作者/星空下的鍋包肉

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的冰激凌

今年的大A股，以AI開局，又以AI收篇。

年初，因ChatGPT出圈，AI板塊喜迎開門紅。不過，在一片喜氣洋洋中，有一家公司卻沒那么高興，那就是一向走在AI賽道最前沿的谷歌，這一次卻被OpenAI搶盡了風頭。

這不，一年之后，谷歌攜Gemini強勢歸來。12月6日，谷歌宣布推出一款號稱其最強大的AI模型——Gemini。

Gemini是一款多模態模型。所謂多模態，顧名思義就是能夠處理多種模態的融合信息，比如文本、圖像、視頻、音頻、代碼。

這么說可能還有些抽象，小破站上有很多Gemini的互動體驗視頻，視頻中，與機器人溝通時，可以用文字，可以用語言，甚至可以給它看圖片，無縫銜接無障礙對話。

照此發展，機器人可能真的要成精了。

而這么大的熱點，資本市場自然不可能錯過。Gemini的問世，立刻引爆了多模態概念。概念股云從科技-UW(688327)、當虹科技(688039)均強勢上漲。其中當虹科技在12月7日當天拉出20cm漲停。

那么，云從科技和當虹科技在多模態領域究竟成果如何？整體來看，公司又如何？

一、國家隊資源得天獨厚

云從科技成立于2015年，孵化自中國科學院。創始人及實際控制人周曦博士，歷任中科院重慶綠色智能技術研究院智能多媒體技術研究中心主任、電子信息技術研究所副所長；中科院重慶綠色智能技術研究院博士生導師、上海交通大學博士生導師。

來源：云從科技

作為“人工智能國家隊”，可以說云從科技既有技術資源，又有項目資源。

技術人才層面，云從科技擁有超過500名研發團隊，其中，碩士及以上學歷人數為 177人，占研發人員比重為 33.91%，核心技術團隊來自微軟亞洲研究院、中科院以及阿里等國內外知名研究機構。

業務開展層面，云從科技主業包括兩部分：人機協同操作系統、行業解決方案，分別占總收入55.84%、43.94%（2023年半年報數據）。

來源：同花順-云從科技2023年半年報

其中，所謂人機協同操作系統，是指運行在通用操作系統或云操作系統之上，提供人機協同相關算力、算法和數據管理能力和應用接口的底層軟件系統。

而依托于自主研發的人機協同操作系統，云從科技進一步向下游客戶提供綜合解決方案。具體包括智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業、泛 AI 等領域。

可見，銀行等金融機構、城市治理和交通出行等政府相關部門，都是云從科技的收入貢獻主力。

相比之下，當虹科技就沒有這么得天獨厚的背景了。

當虹科技成立于2010年，定位于大視頻領域，主營業務涉及視頻采集、生產、傳輸分發和終端播放的全鏈條，專業提供視頻處理解決方案。

下游客戶端，當虹科技聚焦傳媒文化、泛安全、智能網聯汽車三大方向，其中傳媒文化為主力，2023年上半年收入占比達86.53%。

來源：同花順-當虹科技2023年半年報

研發層面，截至2023年6月末，當虹科技研發人員310 人，前三季度研發總投入1.17億，比起云從科技的3.15億，相差近3倍。

二、業績慘不忍睹

綜上，我們大致了解了云從科技和當虹科技的主營業務和綜合實力。但有時候，實力和業績往往卻不成正比。

拉出財務數據來看，如果說用慘字來形容當虹科技的業績，那么云從科技則已經慘不忍睹。

2022年，當虹科技和云從科技分別實現收入3.31億、5.26億，分別同比下降20.75%、下降51.06%。扣非凈利潤層面，當虹科技虧損1.02億、云從科技則虧損高達9.46億。

在當年的預虧公告中，這倆企業都將虧損的原因歸為/部分歸為了疫情。但時至2023年前三季度，當虹科技和云從科技營收仍然同比繼續下降15.46%、下降24.13%。扣非凈利潤繼續虧損1億、4.37億。

兩年不到，云從科技已累虧超13億。

來源：云從科技公告

歸根結底，AI賽道，最致命的問題從來都不是疫情。更關鍵的是技術水平，是應用場景。

云從科技有政府做后盾，但似乎總歸是少了點自力更生的能力。隨著宏觀經濟增速放緩、市場競爭加劇，云從科技如今收入連年下降，且降幅遠超當虹科技。

事實上，在過往增長的年景里，云從科技也從未賺過錢（從有公開數據以來），甚至一年比一年虧損加劇。

來源：同花順-云從科技

云從科技的虧損，主要虧在研發上。

如前所說，云從科技研發投入規模大約是當虹科技的3倍。但隨著收入不斷萎縮，2022年、2023年前三季度，云從科技研發費用率已高達106.45%、90.93%。

顯然，靠自身經營，企業根本無法撐起這高得離譜的研發投入。

三、費用高得離譜

如今，大環境低迷。AI作為為數不多的成長行業，被寄予厚望。每一次的技術突破，都必然會引起一番轟動。

那么，近日爆火的多模態，真的能夠給企業帶來實質改變嗎？

多模態技術，歸根結底，只是一種能夠進行多種維度信息處理的技術，一種為業務服務的技術。而此前，云從科技和當虹科技就已經儲備了這項“武器”。云從科技擁有多模態數據感知技術，當虹科技自主研發了視覺多模態分析技術，分別應用于人機協同操作系統以及視頻分析領域。

然而從過往數據來看，即便有多模態相關技術加持，這倆企業尤其是云從科技，仍然是只見投入，未見有多少產出。

而在投入端，除研發外，云從科技的銷售費用和管理費用也是高的離譜，2023年前三季度分別占總營收32.03%、50.89%，合計超80%，遠高于當虹科技。

來源：公開數據整理

由此可見，即便不考慮研發投入，云從科技也基本盈利無望。

這樣的處境，又豈是大洋彼岸的谷歌，推出一款號稱其最強大的Gemini模型，就能拯救的？

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。