箱，并主要通過批發渠道分銷產品。

新秀麗從上世紀90年代開始大力布局亞洲市場，先后在印度、韓國等地成立合營公司，1997年在中國內地成立合營公司，2011年在港交所上市，按發售價14.5港元/股計算，共募集資金約14.34億港元。

新秀麗在中國市場順風順水，業績節節攀升，2012年在中國市場銷售額達1.78億美元，僅次于大本營美國市場。

中國市場也成為新秀麗海外市場的重要發動機。數據顯示，2012年上半年新秀麗銷售額為8.5億美元，同比增長18.2%，其中中國市場貢獻了10%，同比增長30.2%。

隨后新秀麗加速多元化進程，2013年收購法國箱包品牌Lipault ，美國專業背包、登山及越野跑步產品及配件品牌Gregory以及新晉品牌Kamiliant，2016年收購高端商務旅行箱品牌Tumi等。目前新秀麗旗下主要品牌包括Samsonite、Tumi、American Tourister、Gregory、High Sierra、Kamiliant、ebags、Lipault、Hartmann以及其他自有及獲授權的品牌，最終形成了覆蓋中低端年輕時尚到高端商務的一系列箱包產品組合。

新秀麗以Samsonite(新秀麗)、American Tourister(美旅)、Tumi(途明)三大品牌為核心，2023年第一季度前三大品牌銷售額占總銷售額的90.35%，其中Samsonite、American Tourister、Tumi分別占50.2%、18.0%、22.7%。

整體來看，在新冠疫情之前相當長的一段時期，新秀麗業績保持相對高速增長，2010年到2018年，銷售額從12.15億美元增至37.97億美元，年復合增速達15.3％。

直到2018年，新秀麗被Blue Orca Capital做空業績增長戛然而止，2019銷售額同比下降4.2%，凈利潤同比下降44.3%，這是其上市以來業績首次下滑。

具體到亞洲區及中國大陸方面，2019年新秀麗亞洲區銷售額為13.1億美元，同比下降0.8%，中國大陸作為新秀麗在美國以外的最大市場，銷售額為3.1億美元，同比增長1.2%。

近年來，全球旅游業受挫，再加上世界經濟區域發展變動，新秀麗業績波動加大，經營風險隨之增加，面臨著戰略性調整。

融資環境惡化 新秀麗或赴美二次上市

2020年新秀麗銷售額同比下降57.8%至15.37億美元，凈虧損為12.78億美元；2021年營收為20.21億美元，但凈利潤為0.14美元，相比2019年的1.33億美元大幅下跌。

新秀麗業績持續恢復，2022年營收增至28.8億美元，凈利潤為3.13億美元。截至2023年6月30日，新秀麗銷售額為17.76億美元，同比增長44.5%；凈利潤為1.53億美元，同比增長170.87%。

然而，新秀麗中國市場業務并未如想象中那樣迅速恢復。數據顯示，2020年新秀麗中國市場銷售額降至1.67億美元，隨后兩年并未完全恢復，2021年、2022年分別為2.28億美元、1.67億美元。

2023年前九個月，新秀麗在中國的銷售額相較于2022年同期增加76.5%，但較2019年同期僅增加2%，而同期印度市場銷售額較2019年同期增長了47.9%。

拉長時間來看，2012年到2022年，新秀麗中國市場銷售額年復合增長率為-0.7%，而美國市場銷售額年復合增長率為8.5%、印度市場銷售額年復合增長率則為7.9%。

也就是說，新秀麗后疫情時代取得增長主要得益于中國之外的市場。數據表明，2022年前三季度，該公司北美洲及歐洲銷售額同比分別增長45.2％、82.7％，亞洲銷售額同比增長58.8％，扣除中國市場后這三大市場貢獻近90％。

曾作為海外業務發動機的中國市場業績低迷，不能不引起新秀麗注意，與此同時港股表現惡化也是新秀麗赴海外上市的重要原因。

國際貨幣走勢也影響到企業選擇上市地。匯生國際資本有限公司CEO黃立沖指出，在美聯儲加息和美元升值的背景下，企業選擇美國資本市場非常合理。股票作為一種資產類別受投資者偏好影響，當美聯儲加息時，美元利率會提高，持有美元的投資者將獲得更高的回報，從而吸引更多資本流入美元資產市場。

尤其是對于新秀麗這樣的歐美投資者占比較多的跨國巨頭，赴美二次上市能夠穩固和擴大投資者基礎。新秀麗CEO Kyle Francis Gendreau在接受外部采訪時曾透露，新秀麗集團的投資者基礎廣泛，歐美投資者占比超過一半。

黃立沖認為，新秀麗作為一家國際企業，以美元和歐元資產為主，而中國香港現在趨向成為人民幣資產為主的資產投資市場。新秀麗想推動市值上漲，就需要找一個資產類別符合公司基礎投資群體的市場。

首席消費官獲悉，近日，中國香港信報報道，摩根士丹利在報告中引述新秀麗管理層人士消息，該公司計劃于今年中進行第二次上市，但未提及具體細節。

2023年彭博援引知情人士的消息報道稱，新秀麗希望擴大投資者基礎，正在探索在美國二次上市的可能性。新秀麗CEO Kyle Francis Gendreau彼時雖然沒有確認二次上市計劃，但仍留下“會進行持續評估”的話頭。

以此觀之，無論從業務板塊變動，還是用來對沖融資風險，穩固企業投資基礎，新秀麗二次上市都是大概率事件。

中國市場遇冷 未來不確定性增加

相比于大本營歐美市場，新秀麗在中國市場面臨的形勢不容樂觀，或已遇到增長瓶頸。

和美國、西歐相比，由于集中度更低，中國旅行箱市場競爭更為激烈。據歐睿統計，2022年中國地區旅行箱市場公司CR10市占率、品牌CR10市占率分別為24.9%、23.2%，較全球市場集中度低10%左右。

而且國產品牌普遍主打性價比，但隨著消費升級高端化會成為趨勢，這是旅行箱品牌應對內卷的有效之策。新秀麗2016年斥巨資收購高端商務旅行箱品牌Tumi即為此目的。

然而現實情況卻是新秀麗在中國市場遇冷，市占率下滑，高端品牌亦未有起色。

Euromonitor數據顯示，2017年到2022年，新秀麗主品牌Samsonite在中國箱包市場的市占率從4.9%下滑至3.7%。2020年到2022年，Samsonite在中國市占率被奢侈品牌Louis Vuitton反超，痛失冠軍寶座。而新秀麗旗下另一品牌American Tourister在中國市場的市占率亦從2.8%下滑至2.2%。

另據海通證券數據，Tumi在全球的市占率從2016年的1.3%提升至2022年的1.8%，但在中國市場，Tumi 2022年的市占率僅為0.2%，2013年市占率為0.3%。而2022年Tumi在美國的市占率為4.0%，在日本的市占率則為1.5%。

此外，雖然全球業績總體保持增長，但新秀麗盈利波動較大亦是不爭的事實，導致外界對其盈利能力產生懷疑。

在2018年被做空之前，新秀麗凈利率僅為個位數，之后凈利潤持續下跌，波動較大。財報顯示，2019年新秀麗凈利率為3.64%，2020年虧損12.8億元，2021年凈利率為0.71%，2022年升至10.86%，2023年前三季度又回落至9.80%。

另外，新秀麗商譽值過高也或構成隱患。近年來大舉并購，新秀麗資產中商譽占比逐年走高，截至2022年9月，新秀麗商譽和其他無形資產合計高達21.9億美元，占總資產的48.1％，是凈資產的2.47倍，一旦發生減值，對利潤影響巨大。

近兩年，旅游行業持續恢復，據Euromonitor的數據，全球行李箱市場2022年市場規模為176.29億美元，同比增長了6.9％，連續兩年增長，已經恢復至2019年的80％。因此，新秀麗業績增長持續性存在一定的良好預期。

對于正處于調整期的新秀麗來說，能否通過二次上市完成戰略轉型還有待觀察。