作者/星空下的鍋包肉

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的冰激凌

2021年，數控機床行業畫了一張大餅。

由于機床的一般產品壽命約為10年，而國內上一個銷售高峰是在 2011-2014年。所以2021年普遍被視為行業新一輪景氣周期的起點。

這一年，國內兩大數控機床龍頭創世紀(300083)、海天精工(601882)業績也確實都很亮眼，只是不成想，這種好成績卻僅僅維持了一年。尤其是創世紀，2022年業績增速已變成綠油油的一片。

來源：同花順-創世紀

行業景氣并未如期而至，企業增長卻已疲態盡顯。

一、受宏觀環境影響，企業受普遍沖擊

數控機床，又稱“工業母機”，指的是制造機器的機器，廣泛應用在機械制造、汽車、電力設備、鐵路機車、船舶、國防工業、航空航天、石油化工、工程機械、電子信息技術工業等行業。

機床行業下游企業的固定資產投資形勢直接影響機床行業的供需，而固定資產投資需求直接受制于國家宏觀經濟發展形勢和國民經濟增長幅度的制約。

2022年，機床行業由盛轉衰，對此創世紀和海天精工均給出了一致解釋，即受宏觀環境的影響，機床工具行業企業的生產經營普遍受到沖擊。

來源：海天精工2022年年報

來源：創世紀2022年年報

宏觀環境這個問題，可意會不可言傳，而且只能被動接受，個體企業無力扭轉。

根據國家統計局公布的規模以上企業統計數據，2022年我國金屬切削機床產量為57.2萬臺，同比下降 13.1%；金屬成形機床產量為18.3萬臺，同比下降 15.7%。

2023年上半年，行業延續疲軟之勢。全國規模以上企業金切機床產量29.9萬臺，同比繼續下降 2.9%；金屬成形機床產量8.9萬臺，同比下降 11.9%。

企業來看，2021、2022、2023年上半年，海天精工營收增速分別為67.30%、16.37%、11.87%，逐年下降。創世紀營收增速則分別為53.60%、-13.97%、-19.61%，由正轉負，且降幅進一步擴大。

來源：同花順-營收同比增長率，海天精工（左）創世紀（右）

二、海天精工量價齊升，創世紀量價雙降

如今，數控機床所面臨的外部環境壓力不減。不過，同樣環境下，海天精工和創世紀卻有不同表現。

首先，從收入端來看，如前所說，近兩年海天精工營收增長放緩，但至少維持正向增長。而創世紀營收已然出現下降。

進一步拆分量價結構來看，2022年，海天精工營收同比增長16.37%，銷量同比增長10.74%。收入漲幅大于銷量漲幅，說明量價齊升。

反觀創世紀，2022年營收同比下降13.97%，銷量同比下降8.48%，收入降幅大于銷量降幅，說明量價雙降。

來源：公開數據整理

其次，從盈利情況來看，得益于平均價格提升，海天精工毛利率從2021年一季度的23.66%，增長到2023年中的28.84%，呈現微弱上漲趨勢。

來源：同花順-海天精工

而創世紀則正相反，因產品均價下降，毛利率也從2021年一季度的30.95%，一路下滑至2023年中的23.25%。

來源：同花順-創世紀

而海天精工和創世紀之所以有完全不同的業績呈現，其背后問題根源或在產品結構上。

數據顯示，雖然2022年、2023年上半年，我國機床產量均有明顯下降。但2022年，機床行業累計營收卻與上年基本持平，而利潤總額更是同比增長60%以上。

來源：創世紀2022年年報

究其原因，主要是機床單臺價值明顯提高，用戶需求明顯升級，行業產品結構明顯優化。

也就是說，行業對低端產品需求減少，對高端產品需求增加，從而帶動產品單價和利潤有明顯提升。

而海天精工主要產品就是高端數控金屬切削機床。在產業結構升級的趨勢下，海天精工收入、毛利率均逆勢增長。

那么反過來，創世紀量價雙降，則很顯然是敗在了高端產品上。

這一點從產品平均單價亦能證明。2022年，海天精工各類機床銷量合計4825臺，實現營收31.77億，平均產品單價65.84萬元/臺。而創世紀設備銷量2.3萬臺，總營收45.27億，算下來平均單價只有19.71萬元/臺，差距顯而易見。

三、產品結構調整，需造血能力支撐

高端數控機床產品有較高的技術壁壘。產品結構調整，需要足夠的資金支撐。

2023年1-6月，我國機床工具工業協會重點聯系企業中，金屬切削機床行業虧損面為23.8%。行業虧損企業無法投入足夠的資金創新研發，產品結構便得不到更新，從而將形成惡性循環。

從數據來看，創世紀雖然不至于虧損，但造血能力遠不如海天精工。2023年上半年，創世紀凈利率10.58%，扣非凈利潤1.54億，還不到海天精工的60%。

來源：公開數據整理

不僅如此，創世紀還存在嚴重的客戶占款。自2022年營收下降以來，創世紀應收賬款周轉天數直線上漲，目前已達144.96天，而海天精工只有32.57天。

截至2023年中，海天精工應收票據及應收賬款3.14億，上半年經營現金凈流入2.08億，而創世紀工應收票據及應收賬款已達23.70億，經營現金凈流出9937.18萬。

來源：同花順-創世紀

方方面面比較來看，創世紀和海天精工已經拉開明顯差距。

不過，縱然是海天精工，也難逃宏觀環境壓力。

2022-2023年上半年，海天精工存貨周轉天數已增長至200多天。可見，在行業整體疲軟的背景下，海天精工的市場拓展也面臨不小的挑戰。

來源：同花順-海天精工

如今數字機床賽道，有高端轉型的機遇，但更有壓力。何時真正向好，或只能靜待大環境轉暖。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。