作者：泰羅，編輯：小市妹

7月28日，券商板塊大象起舞，帶動A股整體上漲。

當日證券精選指數整體大漲超過6%，太平洋、東吳證券等漲停，中信證券、中國銀行、興業證券、東方財富、國聯證券、華泰證券等都有大幅上漲。

2022年，滬深兩市累計成交額224.5萬億元，同比減少了13.0％，年末兩融余額1.55萬億元，較2021年末下降0.28萬億元。

與此對應的是，2022年前三季度，上市券商經紀業務下降了16.4%，兩融等信用業務帶來的利息收入下降了5.8%。

業績降幅最大的板塊是自營業務，也就是證券公司自己炒股等投資收入，大降了52.1%。都說券商是看天吃飯的行當，此話不虛。

但是，過去一年，有一項業務板塊仍出現較強發展韌性，即服務于B端用戶上市融資需求的投行業務。2022年前三季度，41家可比數據券商實現投行業務凈收入總計為429.98億元，同比逆勢增長了5.35%。

在注冊制環境下，雖然市場出現較大下跌，但是A股的融資功能并沒受到太大影響。

2022年，A股超過400只新股上市，融資額超過5600億元，同比增加約3%，連續兩年創出歷史新高，領跑全球。再融資方面，2022年共發布369個競價類定增預案，擬募資金7159.9億元，項目數量和擬募資金額較上一年度年分別提升了41.4%和12.4%；

從券商投行業務發展趨勢來看，呈現出強者恒強、兩極分化的格局。

投行業務收入排名前十的券商無一出現下滑，而排名在最后11名的券商，則有10家的投行業務收入出現了下滑。投行業務收入排名前5券商該業務凈收入之和，占41家上市券商的投行總收入比重為51.92%，較去年提升4.49個百分點。

投行業務對券商的品牌和綜合能力要求很高，排名靠前的大部分是在證券行業深耕已久的傳統老牌券商，其中綜合實力最強的中信證券在這個重要分項業務中仍然排名第一，兩家新銳券商中金公司和中信建投排名第二和第三。這兩家專注于B端業務的證券公司，投行業務收入占比在20%以上，已遠遠超過中信證券、國泰君安等老牌券商。

注冊制的逐步推進，無疑為券商的投行業務發展打開了廣闊空間。

2019年注冊制改革以來，A股IPO數量及融資額出現大幅增長，券商投行業務也表現出較強的持續成長性，2018年到2021年，上市券商投行業務的年化復合增速高達23.7%。

隨著A股全面注冊制正式落地，券商的投行業務有望獲得新的增量市場，在業績總量中占據更大的比重。目前，股票融資在社融存量中占比只有3.1%，從長期來看還有較大增長潛力，在投行業務中實力更強的頭部券商，未來更有可能跨越股市牛熊，成為業績穩定增長的弱周期大藍籌。

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