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華創證券收購太平洋證券股份（簡稱“太平洋”，601099）事項獲得監管部門反饋。

12月22日晚，證監會對太平洋申請變更主要股東提出三點反饋意見，涉及擬入股股東華創證券投行撤否罰單整改情況、自營和資管業務風險等。證監會要求太平洋在30個工作日內對反饋問題逐項落實并提供書面回復和電子文檔，后續將根據情況決定是否再次發出反饋意見。

值得注意的是，券商并購熱潮已拉開大幕。自11月3日，證監會發聲支持頭部證券公司通過并購重組等方式做優做強，打造一流的投資銀行開始，券商合并預期升溫。除太平洋與華創證券外，還包括中信證券（600030）和中信建投（601066），同屬上海國資的海通證券（600837）、國泰君安（601211）和東方證券（600958）。此外，平安證券和方正證券（601901）、民生證券和國聯證券（601456）、浙商證券（601878）和財通證券（601108）等，同樣被市場撮合。

反饋意見涉及華創投行違規事項

證監會對太平洋申請變更主要股東，主要提出三點反饋意見，均涉及入股股東華創證券。

具體來看，一、證監會要求華創證券說明是否已就入股太平洋履行完備的決議程序，包括但不限于上市公司決議和信息披露程序；二、2023年9月，華創證券因投行業務部分撤否項目內控意見未有效落實、內核委員會履職不盡責等問題，被出具警示函，要求華創證券說明是否已對相關問題進行整改；三、要求華創證券梳理自營業務、資管業務及子公司管理等情況，并對是否存在風險進行評估。

早在2019年，華創證券就有計劃收購太平洋，但由于“交易環境發生了較大變化”，該并購隨之終止。然而，由于太平洋第一大股東北京嘉裕投資有限公司（下稱“嘉裕投資”）未向華創證券歸還15億元保證金，2020年被華創證券訴至法院。2022年5月27日，嘉裕投資所持公司7.44億股股份在北京產權交易所司法拍賣平臺被華創證券競得。

華創證券競得股權后，股東變更事項一直進展緩慢。2022年6月24日，證監會接收華創證券提交的股東資格申請材料。2023年9月21日，證監會受理太平洋變更主要股東或者公司的實際控制人申請。

正是在股東變更受理之前，證監會反饋意見中提及的華創證券被出具警示函一事剛剛落地。9月1日，因存在部分撤否項目內控意見未被有效落實，保薦工作報告未完整披露質控及內核關注問題，內核委員履職不盡責，薪酬遞延人員范圍較少等問題，華創證券及時任分管投行業務高管葉海鋼、內核部門負責人高瑾妮等，均被出具警示函。

據大智慧VIP資料，截至2023年三季度報，太平洋的第一大股東為北京嘉裕投資有限公司（簡稱“嘉裕公司”），持股比例為10.92%，是唯一持股比例超過5%的大股東；第二大股東為大連天盛碩博科技有限公司，持股比例為4.29%，第三大股東為香港中央結算有限公司，持股比例為1.94%。

根據2023年中期報告，今年上半年，華創證券實現營收15.57億元，同比增長32.03%；凈利潤3.85億元，同比增長88.79%。太平洋今年上半年則實現營收7.49億元，同比增加1.17%，凈利潤為2.10億元，同比扭虧。

券商并購熱潮已拉開大幕

近日，券商合并的政策暖風頻吹。

10月末召開的中央金融工作會議提到，“培育一流投資銀行和投資機構”。隨后，證監會黨委傳達學習貫徹中央金融工作會議精神，表示“要加強行業機構內部治理，回歸本源，穩健發展，加快培育一流投資銀行和投資機構”。

11月3日，證監會再次發聲，將支持頭部券商通過業務創新、集團化經營、并購重組等方式做優做強，打造一流的投資銀行，發揮服務實體經濟主力軍和維護金融穩定壓艙石的重要作用。

監管部門明確表態前后，券商股在政策發布后首個交易日（11月6日）迎來大漲。其中，太平洋漲停，華創證券全資股東華創云信（600155）上行7.76%；與平安證券實控人相同的方正證券（601901）漲停；已公告擬轉讓東莞證券3億股股份的錦龍股份（000712），以及大股東已拍得民生證券34.71億股股權的國聯證券（601456）同樣漲停。

中銀證券研報認為，11月3日，證監會發聲后，市場對此預期強烈，其后浙商證券啟動收購國都證券、國聯證券成為民生證券主要股東，券商并購熱潮的大幕已徐徐拉起，2024年資本市場改革的進程有望進一步延續和深化，催化新一輪券商行情。

根據澎湃新聞統計，除太平洋和華創證券外，國聯證券和民生證券，浙商證券和國都證券，均發布公告，披露相關并購進展。此外，方正證券和平安證券合并傳聞愈演愈烈，平安證券相關人士向澎湃新聞表示，該合并事項由集團統籌推進的，如有情況，集團將進行公告。國聯證券和民生證券，浙商證券和國都證券，均披露相關并購進展。

華西證券曾在研報中指出，證券公司同業并購動因主要有三：一是監管對于券商并購的鼓勵；二是券商希望抓住行業格局巨變前的窗口期通過并購邁過大型綜合性券商門檻；三是2018年以來對金融機構股東資格等公司治理體系的完善政策，以及對于金融控股公司監管的加強，使得部分民營資本有意愿退出券商。

華西證券進一步指出，并購重組是我國頭部券商以及華爾街知名券商發展中最為寶貴的經驗之一。例如，中信證券通過并購建立強大的營銷網絡；同時，兼并收購也是美國經紀與財富管理行業龍頭嘉信理財發展中最為寶貴的經驗之一。

不過，華西證券強調，不符合公司戰略以及整合困難的并購反而會拖累公司發展，如摩根士丹利惠添收購案便是不符合公司戰略的反面案例。