黨的二十大報(bào)告擘畫了全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)的宏偉藍(lán)圖和實(shí)踐路徑。

近日，中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇副理事長(zhǎng)李迅雷做客澎湃新聞《首席連線》直播間，就中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展將迎來哪些新機(jī)遇，帶來了最新分析展望。

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇副理事長(zhǎng)李迅雷

以下為澎湃新聞與李迅雷對(duì)話實(shí)錄（略經(jīng)編輯）：

澎湃新聞：您怎么理解“中國(guó)式現(xiàn)代化”？您認(rèn)為“中國(guó)式現(xiàn)代化”對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提出了哪些要求？

李迅雷：“中國(guó)式現(xiàn)代化”非常有意義，也是一個(gè)全新的提法。它有幾個(gè)要點(diǎn)。第一，它是全體人民共同富裕的現(xiàn)代化，其目標(biāo)是全體人民共同富裕。縱觀西方國(guó)家諸多的現(xiàn)代化，可能還是建立在貧富差距比較大的基礎(chǔ)之上，存在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡或者階層分化、階層固化等諸多問題。這是我們跟西方一個(gè)顯著的不同點(diǎn)。

第二，到目前為止，全球還沒有一個(gè)4億人以上的大國(guó)成為現(xiàn)代化國(guó)家。中國(guó)現(xiàn)在人口超過14億，所以是人口規(guī)模巨大的現(xiàn)代化。我想這也是史無前例的，作為對(duì)人類的巨大貢獻(xiàn)。

第三，它是物質(zhì)文明和精神文明相協(xié)調(diào)的現(xiàn)代化，建立在中華民族優(yōu)秀的文化、古老的文明基礎(chǔ)上綻放新的光芒。同時(shí)，它也是人與自然和諧的現(xiàn)代化。

所以就這方面來講，“中國(guó)式現(xiàn)代化”的目標(biāo)要實(shí)現(xiàn)，我想前景是光明的，但道路恐怕比較曲折。因?yàn)槲覀兠鎸?duì)的是當(dāng)前比較差的國(guó)際環(huán)境，尤其在目前地緣政治沖突比較明顯、全球經(jīng)濟(jì)面臨衰退的壓力下，要以和平發(fā)展的道路，來實(shí)現(xiàn)“中國(guó)式現(xiàn)代化”——確實(shí)還需要我們付出更大的努力。

澎湃新聞：報(bào)告還提出，未來五年，我們的主要目標(biāo)任務(wù)之一是“經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展取得新突破”。您認(rèn)為我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的新動(dòng)能有哪些？

李迅雷：高質(zhì)量發(fā)展建立在新的發(fā)展模式基礎(chǔ)之上。一方面，要堅(jiān)持社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的改革方向，堅(jiān)持高水平的對(duì)外開放，來加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展模式。所以，它的動(dòng)力一方面來自國(guó)內(nèi)，通過投資、消費(fèi)來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

另一方面，要堅(jiān)持改革開放政策，吸引更多外資來參與經(jīng)濟(jì)建設(shè)。同時(shí)，通過對(duì)外開放增加出口，而且是高質(zhì)量、高水平的出口，以形成國(guó)內(nèi)、國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的高質(zhì)量增長(zhǎng)模式。這跟過去的粗放式增長(zhǎng)，即勞動(dòng)密集型、附加值水平比較低的出口模式有顯著區(qū)別，這也是二十大對(duì)開放經(jīng)濟(jì)提出的新要求。

澎湃新聞：您認(rèn)為擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略如何同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合？這種結(jié)合可能帶來哪些變化？

李迅雷：我覺得這包括兩個(gè)層面。首先從供給角度，我們要進(jìn)行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，使得經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、企業(yè)的杠桿率、庫(kù)存率水平更加合理，這是2016年就提出來的目標(biāo)。

其次，從需求的角度看，擴(kuò)內(nèi)需包括兩個(gè)方面，一方面是投資，另一方面是消費(fèi)。過去，投資的占比偏大，如果再處理不好，就會(huì)出現(xiàn)投資回報(bào)率下降、產(chǎn)能過剩、庫(kù)存增高等問題。比如，當(dāng)前房地產(chǎn)就面臨著調(diào)整：過去中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)投資拉動(dòng)的依賴度比較大，無論是房地產(chǎn)投資，還是基建投資，尤其房地產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)偏大，大約占四分之一。隨著人口老齡化加速，隨著中國(guó)城市化進(jìn)程的放緩，這一模式難以為繼，所以管理層很早就提出來“房住不炒”。

而在新發(fā)展格局下，一方面要推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，我們叫去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿；然后再補(bǔ)短板，另一方面則要擴(kuò)內(nèi)需、推動(dòng)自主創(chuàng)新發(fā)展，所以可能更大程度上要從消費(fèi)端發(fā)力。

促消費(fèi)和共同富裕目標(biāo)也是相輔相成的。因?yàn)橹挟a(chǎn)群體的增加，對(duì)拉動(dòng)消費(fèi)是非常有利的。很多目標(biāo)組合起來其實(shí)就構(gòu)成了一種新的發(fā)展模式。比如，我們通過自主創(chuàng)新，通過高水平的對(duì)外開放，通過一些產(chǎn)品、消費(fèi)升級(jí)，來推進(jìn)消費(fèi)水平的不斷提高。

從供給端，過去我們更多依賴于房地產(chǎn)，今后可能依靠補(bǔ)短板和發(fā)展自主創(chuàng)新來提高供給能力，即在科技含量高的領(lǐng)域做強(qiáng)、做大。例如，構(gòu)建新一代信息技術(shù)、人工智能、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、綠色環(huán)保等一批新的增長(zhǎng)引擎，使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量更高。我覺得，這跟過去的粗放式高增長(zhǎng)相比還是有顯著的不同。

澎湃新聞：黨的二十大報(bào)告重申“堅(jiān)持房子是用來住的，不是用來炒的定位，加快建立多主體供給、多渠道保障、租購(gòu)并舉的住房制度”。在此背景下，您如何看待接下來房地產(chǎn)復(fù)蘇的斜率和持續(xù)性？

李迅雷：從房地產(chǎn)開發(fā)投資數(shù)據(jù)看，1-10月份負(fù)增長(zhǎng)8.8%，說明這一輪房地產(chǎn)調(diào)整深度比較大，持續(xù)時(shí)間也比較長(zhǎng)。所以我們要有清醒的認(rèn)識(shí)，不要把當(dāng)前房地產(chǎn)走弱當(dāng)作短期的調(diào)整。可能這一輪調(diào)整，是對(duì)應(yīng)過去20年多年房地產(chǎn)長(zhǎng)周期上行階段所作的必要修正，修正時(shí)間會(huì)比較長(zhǎng)。

同時(shí)，我想我們還比較有信心，即中國(guó)房地產(chǎn)走的道路跟歐美、日本是不一樣的。不僅因?yàn)槲覀兒茉缇吞岢鰜怼胺孔〔怀础保也扇×恕耙虺鞘┎摺薄耙怀且徊摺保€很早就通過諸多舉措，如限價(jià)、限購(gòu)、限貸等等。這就意味著，房地產(chǎn)調(diào)控基本上是可控的，還是能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)預(yù)期目標(biāo)的，所以我想調(diào)整時(shí)間會(huì)比較長(zhǎng)，但是調(diào)整的斜率會(huì)比較平緩。

這也給經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型留出了一定的空間。如果房地產(chǎn)像美國(guó)、日本那樣，采取加息手段導(dǎo)致泡沫破滅，從而引發(fā)金融危機(jī)這種方式，顯然會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)傷害比較大。我想房地產(chǎn)的下行斜率應(yīng)該會(huì)比較平緩，整體的調(diào)整過程還是在可控范圍里，因此而引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性比較小。

澎湃新聞：二十大報(bào)告提出“堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，推進(jìn)新型工業(yè)化，加快建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)、質(zhì)量強(qiáng)國(guó)、航天強(qiáng)國(guó)、交通強(qiáng)國(guó)、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)、數(shù)字中國(guó)”。您認(rèn)為這傳達(dá)出了哪些信號(hào)？

李迅雷：我想，第一個(gè)信號(hào)就是把實(shí)體經(jīng)濟(jì)放在主體位置，著力點(diǎn)在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展好了，真正受惠的是廣大老百姓。

過去，金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)還是偏大，房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)的作用還是過大，經(jīng)濟(jì)對(duì)金融和房地產(chǎn)的總體依賴度還是偏大。以銀行為例，在中國(guó)上市公司凈利潤(rùn)中，銀行利潤(rùn)占總額的40%以上，顯然這個(gè)比重是過高的。今后，我們要增強(qiáng)金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，而不是讓金融充當(dāng)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要角色。

同樣，房地產(chǎn)也是如此。我們堅(jiān)持“房住不炒”，因?yàn)榉康禺a(chǎn)具有投資和消費(fèi)雙重屬性，從投資角度看，它也是準(zhǔn)金融類的產(chǎn)業(yè)。如果要加快建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)、質(zhì)量強(qiáng)國(guó)、航天強(qiáng)國(guó)、交通強(qiáng)國(guó)、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)、數(shù)字中國(guó)，那么經(jīng)濟(jì)的重心還是在發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，尤其在自主創(chuàng)新領(lǐng)域，這就可以避免“大水漫灌”、脫實(shí)向虛的局面。

同時(shí)，也可以緩解收入分化現(xiàn)象，更加逼近共同富裕目標(biāo)。我覺得，做強(qiáng)做大實(shí)體經(jīng)濟(jì)，對(duì)我們老百姓來講是件好事情；也是讓大眾的心態(tài)更加穩(wěn)定，發(fā)揚(yáng)工匠精神，而不是想著一夜暴富，想著利用市場(chǎng)的波動(dòng)賺快錢——事實(shí)證明，這對(duì)于大部分人來講都會(huì)引發(fā)諸多的風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)個(gè)人資產(chǎn)的損失。

所以我想，重視發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是讓大家的預(yù)期更加平穩(wěn)，讓按勞分配、勤勞致富的理念更加深入人心。

澎湃新聞：二十大報(bào)告提出“健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重”。從制度建設(shè)角度而言，有哪些著力點(diǎn)可以實(shí)現(xiàn)這樣的目標(biāo)？

李迅雷：我覺得，報(bào)告提出要健全資本市場(chǎng)功能，增加直接融資比重，對(duì)資本市場(chǎng)來講應(yīng)該是非常必要的。因?yàn)槲覀儑?guó)家長(zhǎng)期以來，就融資結(jié)構(gòu)而言，還是銀行間接融資的占比過大，直接融資的占比相對(duì)較小。當(dāng)然，這幾年隨著注冊(cè)制、科創(chuàng)板等金融市場(chǎng)創(chuàng)新，資本市場(chǎng)的直接融資，尤其股權(quán)融資規(guī)模也在顯著上升。

我想從著力點(diǎn)來講，還是更多要考慮金融怎么服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，怎樣為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供便利的融資服務(wù)，包括降低融資成本、提高融資便利性。這樣能夠促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展，高水平發(fā)展才有了保障。

從這個(gè)意義上來講，資本市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展、資本市場(chǎng)的改革還是需要繼續(xù)推進(jìn)下去。比如從注冊(cè)制試點(diǎn)，到未來全面推行注冊(cè)制；同時(shí)，加大退市制度，通過優(yōu)勝劣汰來提高上市公司質(zhì)量。這樣對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展，也能夠起到相互支持或者示范作用。

健全資本市場(chǎng)功能，當(dāng)然包括投資功能，即要增加居民的財(cái)產(chǎn)性收入，資本市場(chǎng)也是一個(gè)重要渠道，過去老百姓的財(cái)產(chǎn)性收入主要來自房地產(chǎn)，今后房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整了，那么，資本市場(chǎng)應(yīng)該要成為增加居民財(cái)產(chǎn)性收入的重要渠道。這就要求上市公司更加規(guī)范、公司治理結(jié)構(gòu)更加完善，上市公司可以借助資本市場(chǎng)，進(jìn)行并購(gòu)重組、管理層持股或回購(gòu)、增強(qiáng)社會(huì)責(zé)任等方式，實(shí)現(xiàn)資源配置的優(yōu)化，提升公司的價(jià)值，從而更多地回報(bào)股東。

與此同時(shí)，資本市場(chǎng)在此發(fā)展過程中，還要堅(jiān)持對(duì)外開放，讓資本市場(chǎng)的國(guó)際化程度進(jìn)一步提高，助推人民幣匯率的國(guó)際化，使得開放度能進(jìn)一步提高；金融市場(chǎng)能夠做大，能夠吸引更多外資進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，這樣也有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新格局的形成。

澎湃新聞：二十大報(bào)告強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持“完善科技創(chuàng)新體系，加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略”。您認(rèn)為在科技創(chuàng)新主題下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)點(diǎn)可能在哪里？

李迅雷：過去中國(guó)經(jīng)濟(jì)主要靠加工業(yè)、出口、房地產(chǎn)來拉動(dòng)。從目前來講，這種模式越來越難持續(xù)了。隨著人口老齡化，中國(guó)的勞動(dòng)力數(shù)量將持續(xù)減少，勞動(dòng)成本也會(huì)提高。房地產(chǎn)也面臨著雙重壓力，一方面是城鎮(zhèn)化進(jìn)程放緩，另一方面是老齡化速度加快。在此大背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)動(dòng)能已經(jīng)難以支持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)，所以需要有新動(dòng)能。

新的動(dòng)能在于創(chuàng)新，在于發(fā)展，在于新舊動(dòng)能的轉(zhuǎn)換，所以這次黨的二十大報(bào)告也提到了相關(guān)內(nèi)容。比如在能源領(lǐng)域和糧食領(lǐng)域要確保安全，要確保產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的安全，在一些短板方面要加大力度，使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有可持續(xù)性，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中高科技的占比不斷提升，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)大背景下，大數(shù)據(jù)、人工智能、互聯(lián)網(wǎng)等工具被廣泛應(yīng)用，來助推中國(guó)經(jīng)濟(jì)向數(shù)字化方向發(fā)展。

澎湃新聞：二十大報(bào)告提出要“確保糧食、能源資源、重要產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全”，您認(rèn)為這釋放了哪些信號(hào)？

李迅雷：在能源安全方面，如今歐盟面臨著冬季來臨之后的能源短缺問題。而通過國(guó)家支持，我們?cè)诠夥L(fēng)能方面發(fā)展得非常迅猛，在全球已經(jīng)非常有優(yōu)勢(shì)。今后，可能能源安全方面對(duì)于傳統(tǒng)化石能源的依賴度要進(jìn)一步降低，避免受制于人。同時(shí)，我們?cè)诠夥L(fēng)電、核電或氫能方面，就有更大的發(fā)展空間。

在糧食安全方面，我們目前也是全球最大的糧食進(jìn)口國(guó)。雖然我們的糧食產(chǎn)量已經(jīng)是全球第一，但還是需要有更多的進(jìn)口。今后要確保糧食安全，就要進(jìn)一步提高糧食的供給能力，提高糧食產(chǎn)量，這就需要發(fā)展種糧、種子培育技術(shù)等。這方面，我們還是要進(jìn)一步加大力度確保糧食安全。

另外，由于受到疫情和俄烏沖突的影響，全球供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈增加了很多不確定的因素，今后我們也要提高產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的安全。我們要自主創(chuàng)新，在一些關(guān)鍵領(lǐng)域要有自主供給的能力，才可以比較少地受制于人。比如在半導(dǎo)體領(lǐng)域，其產(chǎn)業(yè)鏈非常長(zhǎng)，目前我們還是受到了種種約束，今后在這方面還是要大力發(fā)展，每一環(huán)節(jié)都要有可替代、可供給的解決方案。

其他方面就更多了。總體來講，補(bǔ)短板部分是我們今后發(fā)展的一個(gè)大方向，也給將來形成了一個(gè)好賽道。

澎湃新聞：海外來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退陰影持續(xù)籠罩，歐洲能源危機(jī)也是迷霧重重。您認(rèn)為這些外圍因素對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)有哪些影響？

李迅雷：傳導(dǎo)影響應(yīng)該還比較明顯。就大宗商品而言，中國(guó)的能源需求量非常大，無論原油還是天然氣。因?yàn)橹袊?guó)是全球制造業(yè)第一大國(guó)，中國(guó)制造業(yè)增加值在全球占比約30%，而人口占比約18%。可以想見，我們對(duì)全球大宗商品的需求非常大。比如，我國(guó)好幾種大宗商品的消費(fèi)量已經(jīng)占全球的50%左右，當(dāng)然希望大宗商品價(jià)格能穩(wěn)定。

但現(xiàn)在，美國(guó)通脹陰霾揮之不去，戰(zhàn)爭(zhēng)硝煙也沒有散去，給未來帶來了不確定性。盡管我們有自己的優(yōu)勢(shì)，比如中國(guó)能源消費(fèi)以煤炭為主、中國(guó)的煤炭?jī)?chǔ)量和產(chǎn)量又是全球第一。所以，這一輪對(duì)我們的影響相對(duì)比較小，但也不排除未來由于戰(zhàn)爭(zhēng)升級(jí)導(dǎo)致全球原油價(jià)格進(jìn)一步上漲的風(fēng)險(xiǎn)，還得加以防范。

另外，由于歐美經(jīng)濟(jì)衰退，尤其美國(guó)要遏制中國(guó)發(fā)展，也要從很多領(lǐng)域限制中國(guó)，因此當(dāng)前環(huán)境相對(duì)過去全球經(jīng)濟(jì)模式有顯著變化。過去，歐美國(guó)家愿意從中國(guó)進(jìn)口大量的商品，因?yàn)檫@些商品大部分價(jià)廉物美，在目前美元作為全球貨幣的體系下，可以獲得更高性價(jià)比。隨著全球政治格局發(fā)生了明顯變化，現(xiàn)在中國(guó)出口，尤其某些商品的出口也受到了種種限制。而更大的問題是歐美經(jīng)濟(jì)的衰退跡象越來越明顯，需求大幅下降，10月份我國(guó)出口已經(jīng)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，估計(jì)明年出口將維持低增長(zhǎng)。

這些影響，過去沒有遇到過，所以我們也要做好充分的準(zhǔn)備，通過擴(kuò)內(nèi)需來抵沖外需的不足，通過自主創(chuàng)新能力的提升來降低對(duì)芯片、新材料、高精尖等商品的進(jìn)口依賴度。

澎湃新聞：國(guó)內(nèi)來看，前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到了870269億元，同比增長(zhǎng)3.0%。您認(rèn)為當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇程度如何，您怎么看今年四季度以及明年的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)？

李迅雷：今年來講，全球經(jīng)濟(jì)增速都在放緩，中國(guó)也不例外。我們前三季度的GDP增速是3%，三季度明顯回升，好于預(yù)期，四季度還是存在內(nèi)需不足的壓力，我估計(jì)今年全年的GDP增速很難超過4%，這其實(shí)也受到房地產(chǎn)的拖累。

第二，出口也呈現(xiàn)出前高后低的走勢(shì)。再加上目前受疫情影響，消費(fèi)增速也低于預(yù)期。我估計(jì)這一趨勢(shì)明年可能還會(huì)持續(xù)，所以我們還是要對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)外諸多不利因素之于經(jīng)濟(jì)的影響有充分的預(yù)估，既不要盲目樂觀，也不要驚慌失措。

明年中國(guó)的GDP增速應(yīng)該高于今年：今年二季度是一個(gè)低點(diǎn)，三季度之后GDP會(huì)出現(xiàn)比較穩(wěn)步的回升。再加上現(xiàn)在國(guó)家在財(cái)政政策、貨幣政策方面也給予經(jīng)濟(jì)比較大的支持，所以對(duì)未來還是可以謹(jǐn)慎樂觀的。

但是不能過度樂觀，以為經(jīng)濟(jì)還可以回到2019年以前的水平。人口老齡化加速使得中國(guó)的勞動(dòng)力成本上升、房地產(chǎn)深度調(diào)整，這些因素的影響才剛剛開始，可能會(huì)影響未來很長(zhǎng)一段時(shí)間。

澎湃新聞：展望后市，您認(rèn)為A股市場(chǎng)的投資方向和大類資產(chǎn)配置該如何選擇？您最為看好的投資主題有哪些？

李迅雷：我想，首先，經(jīng)濟(jì)要從高增長(zhǎng)向高質(zhì)量增長(zhǎng)邁進(jìn)，所以市場(chǎng)要高水平地開放，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要高水平地發(fā)展。其次，經(jīng)濟(jì)建設(shè)要著力于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融地產(chǎn)的預(yù)期要降低，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的預(yù)期要增強(qiáng)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，報(bào)告又提到要建設(shè)質(zhì)量強(qiáng)國(guó)、制造強(qiáng)國(guó)、航天強(qiáng)國(guó)、交通強(qiáng)國(guó)、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)、數(shù)字中國(guó)等，這些其實(shí)都對(duì)應(yīng)著相關(guān)的產(chǎn)業(yè)和機(jī)會(huì)。

因此一方面，我們資產(chǎn)要配置于新興產(chǎn)業(yè)和新的主題、新的賽道，這非常明確。相應(yīng)的，對(duì)于傳統(tǒng)的賽道、傳統(tǒng)的項(xiàng)目，我們要降低配置。

我覺得還有一個(gè)大的理念，是房地產(chǎn)高增長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束了。在資產(chǎn)配置中，過去中國(guó)居民家庭習(xí)慣于房?jī)r(jià)只漲不跌，買房必賺錢。今后，我們可能要降低對(duì)房地產(chǎn)的配置。比如美國(guó)房地產(chǎn)配置在居民家庭中的占比大概為30%，我們現(xiàn)在在60%左右，是不是有必要調(diào)整、減少配置？

但是對(duì)于權(quán)益類資產(chǎn)，居民家庭的整體配置還是比較低的，尤其目前由于諸多因素導(dǎo)致市場(chǎng)估值水平大幅度下移。我想這個(gè)階段應(yīng)該是一個(gè)非常難得的增強(qiáng)權(quán)益資產(chǎn)配置的時(shí)機(jī)，而且這個(gè)時(shí)期的持續(xù)時(shí)間還會(huì)比較長(zhǎng)——股市往往不是一個(gè)尖底，可能是在底部反復(fù)震蕩，形成鍋底模式。這給了大家比較長(zhǎng)時(shí)間的建倉(cāng)機(jī)會(huì)，這是我個(gè)人的判斷。

圍繞報(bào)告，我想有兩方面，一是對(duì)于要建立的制造業(yè)強(qiáng)國(guó)，我們需對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行扶持，推動(dòng)其發(fā)展。二要著眼于安全，包括能源安全、糧食安全、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全。從安全角度來看，哪些地方必須要守住底線，哪些地方要提高供給能力，這也是非常明確的機(jī)會(huì)。

另一方面，要圍繞“共同富裕”話題來進(jìn)行資產(chǎn)配置。共同富裕最終的結(jié)果是什么？是消費(fèi)能力的提升，是公共服務(wù)均等化水平的提高。而公共服務(wù)在教育、醫(yī)療、社會(huì)保障等方面的提升，可能就要降低老百姓在教育、醫(yī)療領(lǐng)域的支出，又會(huì)對(duì)這兩個(gè)板塊帶來什么樣的影響？大家可能也需要思考。

同時(shí)，要防止資本無序擴(kuò)張，那么我們要毫不動(dòng)搖地鞏固和發(fā)展公有制經(jīng)濟(jì)，毫不動(dòng)搖地鼓勵(lì)、支持、引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展；但同時(shí)，對(duì)于無序擴(kuò)張的壟斷性行業(yè)還是要進(jìn)行一定的限制。這會(huì)帶來什么樣的機(jī)會(huì)？對(duì)某些局部領(lǐng)域、行業(yè)或企業(yè)又會(huì)有什么限制？這方面大家也得思考。

總而言之，我想大家還是要認(rèn)真學(xué)習(xí)、領(lǐng)會(huì)報(bào)告的內(nèi)容，給資產(chǎn)配置一個(gè)明確方向。

澎湃新聞：對(duì)于近期A股融資融券標(biāo)的股票范圍的首次擴(kuò)容，您認(rèn)為有哪些現(xiàn)實(shí)意義？

李迅雷：這其實(shí)是增強(qiáng)市場(chǎng)的一個(gè)信號(hào)，是希望市場(chǎng)能夠穩(wěn)定。融資融券實(shí)際上是杠桿，在市場(chǎng)比較低迷的時(shí)候，通過融資融券標(biāo)的擴(kuò)大的方式來增強(qiáng)市場(chǎng)的活躍度，增加交易量，提高杠桿，其實(shí)也有利于市場(chǎng)活躍，應(yīng)該對(duì)市場(chǎng)而言是一個(gè)利好。

澎湃新聞：中國(guó)證監(jiān)會(huì)近日表示，將擴(kuò)大高水平制度型開放，拓寬境外上市融資渠道，加強(qiáng)與香港市場(chǎng)的務(wù)實(shí)合作；港交所近日也宣布要修改規(guī)則，允許特專科技公司上市。您認(rèn)為，未來企業(yè)在赴港上市、投資者在投資港股市場(chǎng)方面會(huì)有哪些新的變化？

李迅雷：我覺得有幾個(gè)變化。第一，中國(guó)香港股市的活躍度應(yīng)該會(huì)進(jìn)一步提高。香港的后盾是內(nèi)地，有內(nèi)地這樣巨大的市場(chǎng)、巨大的產(chǎn)業(yè)，香港的上市資源應(yīng)該還是比較多的。香港市場(chǎng)的活躍和發(fā)展，我想應(yīng)該還是毋庸置疑的。而且，目前港股的估值水平處在歷史最低點(diǎn)，也是全球主要股市中估值水平最低的，故2023年估計(jì)存在較大的上漲空間。通過在融資和投資兩方面給予香港市場(chǎng)一定的便利性，也有利于提升當(dāng)前香港市場(chǎng)權(quán)益資產(chǎn)的估值水平。對(duì)于該市場(chǎng)，投資的潛在價(jià)值是非常明顯的，現(xiàn)在缺乏的就是流動(dòng)性。

如果說進(jìn)一步提高市場(chǎng)的開放度，吸引更多資金進(jìn)入香港市場(chǎng)，或者香港市場(chǎng)與滬、深兩市加強(qiáng)互動(dòng)、加強(qiáng)協(xié)作，使得內(nèi)地、香港兩大市場(chǎng)之間的互動(dòng)性能夠進(jìn)一步加大，也有利于內(nèi)地投資者參與香港市場(chǎng)。

香港市場(chǎng)的繁榮，反過來又能夠促進(jìn)滬、深兩地市場(chǎng)的繁榮，這是互利互惠、相互打通提高A股市場(chǎng)的國(guó)際化水平，同時(shí)也有利于吸引更多海外資金到港股市場(chǎng)，到A股市場(chǎng)進(jìn)行投資。

澎湃新聞：您認(rèn)為科創(chuàng)板引入做市制度，對(duì)于資本市場(chǎng)有怎樣的意義？

李迅雷：科創(chuàng)板推行的是注冊(cè)制。目前來講，注冊(cè)制實(shí)行的時(shí)間還不長(zhǎng)，投資者對(duì)于科創(chuàng)板市場(chǎng)估值的認(rèn)知可能還存在一些困難，不知道什么是低估、什么是高估、什么是合理。通過做市制度，可以對(duì)投資者的理性投資、合理估值可以起到引導(dǎo)作用。因此一來交易能夠進(jìn)一步活躍，二來在圍繞著合理估值范圍進(jìn)行做市，也能夠?qū)V大投資者有引導(dǎo)作用。