由于需求來自亞洲和中東，投資者可以在外賣業(yè)務(wù)中尋找盈利能力和增長機會。 

預計在2023年全球外賣公司將實現(xiàn)核心EBITDA盈利。 

在亞洲和中東需求的帶動下，全球外賣行業(yè)到2024年可能增長14%，未來五年該行業(yè)平均年收入增長14%。 

在外賣行業(yè)，決定有吸引力投資的關(guān)鍵因素包括城市密度、人口結(jié)構(gòu)、市場劃分、監(jiān)管和競爭。 

在新冠肺炎疫情最嚴重的時候，由于世界各國政府都要求人們居家、盡量減少外出活動，在線送餐等外賣服務(wù)需求激增。歐美的外賣行業(yè)曾在疫情期間蓬勃發(fā)展，外賣送貨人員也因馬不停蹄的工作換來高額收入。而在疫情成為過去之后，外賣行業(yè)曾經(jīng)的光環(huán)正在褪色。自那以來，外賣公司（允許客戶通過應(yīng)用程序或網(wǎng)站在線訂餐的公司）的股票估值下降了約70%，原因是投資者紛紛撤離無利可圖的科技公司。但與歐美形成對比的是，中國的外賣企業(yè)已開始登陸香港，開啟對海外市場的探索。

但與此同時，利率上升對該行業(yè)公司的估值也產(chǎn)生了負面影響。盡管市場環(huán)境出現(xiàn)了明顯的降溫，但摩根士丹利研究分析師預計，全球外賣行業(yè)又將會升溫。

摩根士丹利研究部歐洲互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)主管Miriam Josiah表示，“我們預計，明年外賣行業(yè)的增長率將達到14%，未來五年該行業(yè)平均年收入增長率將保持在這一水平，尤其是在亞洲和中東強勁需求的推動下?！薄暗?027年，這將使得外賣行業(yè)市場規(guī)模從目前的4240億美元增長到8100億美元?！?/p>

外賣行業(yè)“蛋糕的大小”

在2020年和2021年增長約50%之后，全球外賣行業(yè)的增長在2022年開始正?；?，至4.1%。由于通貨膨脹和消費者面臨諸多其他壓力，該行業(yè)的這一趨勢一直將持續(xù)到2023年。雖然外賣行業(yè)的增長不太可能恢復到此前疫情高峰期的水平，但摩根士丹利分析師提出幾個理由對該行業(yè)持樂觀態(tài)度。

首先，由于更高效的運營和規(guī)模經(jīng)濟，全球的外賣公司有望在2023年和2024年實現(xiàn)稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）。隨著外賣市場越來越集中在較大的運營商身上，頂級外賣公司的表現(xiàn)應(yīng)該會特別好，總體上會超過初創(chuàng)公司。

其次，外賣行業(yè)還有更大的增長空間，因為該行業(yè)目前僅占全球互聯(lián)網(wǎng)用戶市場的18%左右。摩根士丹利表示，“該行業(yè)的市場覆蓋范圍現(xiàn)在還落后于電子商務(wù)的整體覆蓋，后者在2022年的滲透率達到22%。然而，我們預測，未來五年在線外賣銷售增長將變得更快，到2026年將達到23%的滲透率，而電子商務(wù)的滲透率屆時將達到26%。”“隨著外賣企業(yè)吸引更多消費、更頻繁下單的新用戶，我們認為該行業(yè)的利潤也會隨之而來?！?/p>

摩根士丹利的Josiah表示，想要確定一家外賣公司的增長速度和盈利能力，還有最佳的地區(qū)和機會，投資者應(yīng)該關(guān)注五個因素，其中包括：

第一，城市密度，這意味著外賣公司是否有更大的覆蓋空間和增長潛力 

第二，能夠支持外賣消費增長的人口結(jié)構(gòu)組成，其中包括女性是否更多地參與勞動市場 

第三，食品服務(wù)市場高度分散，這可以為外賣聚合平臺提供更多機會，而較少的連鎖店為外賣公司提供了更大的定價權(quán) 

第四，對零工工人，以及向餐館收取傭金的有利監(jiān)管政策 

第五，少數(shù)外賣公司占有市場份額 

基于這些指標，摩根士丹利認為，亞洲地區(qū)可能會推動外賣行業(yè)的國際擴張。到2027年，亞洲的平均年收入增長率將達到18%，其中中國復合年增長率將達到20%、印度的復合年增長率將達到18%、日本的復合年增長率將達到17%，這些國家將提振整個行業(yè)。

預計到2027年，中東地區(qū)也將恢復到疫情前的增長水平，年均收入增長率或?qū)⑦_到13.5%。相反的是，西歐、北美和澳大利亞的增長率預計將在未來五年內(nèi)降至個位數(shù)。

中國外賣行業(yè)經(jīng)驗

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，2023年預計全球在線食品外賣市場的收入規(guī)模將達到1.02萬億美元。其中大部分收入仍來自中國，占比接近40%。較高的市場規(guī)模占比意味著市場增量的減少。

在以歐美為代表的海外市場，餐飲外賣服務(wù)配送速度較慢、服務(wù)費用價格較高。來自中國內(nèi)地市場的外賣行業(yè)優(yōu)勢經(jīng)驗是否具有借鑒價值呢？

中國的外賣及配送企業(yè)的成熟外賣訂單管理、履約運力管理等大數(shù)據(jù)建模與應(yīng)用能力，預計能夠為外賣公司提供強大助力。但通過補貼方式快速獲取市場的方式，可能會在歐美等地面臨一系列問題。

成本和定價成為焦點

外賣行業(yè)的監(jiān)管可能會影響消費者的成本，尤其是當監(jiān)管措施適用于在線外賣零工的薪酬和保護時。反過來，這可能也將影響外賣公司的增長、利潤率和資本再投資。

摩根士丹利的Josiah表示，“那些能夠?qū)⑴渌统杀巨D(zhuǎn)嫁給消費者而不會對需求造成影響的外賣平臺，屆時面臨的利潤率壓力可能是最小的?！?/p>

然而，影響消費者和企業(yè)支出的宏觀經(jīng)濟逆風可能有助于推動外賣行業(yè)的整合。

隨著社會的發(fā)展，外賣行業(yè)正在成為一個越來越重要的行業(yè)。外賣市場的發(fā)展前景還是十分樂觀的。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，外賣服務(wù)變得更加便捷?，F(xiàn)在，消費者可以通過手機應(yīng)用或網(wǎng)站訂購外賣，而且外賣服務(wù)將更加多樣。此外，很多國家和地區(qū)還將繼續(xù)支持外賣行業(yè)的發(fā)展。而現(xiàn)在，大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)的普及，也有望促進外賣市場的發(fā)展，并能有效改善外賣供應(yīng)鏈中的繁瑣流程，實現(xiàn)外賣服務(wù)的自動化，為消費者提供更加便利的服務(wù)。

作 者 | BT財經(jīng)