A股掛面第二股會來嗎？

近日，想念食品股份有限公司（以下簡稱“想念食品”）更新了招股書，繼續向資本市場發起沖擊，想念食品的審核狀態，最新為2月9日的“預先披露更新”。

早在2020年9月，想念食品就曾向深交所創業板提交上市申請，但在2021年4月主動撤回了申請。2022年7月，想念食品披露招股書，擬沖擊上交所主板。

掛面行業排行老三的想念食品，近年來面臨增收不增利、依賴單一銷售市場的困境，能否成為繼行業老二克明食品（002661.SZ）后的A股掛面第二股，還是個未知數。

一把面條創造超20億元收入

招股書披露，據中國食品科學技術學會2021年統計數據，想念食品在全國24家掛面企業中產量排名第三，占全國掛面合計產量的4%。掛面龍頭企業金沙河的產量則占到22%，掛面上市企業克明食品的產量占8%。

來源：公司招股書

做到全國掛面老三的想念食品，由孫君庚于2008年創立。

1971年生的孫君庚，畢業于河南科技學院食品加工專業。河南網絡電視臺曾報道，1993年，孫君庚畢業后進入南陽市糧食局面條廠，不出兩年，他就從和面工干到廠長的位置。1998年，南陽市糧食系統為旗下一部分經營不善的企業發出了“英雄帖”，當時27歲的孫君庚將全部身家押在了他所在的面條廠。

孫君庚是河南省鎮平縣人，當地縣委宣傳部、縣委網信辦主辦的“玉鄉鎮平”微信公眾號曾介紹，孫君庚創業初期只有2000元資金，最困難的時候電費都快交不上了。據孫君庚回憶，剛創業時，他和團隊一個門店、一個街道、一把面條地去推銷，“我們是從零做起的，現在想起來那種歲月，可以說基本上一天24小時都在戰斗。”孫君庚說。

據河南網絡電視臺，2000年，孫君庚在南陽市場首個推出禮品裝掛面，取名“千禧面”，銷路一下子打開了，為孫君庚帶來30萬元的第一桶金。

2008年，想念食品股份有限公司正式成立，主營掛面、面粉產品，2014年組建起電商團隊，2016年春節，想念食品“想念不如見面”的廣告詞還登上了美國紐約時代廣場大屏幕。

創業二十多年，想念食品已推出近400款掛面產品，進駐永輝、華潤等商場，2021年收入超20億元。

增收不增利仍要募資擴產能

實際上，想念食品近年來一直面臨收入增速放緩、增收不增利的窘境。

招股書披露，2019年至2021年及2022年上半年，想念食品的營業收入分別約為13.48億元、19.47億元、22.23億元及10.16億元，2020年、2021年的營業收入同比（較上年同期）增速也從44%放緩到14%。報告期內，想念食品歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.13億元、1.71億元、1.03億元及0.48億元。

想念食品合并利潤表 來源：公司招股書

對于業績波動，想念食品在招股書中解釋稱，2020年，受疫情因素影響，消費者對于食品的居家消費及儲備需求增長較大，導致當年公司經營情況良好，期內公司營業收入和凈利潤分別同比增長44%和66%。2021年，隨著疫情好轉，消費者儲備需求有所下降，公司的凈利潤同比下降約39%。凱度消費者指數提供的數據也顯示，2020年，方便面品類銷售額同比大幅增長了22.2%，而2021年則轉而下滑了10.2%。

盡管需求下降，但想念食品仍計劃擴大產能。想念食品此次謀求上市，擬募資約9.47億元，其中約6.58億元投向鎮平想念食品產業園二期工程建設項目，約2.04億元擬用于營銷網絡及品牌建設，共計約1億元用于車間技改項目與檢測和研發中心。值得一提的是，2021年，想念食品的掛面產能約38.62萬噸，產能利用率約71%。

近年來，想念食品的毛利率也出現明顯下滑。報告期內，想念食品的主營業務毛利率分別為21.72%、20.04%、15.60%和17.89%。

具體來看，想念食品原味類掛面和面粉產品采取薄利多銷的策略，因此毛利率較低；風味類掛面和輕烹飪食品的毛利率較高。2022年上半年，原味類掛面、面粉與風味類掛面和輕烹飪食品的毛利率分別為19.34%、6.14%與36.48%、48.92%。毛利率較低的原味類掛面占營業收入約為42%，風味類掛面占比則達約37%，面粉產品貢獻了約13%的收入。

想念食品毛利和毛利率明細 來源：公司招股書

河南地區收入占比近六成，前員工公司為大客戶

想念食品的生產經營所在地河南省南陽市，是河南糧食生產核心主產區。

想念食品在招股書中坦言，公司的銷售區域較為集中，南陽區域的銷售收入占到主營業務收入在四成左右。2022年上半年，南陽地區及河南省其他地區的主營業務收入合計占比達57%。

對此，想念食品表示，公司目前正逐步構建全國范圍內的銷售網絡體系，預計公司銷售區域集中度較高的問題將逐步得以改善。

想念食品主營業務收入的地區分布 來源：公司招股書

此外，想念食品也存在過度依賴經銷商的隱憂。想念食品以經銷為主，結合直銷和代銷，經銷模式包括各類銷售終端經銷商與商超。2022年上半年，想念食品營業收入中，經銷模式的收入占主營業務收入約為87%，而過去幾年該比例一直高于91%。

其中，2022年上半年，想念食品經銷商的收入占比達76.1%，略高于克明食品的74.52%。從整體來看，想念食品的經銷商收入占比也較高，但經銷商模式下的毛利率則低于克明食品。想念食品指出，公司目前處于快速擴大規模、持續開拓市場及牢固樹立品牌的階段，相比于克明食品而言更需要借由經銷商模式來幫助其產品進一步擴大覆蓋面，維護終端客戶。

來源：公司招股書

值得注意的是，想念食品前五大客戶中，還有前員工或實控人親屬設立經營的公司。招股書披露，鄧州市超明商貿有限公司、內鄉縣珍恒商貿有限公司為公司離職員工（配偶）設立且經營的公司。鄭州華之馳商貿有限公司為發行人實際控制人孫君庚的表哥孫君太的配偶郭玉愛持股100%并擔任執行董事和經理的公司。

招股書顯示，IPO前，創始人孫君庚、熊旭紅夫妻為想念食品的實控人。孫君庚、熊旭紅通過直接、間接方式合計持有公司56.5%的股份。機構方面，國際金融公司持股9.14%，前海方舟資產管理有限公司合計持有11.65%的股份。