快狗、再快些

作者：樹知

編輯：茂貞

風品：恪圭

來源：銠財——銠財研究院

上市后年報首秀，快狗打車依然虧的很穩。

3月3日，快狗打車發布2022年業績盈警：

預計收入約6.96億-7.96億元，公司權益持有人應占虧損約11.69億-13.26億元，同比擴大約33.9%—51.9%。經調整后虧損凈額約2.22億元至2.52億元。

01

大幅破發

虧得比掙得還多

LAOCAI

財報一出，股價四個交易日下跌。截至2023年3月10日收盤價僅2.68港元，相比21.5港元的發行價累跌近九成。

如何向投資者交代？

快狗打車前身是58同城旗下的速運業務，作為58同城自紐交所摘牌后提出的第三個分拆獨立上市的子公司。

2018年至2021年，公司分別錄得收入4.71億元、5.73億元、5.40億元和6.61億元，雖有波動性，整體增速還算可以。

然體量增長，難救虧態。同期歸母凈利-10.71億元、-1.84億元、-6.58億元及-8.73億元。四年累計虧損27.86億元，竟然超過營收之和。

2022上半年，營收為3.49億元，同比增長15.5%；虧損10.49億，同比增長324.8%；經調整凈虧1.18億，擴大34%。

實際上，盈利難已是同城貨運企業共同痛點，如滿幫近些年虧損亦呈擴大趨勢，2021年虧損額高達41.73億元；貨拉拉目前也尚未取得盈利，順豐同城也越虧越深。

聚焦快狗打車，銷售費持續高企不可不察。

2018年—2021年銷售及營銷費為5.24億元、2.96億元、1.95億元及3.35億元，占相應期間總收入的115.7%、54.0%、36.7%及50.7%。

2022上半年，銷售與市場費為1.68億元；一般及行政費為6.46億元，相比之下研發費僅4751萬元。

也就是說，銷售與市場費、一般及行政費總額是營收兩倍還多。

02

平臺服務增長乏力

月活躍用戶規模流失

LAOCAI

細分收入來自三大板塊：平臺服務、企業服務和增值服務。

其中，面向B端的企業服務營收占比過半，2018—2021年營收占比約55%—65%。主要得益于服務客戶量的穩步增長：由2018年累計1.6萬家提至2022上半年的4.49萬家，交易總額同步上升。

相比之下，面向C端的平臺服務增長乏力。

2018年至2021年收入約占公司總收入的三成至四成，交易額出現了下滑。月活躍用戶數從 69.11萬降至45.62萬。

2018年快狗打車有21萬名司機，但到了2021年一季度僅剩10萬。

2022上半年，企業服務收入2.15億元,同比增長24.2%;平臺服務收入1.10億元,去年同期為收入1.17億元。增值服務收大增96.6%，但體量僅2340萬元。

結合上文的銷售費、一般及行政法費，燒錢換來的用戶轉化效果有多明顯？企業精細化運營水平咋樣呢？　

03

滴滴貨運反超

虧損仍是進行時

LAOCAI

逆水行舟不進則退，正是快狗打車的寫照。

按2021年交易總額計，快狗是中國內地第三大線上同城物流平臺，市場份額3.2％。但滴滴貨運2022年6月入局，當年末就以5.5%的市場份額排名第二；快狗打車退居第三。

當然，行業仍在快速發展中。據Analysys數據，2021年中國同城貨運市場規模達到近1.4萬億元，預計2021-2025年間將保持5%—7%的年均復合增長率。

這意味著快狗仍有機會做大做強，也意味著跑馬圈地中，快狗仍需大量投資推動業務增長、培育用戶消費習慣，短期虧損仍是常態。

快狗打車也坦言，預計至少截至2022年、2023年及2024年12月31日，年度仍將繼續產生虧損。

問題是，資本市場還有多少耐心呢？

本文為銠財原創