滿幫集團(tuán)否認(rèn)做空?qǐng)?bào)告對(duì)公司在夸大、偽造經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上的指控。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月25日，數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)滿幫集團(tuán)（NYSE:YMM）發(fā)布聲明回應(yīng)做空機(jī)構(gòu)J Capital Research于1月24日發(fā)布的與公司有關(guān)的報(bào)告。聲明稱(chēng)，公司堅(jiān)決否認(rèn)做空?qǐng)?bào)告中針對(duì)公司夸大及偽造任何運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)或財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的指控。

滿幫集團(tuán)在聲明中表示，該做空?qǐng)?bào)告包含諸多與事實(shí)不符的、明顯錯(cuò)誤的、毫無(wú)根據(jù)的表述或推論，顯示了該機(jī)構(gòu)對(duì)于公司所處行業(yè)及業(yè)務(wù)的粗淺理解。公司認(rèn)為該報(bào)告毫無(wú)價(jià)值，正在考慮采取適當(dāng)?shù)拇胧┮员Ｗo(hù)公司股東利益。公司披露的所有財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)均是真實(shí)的，并且也將持續(xù)保持高標(biāo)準(zhǔn)的公司治理和內(nèi)控水平，同時(shí)也會(huì)及時(shí)準(zhǔn)確地根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)要求履行對(duì)外披露義務(wù)。

這份J Capital Research的做空?qǐng)?bào)告共54頁(yè)，聚焦?jié)M幫集團(tuán)的五個(gè)部分。第一部分結(jié)合采訪內(nèi)容，稱(chēng)滿幫“往返跳閘”，夸大交易量；第二部分通過(guò)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和其他公開(kāi)數(shù)據(jù)認(rèn)為交易量過(guò)高；第三部分關(guān)注“可疑”的收購(gòu)，稱(chēng)滿幫在資產(chǎn)負(fù)債表方面，多個(gè)收購(gòu)?fù)瓿刹痪煤缶捅蛔N(xiāo)；第四部分為基本業(yè)務(wù)惡化，預(yù)測(cè)增值稅退稅將結(jié)束，大量?jī)?nèi)幕交易和現(xiàn)金流的削弱；第五部分為其他主要風(fēng)險(xiǎn)，包括貸款業(yè)務(wù)資本不足、監(jiān)管問(wèn)題和內(nèi)部控制薄弱。

據(jù)官網(wǎng)顯示，J Capital Research于2010年在中國(guó)成立，該機(jī)構(gòu)此前多次狙擊中概股，曾做空過(guò)法拉第未來(lái)、瑞幸咖啡、百濟(jì)神州、京東、優(yōu)信二手車(chē)等公司。

滿幫集團(tuán)是一家“互聯(lián)網(wǎng)+物流”的平臺(tái)型企業(yè)，官網(wǎng)顯示，旗下“運(yùn)滿滿”和“貨車(chē)幫”于2017年合并，滿幫于2021年6月22日在紐交所上市。滿幫集團(tuán)在貴陽(yáng)、南京、北京、上海、成都等全國(guó)多中心運(yùn)營(yíng)，目前已發(fā)展成國(guó)內(nèi)最大的數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)。

1月26日美股盤(pán)前，滿幫集團(tuán)漲1.5%、

做空機(jī)構(gòu)稱(chēng)滿幫交易量夸大6至10倍

J Capital Research認(rèn)為，滿幫的交易量可能被夸大了6至10倍。報(bào)告還指出，滿幫披露的收入和交易量與納稅、傭金收入或基本邏輯不符。

據(jù)滿幫2022年第三季度財(cái)報(bào)顯示，第三季度滿幫實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.1億元，同比增長(zhǎng)45.7%，高于此前預(yù)期。第三季度歸母凈利潤(rùn)為3.9億元，去年同期虧損1.8億元。公司預(yù)計(jì)第四季度總收入將在17.9億元至18.8億元之間，同比增長(zhǎng)約為25.2%至31.5%。

其中在運(yùn)營(yíng)方面，2022年第三季度滿幫總交易額（GTV）達(dá)到696億元，同比增長(zhǎng)3.5%，環(huán)比增長(zhǎng)5.7%；完成的訂單達(dá)到3350萬(wàn)份，同比下降5.4%，環(huán)比增長(zhǎng)20.2%；托運(yùn)人平均MAU達(dá)到185萬(wàn)，同比增長(zhǎng)15.2%。

做空?qǐng)?bào)告還援引多位據(jù)稱(chēng)是滿幫前任高管及前銷(xiāo)售人員的說(shuō)法稱(chēng)，滿幫成立空殼公司創(chuàng)造“交易”使交易量上升，現(xiàn)金似乎最終會(huì)被退回，真正的訂單不多。

其中包括，滿幫向開(kāi)發(fā)自動(dòng)駕駛技術(shù)的Plus Corp投資約10億元，Plus Corp聲稱(chēng)其技術(shù)獲得了7000多份預(yù)購(gòu)訂單。而J Capital采訪發(fā)現(xiàn)，大部分訂單來(lái)自滿幫子公司。在Plus Corp的SPAC合并提案中得到了證實(shí)，文件披露，7000份預(yù)訂中有6800份來(lái)自滿幫，沒(méi)有約束力，是“預(yù)先訂購(gòu)的”。

報(bào)告還指出，滿幫的虛擬交易可能由關(guān)聯(lián)公司創(chuàng)建，多位采訪者表示，通過(guò)滿幫集團(tuán)旗下平臺(tái)推動(dòng)公司業(yè)務(wù)，例如一些公司同意在滿幫集團(tuán)旗下平臺(tái)上預(yù)訂貨物，但滿幫會(huì)將貨物分配給該公司自己的卡車(chē)車(chē)隊(duì)。這些公司的人有時(shí)通過(guò)滿幫賬戶(hù)進(jìn)行交易，但沒(méi)有為滿幫創(chuàng)造任何價(jià)值。

J Capital Research稱(chēng)，滿幫集團(tuán)沒(méi)有自己的車(chē)隊(duì)，主要向加入該平臺(tái)的獨(dú)立托運(yùn)人和卡車(chē)司機(jī)收取費(fèi)用，處理不固定的貨物。根據(jù)機(jī)構(gòu)的采訪，散貨運(yùn)輸在卡車(chē)運(yùn)輸中所占比例不高，不超過(guò)中國(guó)卡車(chē)運(yùn)輸行業(yè)的10%，大多數(shù)托運(yùn)人都有自己的卡車(chē)或與大型物流公司簽訂合同。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，報(bào)告還稱(chēng)，有充分的證據(jù)表明滿幫的GTV被夸大了。“滿幫應(yīng)該支付9%的增值稅稅費(fèi)，然后獲得退稅，賬戶(hù)顯示的付款要低得多。但從發(fā)票上了解到，滿幫支付了9%，所以其要么在2021年少付210億元，要么將GTV高估了10倍。”

據(jù)國(guó)家稅務(wù)局此前公告稱(chēng)，自2019年4月1日起，增值稅一般納稅人銷(xiāo)售交通運(yùn)輸、郵政、基礎(chǔ)電信、建筑、不動(dòng)產(chǎn)租賃服務(wù)的稅率為9%。

發(fā)票顯示滿幫支付了9%的增值稅稅費(fèi)。來(lái)源于做空?qǐng)?bào)告原文

報(bào)告稱(chēng)，與其他報(bào)告收入扣除增值稅的公司不同，滿幫將從客戶(hù)處收取的增值稅計(jì)入其收入，從而大幅夸大了報(bào)告的銷(xiāo)售數(shù)字。

報(bào)告指出，如果滿幫的GTV準(zhǔn)確，則其披露的增值稅付款與滿幫應(yīng)支付的增值稅稅費(fèi)之間的差額幾乎為10倍。2021年，滿幫披露了2623億元的巨額GTV。根據(jù)國(guó)家官方增值稅稅率9%來(lái)計(jì)算，滿幫2623億元的已完成GTV必須包含236億元的增值稅。然而，2021年征收的增值稅僅為25.8億元。滿幫此前表示，報(bào)告中的GTV是針對(duì)其平臺(tái)上已履行的訂單。

報(bào)告還稱(chēng)，滿幫的公司間應(yīng)付款和應(yīng)收賬款之間存在嚴(yán)重不匹配。“2021公司間短期和長(zhǎng)期應(yīng)收款項(xiàng)的價(jià)值為87億元，然而，相應(yīng)的公司間應(yīng)付款并沒(méi)有接近于匹配和抵消這些應(yīng)收款項(xiàng)。”

滿幫公司間和合并資產(chǎn)負(fù)債表，應(yīng)付賬款和應(yīng)收賬款之間的巨大差距。來(lái)源于做空?qǐng)?bào)告原文

增值稅退稅逐步取消？報(bào)告稱(chēng)或使?jié)M幫利潤(rùn)減少約75%

收購(gòu)事項(xiàng)方面，報(bào)告指出，滿幫的收購(gòu)看起來(lái)非常可疑，收購(gòu)?fù)瓿刹痪煤缶捅蛔N(xiāo)。迄今為止，已有1.85億美元被注銷(xiāo)或減值，一些投資在投資幾個(gè)月后就減值了。

去年6月13日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)省以下財(cái)政體制改革工作的指導(dǎo)意見(jiàn)。意見(jiàn)指出規(guī)范收入分享方式。除國(guó)家另有規(guī)定外，逐步取消對(duì)各類(lèi)區(qū)域的財(cái)政收入全留或增量返還政策，確需支持的通過(guò)規(guī)范的轉(zhuǎn)移支付安排。逐步清理不當(dāng)干預(yù)市場(chǎng)和與稅費(fèi)收入相掛鉤的補(bǔ)貼或返還政策。意見(jiàn)還指出，適度增強(qiáng)省級(jí)調(diào)控能力。省級(jí)財(cái)政應(yīng)完善省以下增值稅留抵退稅分擔(dān)機(jī)制，緩解退稅相對(duì)集中市縣的退稅壓力，確保退稅政策及時(shí)準(zhǔn)確落實(shí)到位。

報(bào)告指出，行業(yè)專(zhuān)家告訴J Capital Research，他們預(yù)計(jì)卡車(chē)運(yùn)輸?shù)牡胤蕉愂諟p免可能會(huì)在2023年開(kāi)始逐步取消。報(bào)告預(yù)測(cè)，2023年可能將逐步取消卡車(chē)運(yùn)輸?shù)脑鲋刀愅硕悆?yōu)惠，這或?qū)⑹節(jié)M幫的利潤(rùn)減少約75%。

減少增值稅退稅會(huì)影響利潤(rùn)。來(lái)源于做空?qǐng)?bào)告原文

報(bào)告還稱(chēng)，卡車(chē)司機(jī)使用滿幫集團(tuán)旗下平臺(tái)主要是為了區(qū)域稅收套利，如果今年起逐步取消卡車(chē)運(yùn)輸?shù)脑鲋刀愅硕悾赡軙?huì)使?jié)M幫失去客戶(hù)，對(duì)現(xiàn)金流造成嚴(yán)重拖累。

報(bào)告指出，滿幫的增值稅套利意味著該公司必須提前花費(fèi)大量現(xiàn)金，向政府支付9%的增值稅，同時(shí)在增值稅退款到來(lái)之前還要忍受很長(zhǎng)時(shí)間的延遲。緩慢的退款將意味著對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的巨大拖累。報(bào)告估計(jì)，滿幫將需要額外20億元來(lái)應(yīng)付18個(gè)月的延遲。

增值稅退稅放緩將拖累現(xiàn)金流。 來(lái)源于做空?qǐng)?bào)告原文