又見券商借款“加杠桿”。

3月7日晚間，山西證券股份有限公司（簡稱“山西證券”，002500.SZ）公告表示，截至2023年2月28日，該公司累計新增借款59.20億元，占上年末凈資產比例為33.12%。

按照《公司債券發行與交易管理辦法》，在當年累計新增借款超過上年末凈資產的20%時，發行人應及時將該重大事項進行公告。

山西證券表示，上述新增借款符合相關法律法規的規定，屬于公司正常經營活動范圍。該公司財務狀況穩健，目前所有債務均按時還本付息，上述新增借款事項不會對公司經營情況和償債能力產生不利影響。

前兩月新增借款超過上年末凈資產20%

具體而言，山西證券2022年末未經審計凈資產為178.77億元，借款余額為387.78億元。截至2023年2月28日，該公司借款余額為446.98億元，累計新增借款59.20億元，累計新增借款占上年末凈資產比例為33.12%。

分類來看，山西證券59.20億元新增貸款包括銀行貸款-0.89億元；企業債券、公司債券、金融債券、非金融企業債務融資工具0.38億元，以及其他借款59.71億元。

銀行貸款方面，截至2023年2月28日，山西證券銀行貸款余額為9.36億元，較2022年末減少0.89億元，變動數額占上年末凈資產比例為-0.50%，主要為短期借款影響。

企業債券、公司債券、金融債券、非金融企業債務融資工具方面，截至2023年2月28日，山西證券應付債券余額為158.04億元，較2022年末增加0.38億元，變動數額占上年末凈資產比例為0.21%，主要是計提債券利息所致。

新增借款主要來自其他借款：截至2023年2月28日，山西證券其他借款余額為279.59億元，較2022年末增加59.71億元，變動數額占上年末凈資產比例為33.40%，主要為正回購業務規模增加所致。

去年多家券商新增借款主要來自其他借款

不僅是今年首家新增借款達信披標準的上市券商，山西證券也是去年第一家新增借款達信披標準的上市券商。

但相較去年新增借款達到信披標準的時間，今年山西證券有所延后：截至去年一月底，山西證券新增借款占上年末凈資產比例已達34.66%。這意味著，今年山西證券新增借款的節奏有所放緩。

從去年全年來看，山西證券的新增借款先降后升：截至2022年1月底、5月底、8月底，山西證券的當年累計新增借款占上年末凈資產的比例分別為34.66%、33.83%、74.47%，也是年內唯一一家當年累計新增借款超過上年末凈資產60%的上市券商。

另外在2022年，長江證券（000783.SZ）、西部證券（002673.SZ）、國都證券（870488.NQ）、廣發證券（000776.SZ、01776.HK）、財通證券（601108.SH）等券商的新增借款均觸發了信披標準。

2022年券商累計新增借款占上年末凈資產比例

其中，廣發證券在2022年7月底、8月底、11月底的當年累計新增借款均超過上年末凈資產的40%；西部證券在2022年5月底、8月底、12月底的當年累計新增借款均超過上年末凈資產的40%；國都證券在2022年上半年末的當年累計新增借款也超過上年末凈資產的50%。

從新增借款的來源看，除西部證券的新增借款主要來自企業債券、公司債券、金融債券、非金融企業債務融資工具外，廣發證券、財通證券、山西證券、國都證券、長江證券的新增借款均主要來自其他借款。

具體到其他借款中，廣發證券主要系賣出回購金融資產款增加，財通證券主要為回購規模增加，長江證券主要為同業拆借規模增加。

券商“加杠桿”速度整體趨緩

值得注意的是，從年內新增借款達到信披標準的券商數量看，2020年至2022年間券商“加杠桿”的速度趨緩。

據澎湃新聞此前梳理，2022年有6家券商的新增借款均觸發了信披標準；2021年至少有19家券商披露了新增借款情況（新增借款超過上年末凈資產的比例觸發信披標準）。其中，山西證券、西部證券的當年累計新增借款均曾超過上年末凈資產60%。

另據財信證券統計，2020年有逾30家券商公告稱年內累計新增借款規模超信披紅線，最高的中金公司年內累計新增借款833億元，占2019年末凈資產比172%。

招商證券此前研報指出，盈利能力下降導致行業整體被動收縮杠桿，過去三年上市券商持續加杠桿趨勢不再，2022年三季度行業平均經營杠桿倍數3.82倍，同比下降0.09倍，較上年末下降0.1倍。

國聯證券研報也指出，2022年三季度末，受整體業務下降趨勢影響，上市券商加杠桿趨勢亦有所減緩。