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出品｜新品略財觀

作者｜吳文武

全球VC巨擘紅杉資本決定一拆為三，為何為之？又傳遞哪些信號？

01 紅杉資本一拆為三

創投市場迎來了一則重磅消息：紅杉資本“分家”。

新品略財觀關注到，據界面新聞、英國金融時報中文網等多家國內外媒體報道，6月6日晚間，紅杉資本宣布將進一步擁抱本土化策略，在2024年3月31日前完成美歐、中國、印度/東南亞三大區域各自完全獨立，采用不同品牌運營。

紅杉資本拆分意味著這家全球風險投資巨擘分家，待完成拆分后，紅杉資本中國將會成為一個“完全獨立”的單獨實體，與美國業務分開。

未來，紅杉美歐將沿用“Sequoia Capital”，紅杉中國將會放棄“Sequoia”名稱，取而代之的是“紅杉”中文名稱和新的英文品牌名稱“HongShan”，即為其中文名稱的拼音。紅杉印度/東南亞將啟用新品牌名“Peak XV Partners”。

1972年，唐·瓦倫丁在美國硅谷創立Sequoia Capital（中文名翻譯為：紅杉資本），致力于幫助創業者成就基業長青的公司，為成員企業帶來全球資源和歷史經驗，是一家享譽全球的VC巨擘。

紅杉資本眼光毒辣，敏銳精準，投資了包括蘋果、谷歌、甲骨文、雅虎、領英等一眾享譽全球的創新科技公司。

紅杉資本中國是紅杉資本在中國市場設立的本土化基金，成立于2005年9月，由沈南鵬和紅杉資本共同創辦，定位為創業者背后的創業者。

紅杉中國官網顯示，紅杉中國專注于科技、醫療、消費三個方向的投資機遇。自創立以來，紅杉中國投資了超過1000家具有鮮明技術特征、創新商業模式、具備高成長性和高發展潛力的企業，其中130多家成員企業成為上市公司，超過100家非上市公司已發展成為獨角獸企業。

京東、阿里巴巴、螞蟻金服、今日頭條、滴滴、大眾點評、餓了么、愛奇藝、拼多多、快手、唯品會、諾亞財富等企業都是紅杉資本的投資企業，幾乎多個行業的明星企業都獲得過紅杉資本投資，堪稱是“獨角獸挖掘機”。

紅杉資本在中國投資市場，特別是在中國VC市場享有盛名，是一家具有行業風向標意義的VC機構，常年上榜各大VC榜單，沈南鵬也被市場譽為“中國創投之王”。

紅杉中國是中國IPO市場的深度參與者和獲益者。據公開數據，僅在2020年，紅杉投資有26家企業成功IPO。

比如，紅杉中國在2006年投資大眾點評，后被美團收購，算起來持股美團超過16年，套現近700億港元。

公開資料顯示，紅杉中國管理的基金規模已經超過3000億人民幣，是紅杉三大市場中，唯一一個建立了全鏈條、全階段和全周期投資能力的機構。

如今紅杉中國的投資方向早已經走出中國市場，投資了一些總部位于海外的生物科技和醫療健康企業，以及歐美的時尚消費品牌，投資版圖日益擴大。

再如，紅杉中國成立新基建基金投資中國新經濟產業的基礎設施，近幾年開始發展的并購投資，這些都是紅杉中國獨有的業務。

紅杉資本來自美國，紅杉中國在中國的經營成就十分成功，打造出國際VC機構在中國市場本土化的典范案例。

02 為何拆分，影響幾何？

紅杉中國由沈南鵬和紅杉資本共同創辦，沈南鵬一直是紅杉中國的掌舵人，如今紅杉資本全球拆分，意味著紅杉中國與紅杉資本全球正式“分家”。

相信市場會比較關注兩個方面的問題：一是，為何紅杉資本全球要進行拆分？二是，對雙方各自有什么樣影響？

先看，紅杉資本全球為什么要選擇拆分？

一家全球性的投資機構用同一個品牌，能產生非常大的協同效應和品牌效應，品牌共享、資本共享、利益分享，特別是在品牌發展初期，全球品牌效應很有影響力，紅杉中國也使用了紅杉全球的品牌及資源影響力。

如今紅杉中國經過18年時間的發展，無論是在中國市場，還是在全球范圍內，紅杉中國都是一家具有行業風向標影響力的投資機構，紅杉中國也給紅杉資本全球帶來了豐厚的回報，也就是重要的經濟回報。

紅杉中國是較早進入中國市場的一家全球投資機構，沈南鵬及其團隊將紅杉全球的投資理念、管理理念、全球資金資源引進中國市場，用全球化投資思維在中國市場進行投資落地。

中國互聯網市場發展與美國市場，乃至是全球市場都有著明顯的諸多不同特征，也就是“中國特色的互聯網市場”，獨特性十分明顯，而且全球領先。

也就是說紅杉中國已經具有十分本土化的投資及管理模式，在理念上、經營模式上，形成了紅杉中國體系，與紅杉資本全球形成了不同點。

沈南鵬向英國《金融時報》表示，紅杉的不同實體之間的“共同點”現在已經大幅減少。換言之：紅杉中國和紅杉資本全球的共同點越來越少，形成明顯的理念差異。

另據CNBC采訪一位知情人士稱，不同企業的融資和投資方式各不相同。他指出，紅杉中國選擇將其投資策略分散于多個基金，而紅杉的美國和歐洲業務則進行了重組，將重點放在紅杉資本基金上。

紅杉資本中國已經拓展面向全球市場，據數據提供商PitchBook數據，紅杉資本中國去年通過幾只基金籌集了90億美元，投資者包括美國最大的公共養老基金加州公務員退休基金、馬薩諸塞州養老金儲備投資信托基金、加拿大的魁北克儲蓄投資集團，以及加拿大養老金計劃投資委員會，這些資金是在獨立于美國團隊的情況下從投資者那里募集的。

基于不同的發展階段，在不同市場的發展，以及對未來全球市場及區域市場前瞻觀點方面的差異等多方面原因，紅杉資本選擇拆分，放手讓不同的地區的實體分支機構獨立運營。

再看，紅杉資本全球拆分后，有何影響？

紅杉資本拆分了，以后將會變成三家完全獨立的實體，盡管紅杉中國的公司名中還有“紅杉”二字，但其英文名從“Sequoia China”變成“HongShan”。

肯定可以明確的是，紅杉資本拆分并不會影響資金的投資方式。

從直觀角度看，紅杉資本全球投資規模縮小了，拆分成不同名稱的經營實體，各個實體也將會獨立經營。

紅杉資本全球拆分，直接意味著其經營模式和盈利模式的改變，而且紅杉中國一直獨立于紅杉美國業務運營，紅杉中國也會向紅杉全球（美國）分享部分利潤。

有知情人士透露，紅杉資本與紅杉中國分手后，將不會如此。也就是拆分獨立后的紅杉中國將不會給紅杉資本美國分享部分利潤。

紅杉中國從以前依靠紅杉資本全球名稱開展業務，拆分后的紅杉中國從一家全球投資公司的中國分支機構，變成一家真正完全的中國投資公司。

紅杉中國將不會使用Sequoia China，用HongShan，從品牌影響力角度看，在一定程度上，HongShan的影響力不及Sequoia，短期內或將受到一些影響。

紅杉資本拆分，對紅杉資本全球和紅杉中國來說都有一些影響，紅杉資本中國還是我們熟悉的那個紅杉資本，將成為一家真正純粹的“中國新紅杉資本”公司。

03 傳遞出哪些信號？

一家全球知名投資機構拆分引發市場關注，更值得關注的是，此事傳遞出哪些信號？

在新品略財觀看來，紅杉資本拆分傳遞出以下三個信號。

信號一：全球投資機構開始審視全球業務運營及業務策略。

紅杉資本作為一家享譽全球的知名投資機構，除了立足美國市場外，業務已經遍布全球，其中當然包括中國市場，當初與沈南鵬合作成立紅杉資本中國，也是為了瞄準中國市場，享受中國科技互聯網、風投、創投市場的發展紅利。

全球化是一家投資機構必然的選擇，而如今全球經濟環境及科技環境正在悄然發生變化，每家全球投資機構對不同市場發展階段及未來看法持以不同觀點，一些投資機構開始進行業務策略思考。

信號二：全球投資市場，特別是VC、創投機構的本土化趨勢日益明顯。

互聯網科技全球化，但也有十分明顯的本土化特征，猶如當初Uber進入中國市場，最終也沒有戰勝中國本土崛起的滴滴，本質上是因為互聯網科技市場的本土化及全球領先優勢。

包括紅杉中國在內的國際投資機構從一進入中國市場就開始本土化，募集資金，吸引全球資金，挖掘創投項目，收獲IPO，獲得盈利。

無論是紅杉中國，還是IDG資本，操盤團隊、投資模式、管理模式及運營模式都很本土化，未來會更加本土化。

用硅谷創投家、風險投資人、創業加速器和孵化器Founders Space的CEO蒂芬·霍夫曼的觀點來說，中美兩國風險投資行業有共性，也有不同規律，因為文化環境的不同，創業環境，投資邏輯、推動因素等多方面都明顯不同。

信號三：未來或會有其他全球投資機構會采取拆分策略。

其實在中國VC市場上，此次紅杉資本拆分，紅杉中國獨立運營，并不是國際投資機構在中國市場業務拆分獨立的第一個案例。

早在2005年，軟銀亞洲與軟銀因為利益分配問題而“獨立”成立軟銀賽富，該事件被譽為中國VC發展史上的一個標志性事件。

如今紅杉資本全球與紅杉中國因為共同點越來越少，基于多方面因素，為了雙方更好發展，才決定選擇分手。

新品略財觀預計，未來不排除會有其他全球投資機構會選擇拆分中國市場業務。

未來的中國市場，政策層面鼓勵發展人工智能、機器人及綠色能源等行業，未來包括紅杉中國在內的投資機構都將會圍繞這些大方向開展業務。

對紅杉中國來說，從Sequoia變成HongShan，是一個全新的開始！