“一擁而上，一地雞毛”的故事，正在新華制藥的身上上演。

12月30日收盤，新華制藥再度大跌7.36%，而這已經是其連續第四個交易日收跌。

根據數據統計顯示，自12月19日創出了48.85元/股的歷史最高點之后，新華制藥的股價便開始持續下挫；截至12月30日收盤，新華制藥股價報收30.1元/股，和高點48.85元/股相比，不過短短10個交易日的時間，其股價便已經跌去了38.38%。

作為生產“發燒藥”布洛芬的龍頭，在疫情剛剛放開的時候，新華制藥的股價便遭到了爆炒，股價從最低的21元附近一路上漲到了最高的48.85元，半個多月的時間股價便已經翻倍；然而，隨著疫情高峰的逐漸過去，新華制藥也迅速淪為“棄子”，慘遭資金拋棄。

從目前來看，雖然作為“退燒藥”的布洛芬供應依舊緊張，許多藥店仍舊“無藥可賣”，但隨著風口的退去，新華制藥已經不再是資金炒作的對象；而除了股價大幅回落之外，新華制藥面臨的問題或許還有很多，這個布洛芬龍頭想要止跌，恐怕沒有想象中的那么容易。

“退燒藥”龍頭不缺故事

回顧歷史來看，新華制藥的誕生具有濃厚的“時代背景”。

時間拉回到79年前的1943年。當時，在日寇的封鎖下，膠東根據地通往外界的補給線路被全部切斷，軍需藥品和醫療器械供應十分緊張，為了能夠為前線提供藥品支持，時任膠東軍區司令員許世友與參謀長賈若瑜決定成立自己的藥品和醫療器械生產機構。

同年的11月，在時任膠東軍區衛生部長張一民的協調下，18名有一定醫藥知識的八路軍戰士，來到當年的牟平縣后垂柳村，成立了一個制藥小組，在這里進行藥品的研制和生產，而這個“制藥小組”，其實就是山東新華制藥廠的前身。

一年后，隨著“制藥小組”的人員擴充至上百人，其規模也變得越來越龐大；沒多久，原膠東軍區衛生部正式命名制藥組為“新華制藥廠”，新華制藥由此正式誕生。

在改名之后，“新華制藥廠”拿下過許多優異的成績。例如在1950年7月，新華制藥研制成功特效藥斯銻黑克，一舉“撲滅”了肆虐半個中國的黑熱病；而在5年后的1955年，新華制藥又成功建設出了新中國第一個較大規模的化學合成原料藥車間非那昔汀車間建成投產，開創了新中國化學制藥工業化的新時代。

1957年，新華制藥正式確定以解熱鎮痛類藥物為發展方向。

在隨后的十幾年里，由新華制藥生產的經典安眠鎮靜類原料藥巴比妥、苯巴比妥，解熱鎮痛類原料藥阿司匹林、氨基比林、安乃近，精神類原料藥咖啡因，激素類原料藥氫化可的松、醋酸強的松等先后投產，新華制藥逐漸成了原料藥領域的龍頭。

1980年，由新華制藥研發的經典解熱鎮痛原料藥布洛芬投產，這正是新華制藥成為布洛芬領域龍頭的開始；1992年，新華制藥在全國醫藥行業中率先開展自營進出口業務，從而開啟了自身的國際化經營道路。

到了1996年、1997年，新華制藥在全國醫藥行業中率先發行H股、A股股票，成為國內首家境內外同時上市的醫藥企業，自此走上資本運營道路。

不過，雖然早在20多年前便成功登陸資本市場，但由于主要生產原料藥，新華制藥的表現一直都比較低迷，一直到了最近兩年，隨著疫情的不斷發展，新華制藥才迎來了“爆發”。

疫情“下半場”迎來爆發

雖然作為國內布洛芬原料的龍頭，但在此前，新華制藥的表現卻并不是太好。

而這背后的主要原因在于，國內對布洛芬的需求一直比較平穩。從業績來看，在2019年—2021年，新華制藥實現營收分別為56.06億元、60.06億元和65.60億元，同比增長率分別為6.89%、7.13%和9.23%，雖然營收有所增長，但增速一直維持在“個位數”。

而由于業績平穩，新華制藥的股價也長期在10元之下波動，這種情況一直持續到了今年的4月，隨著其與真實生物簽訂了《戰略合作協議》之后，才正式發生了改變。

在今年的4月26日，新華制藥發布公告稱，與真實生物簽署《戰略合作協議》，獲得真實生物阿茲夫定等產品在中國及經雙方同意的其他國家的產品生產商和經銷商。

隨著消息的披露，新華制藥的股價迎來大漲，從最低的8元左右一路上漲到了最高的40.55元，期間更是連續拉出了8個一字板漲停，走勢十分搶眼。

不過，由于阿茲夫定的銷售不及預期，新華制藥的股價在暴漲之后，很快又再度回落；而到了12月，隨著疫情管控的放開，新華制藥股價再度迎來了“暴漲”，股價從最低的21元附近一路上漲到了最高的48.85元，半個多月的時間股價便已經翻倍。

然而，4月份的故事，很快又在新華制藥的身上“上演”。隨著第一輪疫情感染的高峰的過去，新華制藥股價出現了快速的回落，截至12月30日收盤，新華制藥股價報收30.1元/股，和高點48.85元/股相比，不過短短10個交易日的時間，其股價便已經跌去了38.38%。

很顯然，作為布洛芬龍頭的新華制藥，股價上漲的背后更多只是情緒的推動，而當炒作的情緒過去之后，新華制藥則迅速被“打回原形”。

新華制藥急需“新故事”

正如上文提到，新華制藥的股價之所以會大漲，很大一部分原因在于情緒的炒作。

此前，由于疫情管控的突然放開，本來需求平穩的布洛芬突然成為炙手可熱的退燒“神藥”，藥店上被一掃而出，有的黃牛甚至加價到上千元來銷售。

不過，我國其實是全球最大的布洛芬原料藥生產和出口大國，占全球產能的1/3，生產了全球50%以上的布洛芬原料藥和40%以上的對乙原料藥，所以供不應求更多只是暫時的。

此前，面對當前布洛芬供需失衡的情況，不少藥企也開始主動需求擴產。

此前，新華制藥的董事長樊軍就已經表示，將擴大產能保障市場供應，確保12月底前實現布洛芬等重點藥品產能翻番；而亨迪藥業在投資者互動平臺也表示，待年產“5000噸布洛芬原料藥項目”建成后，其布洛芬將達到年產能8500噸。

具體數據方面，布洛芬制劑的常見規格是0.3g或者0.4g。以0.3g規格而言，1噸布洛芬原料藥可以生產333.33萬粒布洛芬制劑；可見，等到藥企產能逐漸放大，再加上疫情的高峰過去，布洛芬的需求必然會大幅減少，而這也正是新華制藥股價大幅回落的重要原因。

對于新華制藥而言，若想要股價止跌企穩，則需要更多的新故事。

從基本面來看，新華制藥的毛利率遠低于行業平均水平。根據半年報顯示，新華制藥的三大類產品，解熱鎮痛類等原料藥實現收入14.97億元，毛利率為30.77%；片劑、針劑等制劑實現營收16.26億元，毛利率為24.10%；醫藥中間體及其他實現營收5.41億元，毛利率僅18.50%，作為對比，化學制藥板塊上市公司前三季度整體毛利率為48.18%。

從目前來看，新華制藥正在從此前的瘋狂炒作中逐步“退潮”，這家布洛芬的龍頭想要止住跌勢，或許并沒有想要中的那么簡單。