作者/星空下的番茄

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的韭菜

自動售貨機趣拿的母公司就是趣致。

作為一個O2O新品體驗營銷分享平臺，趣致集團(tuán)（全稱：Qunabox Group Limited）及其下屬的體驗平臺“趣拿”，將人工智能物聯(lián)網(wǎng)（AIoT）運用到快消品銷售業(yè)務(wù)中，用智能終端為快銷品品牌提供服務(wù)，以線上線下融合的模式，不斷整合線下和線上的消費者流量。

其實早在2017年，趣致集團(tuán)便謀求過A股上市，但一直到2020年底都未能開花結(jié)果，最終趣致集團(tuán)選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。

可是雖然港股的上市要求比A股相對寬松一些，但是國內(nèi)快消品AIoT（人工智能物聯(lián)網(wǎng)）營銷市場行業(yè)整體的風(fēng)口已經(jīng)過去，同時行業(yè)整體的容量有限，而趣致集團(tuán)又尚未能實現(xiàn)盈利，不知二級市場投資者是否會為其買單愿意為其慷慨解囊。

一、估值翻140倍，給投資人送股

據(jù)悉，趣致集團(tuán)是由殷玨輝于2013年7月，在由殷玨輝于上海創(chuàng)立。這位南京大學(xué)畢業(yè)的高材生擁有著過人的膽識和敏銳的行業(yè)嗅覺。

1998年，南京大學(xué)畢業(yè)的殷玨輝進(jìn)了江蘇省電信有限公司，在2002年，為了追隨在上海從事高端芯片研發(fā)工作的老公，舉家搬遷到了上海，并于2003年創(chuàng)立了上海蘇騰信息科技有限公司，服務(wù)于摩托羅拉、AIA、DHL等知名企業(yè)。

2013年，深刻了解了快消品營銷痛點的殷玨輝敏銳嗅到了其中的商機，決定再次創(chuàng)業(yè)，便成立了上海趣致網(wǎng)絡(luò)科技有限公司。主要為快消品牌提供營銷解決方案，收取相應(yīng)的服務(wù)費，同時也通過公司的智能終端及在線平臺，銷售相關(guān)快消品。

趣致集團(tuán)業(yè)務(wù)模式 摘自《招股說明書》

成立至今10年，有多家知名投資機構(gòu)看中并認(rèn)可趣致集團(tuán)的營銷模式，紛紛向其拋出了橄欖枝。前后進(jìn)行9輪融資，不僅為趣致集團(tuán)的發(fā)展提供了資金，也將其估值猛推到了高處。從最初的2857萬元，到2023年6月底的近5.71億美元，10年時間，估值翻了140多倍。

趣致集團(tuán)融資歷程 摘自《招股說明書》

有老鷹基金、源渡創(chuàng)投、君聯(lián)資本、廈門建發(fā)等明星資本紛紛入股。而2023年6月底前完成的F輪融資中，Ai Liang Shan共投資6000萬元，而這家公司是2023年2月15日在英屬維爾京群島注冊成立的有限公司，的實控人為安吉縣財政局，屬于地方國資。

而在這些機構(gòu)投資者中，最特別的當(dāng)屬老鷹基金。2013年老鷹基金便參與了趣致集團(tuán)的種子輪融資，以200萬元獲得了其7%的股權(quán)，之后趣致集團(tuán)為答謝老鷹基金創(chuàng)始人劉小鷹為公司提供的財務(wù)顧問服務(wù)（FA），給劉小鷹個人無償贈與了3%的公司股權(quán)，由老鷹基金代持，按目前的市值來計算，老鷹基金所持股份已經(jīng)浮盈過億了。

然而，與趣致集團(tuán)狂飆的估值水平比起來，其業(yè)績就顯得十分遜色了。

二、虧損3億，一年半閉點6610個

《招股說明書》顯示，2020至2023年6月底，趣致集團(tuán)的總營業(yè)收入分別為3.65億元、5.02億元、5.54億元和3.64億元，近3個完整財年營收整體增長51.78%，同時2023年上半年營收同比增長114.1%。

而同期，公司的凈利潤分別是-1.12億、-1.39億、-0.94億和0.65億元人民幣，3年半時間合計虧損近3億元。成立至今公司整體上并未能實現(xiàn)盈利。

趣致集團(tuán)近年業(yè)績情況 摘自《招股說明書》

細(xì)究其原因，公司近年來的經(jīng)營趨勢并不樂觀。

截至2023年6月底，趣致集團(tuán)的業(yè)務(wù)分布在全國22個城市，運營中的體驗式智能終端有6018臺。而《招股說明書》顯示，2020-2023年6月底，趣致集團(tuán)的智能終端總數(shù)分別為4017個、8520個、7402個和6018個，近1年半，關(guān)閉終端數(shù)6610個，同時終端總數(shù)從2021年開始也逐年減少。2023年6月底相較2021年減少29.37%。

由于終端點位數(shù)在減少，且其智能終端絕大部分都放置于商場等商業(yè)物業(yè)內(nèi)，于是平攤到每個點位上的點位費、信息技術(shù)服務(wù)費、存貨撇減等費用便在不斷增加，這也致使趣致集團(tuán)的毛利率在逐年降低。從2021年的68.8%，下降至2022年的60.4%，在2023年上半年又進(jìn)一步下滑到53.4%，整體降幅達(dá)到22.38%。

而趣致集團(tuán)的整體業(yè)務(wù)創(chuàng)收非常依賴智能終端的數(shù)量和覆蓋密度。消費者在趣拿app上進(jìn)行互動后，能否成功轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵之一是，消費者是否利用智能終端進(jìn)行快消品購買，如若智能終端覆蓋密度不夠，最近的智能終端在離消費者較遠(yuǎn)的地方，則會極大減弱消費者的消費欲望。

然而趣致集團(tuán)面臨的問題還遠(yuǎn)不止如此。

三、行業(yè)風(fēng)口已過，趣致如何裸泳

市場上一直有傳言說，趣致集團(tuán)會成為分眾傳媒（002027）的勁敵。此種說法未免為時過早。

根據(jù)灼識咨詢的資料，以2022年快消品AIoT營銷收入來計算排名，趣致集團(tuán)在全國快消品AIoT營銷市場上排名第3位，市場份額約為3.5%。而排名第一的分眾傳媒（002027）市場占比有26.4%，趣致集團(tuán)于其有數(shù)量級的差別。

頭部企業(yè)市場占比情況 摘自《招股說明書》

而分眾傳媒近年的凈利潤一直保持在高位，2023年上半年，55.17億元的營業(yè)總收入，凈利率達(dá)到22.26億元，凈利率達(dá)到40.35%。從盈利性來講，趣致集團(tuán)與分眾傳媒就有莫大的差距。有利潤的加持，分眾傳媒擁有更大的靈活性和更強的抗風(fēng)險能力。分眾的商業(yè)場景還是主要以樓宇電梯為主，商業(yè)模式也有差異。

趣致集團(tuán)在經(jīng)營過程中，主要是吸引消費者流量去滿足快消品牌客戶的兩大類訴求。一是提高品牌認(rèn)知及獲客能力；二是加深消費者印象、優(yōu)化營銷策略及提升產(chǎn)品競爭力。

在抖音、小紅書、各類直播平臺的帶貨博主火起來以后，KKV等零售品牌集成店大規(guī)模鋪開后，對趣致集團(tuán)的經(jīng)營都是不小的沖擊。快消品牌客戶有了更多的選擇途徑，客戶會從中選擇推廣效果更優(yōu)、推廣范圍更廣、價格更便宜的途徑。

與快消品以及消費型人工智能相關(guān)的一級市場投資風(fēng)口已經(jīng)過去。目前積壓的相關(guān)標(biāo)的公司不少，大都是在排隊IPO或者準(zhǔn)備IPO，一級市場投資者的追加投資熱情不高，都想著如何獲利離場。

按照灼識咨詢的預(yù)計，到2027年，中國國內(nèi)的快消品市場總規(guī)模才大約432億元。

中國快消品AIoT營銷的市場規(guī)模 摘自《招股說明書》

與市場總規(guī)模相比，趣致集團(tuán)當(dāng)前約5.71億美元（約合人民幣43億元）的估值并不便宜。倒掛的一級市場估值也會極大影響二級市場投資者的投資熱情。

現(xiàn)階段，穩(wěn)定盈利是關(guān)鍵，不僅是企業(yè)經(jīng)營的需求，也是給投資者的一顆定心丸。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。沒有買賣就沒有傷害。