“近期，‘打造中國特色現代資本市場’、‘構建具有中國特色的估值體系’的提出，資本市場積極響應。可以看到，一批過去低估值、高分紅的央企，今年以來股價表現出色。”申萬宏源證券總經理楊玉成說。

楊玉成是在3月21日舉辦的資本市場助力浙江經濟創新發展大會暨申萬宏源浙江省聯合調研啟動會上，作出的如上表述。

楊玉成表示，上證指數從2022年10月末的2885點回升至3250點左右的過程中，包括國企改革在內的相關投資主題，呈現出此起彼伏的行情。

申萬宏源研究所首席策略分析師王勝在會上進一步分析稱，中國特色估值體系是中國特色現代資本市場的必然產物。開放的金融系統，會帶來一定的全球金融市場比價效應和聯動效應，這勢必對估值體系演進過程產生一定影響。

“整體來看，國企和央企在全球經濟波動中，理應體現出‘確定性溢價’。同時，當前廣大上市央企，也出現更加聚焦主業、更加注重公眾公司形象、更加積極與市場溝通的積極變化。”王勝表示。

對于接下來央企的估值成長性，王勝分析指出，首先央企分紅是有成長性的，特別是自新一輪國企改革實施以來，央企分紅率持續提升。

申萬宏源數據顯示，2021年央企分紅率為36.8%，地方國企為36.1%。

“2021年民企分紅率為40.8%，假設央企分紅率在未來提升至民企水平，根據測算，央企便大約存在10.7%的估值修復空間。”王勝說。

“其次，央企上市公司當前溝通更主動，如調研次數明顯增加。接待調研次數增加，反映出央企上市公司對市值、股價的關注度上升，自然也更愿意分紅。”王勝表示。

申萬宏源數據顯示，2020、2021年央企上市公司分別提供調研了590、924次。2022年前三季度，調研次數達到1156次，再創新高。

王勝表示，再次，低估值、高分紅類的股票，確實較為便宜。從配置角度看，公募基金的風險偏好，正繼續向低估值遷移。

“最后，從政策層面看，‘聚焦內需’的政策定調，也符合中國特色估值體系的商業邏輯。”王勝進一步指出，“今年政府工作報告相較2022年對經濟形勢定調實際更為積極，表現為未再提及需求收縮、供給沖擊、預期轉弱等三重壓力，而是定調于‘經濟企穩向上’，并主要聚焦強調需求不足。”

王勝表示，在“需求不足”的矛盾面前，政策主線由此前的“堅持以供給側結構性改革為主線”，轉變為了“把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來”。

而在海外方面，王勝認為，硅谷銀行事件并不會演變為更加廣泛的金融風險。截至去年末，硅谷銀行賬面上的信貸資產規模約為736億美金，假設這部分最終被打折50%出售，總體大約能覆蓋88%的存款規模。因此從靜態數據來看，大部分存款客戶還是能夠獲得資金。

配置方面，王勝建議投資者關注三條主線：一是數字經濟，如物聯網、工業互聯網、智能汽車等；二是安全，如農業、信息、工業產業鏈等領域的安全，以及專精特新；三是綠色，如新能源汽車、光伏、風電、儲能、電力、傳統能源轉型等。

“同時，目前‘一帶一路’的終端市場正在不斷擴大，其經濟價值有望落地到上市公司的業績當中。”王勝說。