房地產是典型的重資金投入行業，但在養豬這個行當里，這點資金也就是灑灑水。

盼望著，盼望著，豬肉的價格，總算是降了。

11月1日，隨著國家發改委宣布將投放今年第七批中央豬肉儲備，在10月持續走高的豬肉價格，終于迎來了拐點。

豬肉漲價，已經不是第一次了。去年春節前夕，豬肉價格曾連漲八周，批發價最高點價格一度逼近50元一公斤。根據農業農村部監測數據顯示，盡管較10月底的高位有所回落，但截至11月9日，全國農產品批發市場豬肉平均價格還維持在34.41元/公斤。雖然距離今年過年還有將近三個月，看來豬已經想提前上桌過年了。

10月26日農村農業部發文表示：全國生豬產能充足，豬價不具備持續上漲基礎。／央視網

豬價上漲了，按說豬企最近賺得應該是盆滿缽滿。如果從豬企龍頭企業牧原股份上月公布的第三季度財報來看，的確如此。財報顯示，第三季度凈利潤81.96億元，同比增長1097.41%，按90天粗略計算，相當于日賺9100多萬，幾乎相當于去年前三季度的利潤總和。

然而，僅次于牧原股份的國內豬企二把手正邦科技，卻在近日發布公告稱，因為資不抵債，公司被法院啟動預重整程序，如果重整失敗，公司將存在破產風險。

正邦科技的危機背后，實際上是整個生豬養殖行業的集體困境。截至第三季度末，17家上市豬企的負債已經超過4000億元，且負債率均超過50%。作為行業老大的牧原股份，也以1137.15億元的負債數額排名第一。

消費者抱怨豬肉漲價了，豬企卻債臺高筑，豬肉這門生意，到底在由誰買單？

豬肉江湖，暴富也暴負

養豬，這個看起來不太光鮮的行業，卻誕生了改革開放以來第一個農民萬元戶。

1979年2月19日，《人民日報》發表了《靠辛勤勞動過上富裕生活》的文章，廣州中山市的農民黃新文，靠著二十五頭豬的副業，當上了萬元戶。

養豬同樣能致富。/圖蟲創意

從市場需求來說，在中國養豬的確是一門大有可為的生意。

中國人對豬的喜愛，是毫無爭議的全球第一，養豬的歷史，甚至可以追溯到新石器時代，到了漢代，人們就已經開始圈養豬。

在中國人已經開始研究怎么花式吃豬的時候，歐洲的豬還在森林里“豬”突猛進，靠著吃野果為生，和野豬區別不大。直到17世紀，英國人才開始轉向集約化飼養豬，用來改良當地品種的豬，還是從中國進口的。

豬肉，一直是中國人食譜上重要的肉類來源之一。豬對于中國人的意義，從“家”字的構成就可見一斑。宋朝以前，王公貴族還是以吃羊肉為主，看不上豬肉，價格低廉的豬肉反正迅速占領了平民百姓的餐桌，打下了堅實的群眾基礎。

豬肉的消費量遠高于牛肉、羊肉。/《2014-2020年全國及城鎮、農村居民人均豬肉消費量》

中國的豬肉市場有多大？2020年全球豬肉供應量104815千噸，中國的供應量為37850千噸，而當年全球豬肉消費量為93428千噸，中國的消費量為37750千噸。從數據來看，中國人每年要吃掉全球將近一半的豬，雖然同時有著全球最大的豬肉供應量，但也就剛好夠填滿國人的腸胃。

不過，中國人養豬雖然有著千年的悠久歷史，但開始規模化養殖，也就是近40年的事。中國第一家靠養豬上市的公司雛鷹農牧，最初其實是靠養雞發家。

1988年，三次高考均落榜的侯建芳回到河南鄭州，借錢開了家養雞場，賺到了第一桶金。2004年，意識到養豬利潤更大的侯建芳開始轉型，通過建造養殖基地培育豬仔再進行銷售，開創了“公司-基地-農戶”的經營模式。

養豬走向規?；?。/圖蟲創意

兩年后，雛鷹農牧的利潤就超過了1000萬。2010年，雛鷹農牧成功在深交所掛牌上市，當天其股價一度直沖64.60元，最終以58元收盤，成為第一家以生豬養殖與銷售為主業發展的中小板上市公司，雛鷹農牧也順勢成為“中國養豬第一股”。

2015年，巔峰時期的雛鷹農牧市值達到300億元，2016年，侯建芳則以個人以85億元身價位居胡潤河南富豪榜第四位。這時候的雛鷹農牧，已經不滿足于繼續養豬，而是推行“生豬養殖、糧食貿易、互聯網”三大戰略布局。

然而，好景不長，2018年，一篇質疑雛鷹財務造假的長文，引爆了雛鷹農業的債務問題，隨著事情進一步發酵，2019年，由暴富到暴負的雛鷹農牧被證監會勒令退市。

誰會想到，第一家上市豬企的壽命，比豬還短。

熨不平的豬周期

雛鷹農牧退市后，侯建芳曾反思失敗的原因是，“產業鏈太長、盲目擴張過于自信，最終成也杠桿，失也杠桿?！辈阶舆~太大是一方面，更要命的則是，整個生豬養殖行業，至今無法跳出豬周期。

所謂“豬周期”，是生豬生產和豬肉銷售過程中的價格周期性波動現象。

菜市場的豬肉攤。/圖蟲創意

具體而言，豬肉價格上漲時，養殖戶會擴大產能，增加能繁母豬，推動生豬存欄量上升，育肥成熟后，生豬出欄量增加，豬肉供給增加，價格下降。養殖戶觀察到豬肉價格下降，則會直接屠宰能繁育的母豬拋售，壓低生豬存欄量和出欄量，市場豬肉供給減少，豬肉價格重新回升。

聽起來像是很普通的經濟學常識，然而豬是一個生產周期較長的農產品，我國生豬正常的養殖周期一般為150—180天，也就意味著，當期的豬肉價格變動，對行業的調整影響具有嚴重的滯后性。

生產周期長是養殖業普遍面臨的問題。/《小豬寶貝》

除此之外，別光盯著幾個明星豬企動不動就掙上幾十億，中小型的個體養殖戶才是我國養豬業的基本盤。2019 年，我國生豬年出欄規模在50頭以下的養殖戶占比高達94.32%。相比之下，美國1000家500頭規模以上的養豬場，提供了全美九成以上的豬肉。

這些中小養殖戶如同股票市場里的散戶，因為風險承受能力和對行業的整體了解有限，并不能很好地預判價格的未來走勢，而是習慣性地“追漲殺跌”。

同時，由于農產品需求彈性小的特性，供給端的細微變化，就能引起整個市場價格的巨大波動，這也是為什么豬肉價格會在“紅燒肉自由”和“吃不起豬肉”之間反復橫跳。例如在上一輪豬周期的頂點2016年，生豬供給僅減少3.3%，豬價卻上漲了22%。

紅燒肉誰不愛呢？/圖蟲創意

雖然規?；B殖正在成為趨勢，然而中國養豬業的整體結構仍然沒有改變。而且如果說小散戶不懂市場規律，那么自以為深諳市場規律的大型豬企，在巨大的價格差面前，也往往會仗著資金雄厚盲目梭哈，活活把養豬變成了火中取栗。

如今在破產邊緣徘徊的正邦科技，在上一輪豬周期的上漲趨勢中，其總裁林印孫曾以250億身家坐上了江西省首富的位置。

于是，在2020年末，因為判斷該輪豬周期的下跌趨勢將要結束，正邦科技提出了搶母豬、搶仔豬、搶欄舍、搶人才的全面擴張戰略。

出乎意料的是，上一輪豬周期一直持續到了今年四月，大肆舉債擴張的正邦科技，卻已經撐不到新一輪送豬上天的豬周期了。

一個養豬場，幾個小目標

豬圈是個圍城，養豬的雛鷹農牧想出來，豬圈外的房地產、互聯網企業卻饞得躍躍欲試。

2009年，網易號稱要用互聯網思維養豬，轟動一時，也開啟了中國企業跨界養豬的序幕。碧桂園、萬達、恒大、萬科、阿里巴巴、京東，越來越多的企業以技術或資本的形式高舉養豬大旗。養豬一時間似乎成了新風口。

然而，幾年過去了，絕大部分跨界養豬都是草草收場，唯一沒有紙上談豬的也就是領頭的網易。雖然網易的黑毛豬一度成為互聯網業內逢年過節送禮佳品，然而上百元一斤的價格和兩萬頭的出欄量，使得網易的互聯網思維豬完全和老百姓的菜籃子沒什么關系，眾所周知，互聯網思維，重要的是概念。

連房地產、互聯網的龍頭企業都在養豬面前偃旗息鼓，拋去噱頭的成分，現實的因素是因為，養豬業的難度，可能比房地產和互聯網都大。

10月1日，總投資40億元建成的26層養豬大樓在鄂州正式投產。/中新開維現代牧業

房地產行業是典型的重資金投入行業，但在養豬面前，也就是灑灑水。

2014年，萬達高調宣布與貴州省丹寨縣簽訂扶貧協議，在當地建設30萬頭規模的土豬擴繁廠、屠宰加工廠和飼料加工廠，由企業提供豬仔和飼料，集中養殖，全縣所有貧困人口無償入股養殖場，享受分紅。產品通過萬達零售連鎖商店和合作商店銷往全國各地。

愿景很美好，然而當得知一個容納10萬頭豬的養殖場就要花幾個億后，破防的王健林表示，怎么比萬達蓋個五星級酒店還貴。這也是龍頭豬企負債率居高不下的原因。

除了前期投入成本高，養豬的科技含量一點都不比互聯網低。豬周期之外，養殖戶最害怕的就是豬瘟。牧原股份的秦英林，1993年好不容易東拼西湊蓋好了自己的養豬場，一場豬瘟把22頭小豬全部帶走，一代傳奇險些還沒開始就結束了。

一場豬瘟，可能會讓所有努力都打了水漂。/圖蟲創意

規?；i企尚且要提防豬瘟，散養戶自然更缺乏風險承受能力。

2018年9月至2019年1月，非洲豬瘟在北方集中暴發，2019年第二季度開始向南方蔓延。截至2019年7月31日，全國31個省份均有城市發生了非洲豬瘟，共150起疫情，累計撲殺生豬116萬頭。雖然相對于全年的生豬出欄數，撲殺的生豬量占比并不大。但更多的養殖戶直接被豬瘟嚇退，退出了養殖業。

污染防治、洪水、新冠疫情，既沒資本又缺技術的個體養殖戶這幾年仿佛進入了地獄難度。沒辦法重開的養殖戶只能紛紛退出，據統計，目前500頭規模以下的養殖戶已不足四成。長遠來看，養豬業的規模化是必然趨勢。

如今，隨著儲備肉的釋放，豬肉價格也在逐漸降溫?？梢灶A見的未來，豬周期的波動也會趨于平穩。無論對于消費者，還是整個養豬行業來說，似乎都充滿希望，只是那些離開的養殖戶可能不會再回來了。

[1]中國養豬往事.飯統戴老板.2019

[2]豬周期的邏輯與展望.任澤平.2022

[3]“江西豬王”沒能挺過豬周期.不良資產頭條.2022

[4]當高營收遭遇高負債！多家上市豬企“負債”前行還能走多遠？中國豬業.2022

[5]‘From globalized pig breeds to capitalist pigs: a study in animal cultures and evolutionary history,’ Environmental History 16:1 (2011) 94-120.

作者：曹徙南