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營收高增長，利潤卻巨虧：華為的“小跟班”，何時才能“止血”？

2022-09-21 11:54

來源：澎湃新聞·澎湃號·湃客

原創銳眼哥財經銳眼收錄于合集#華為 6 個 #小康股份 3 個 #賽力斯 2 個 #問界M5 1 個 #新能源車 3 個

最近，寧德時代和比亞迪的連續下跌，帶領擁擠不堪的新能源車賽道連連重挫。

龍頭股的式微，對人氣的打擊很大。新能源汽車賽道，需要有公司挺身而出挽救人氣。

10倍大牛股盤中漲停，到底怎么了？

作為過去兩年股價上漲10倍以上的超級大牛股，賽力斯（原名小康股份）的一紙公告，將公司股價一度帶上了漲停板。

雖然很快開板，但這種盤中臨時猛沖一把的表現，還是能多多少少提升一些人氣。

截至9月19日收盤，賽力斯上漲6.77%，市值重回1000億以上，成為當天汽車大票里的最強者。

賽力斯的上漲源于一則利好消息：9月17日，賽力斯與重慶兩江新區方面簽訂戰略合作協議，賽力斯新能源汽車升級項目將落戶重慶兩江新區龍興智能網聯新能源汽車產業園。

9月19日收盤后，賽力斯(601127.SH)又發了一個公告，稱公司與控股股東小康控股、重慶渝富控股集團有限公司、重慶戰略性新興產業股權投資基金合伙企業(有限合伙)等公司簽署了合伙協議，共同投資“重慶渝新創能私募股權投資基金合伙企業(有限合伙)”。

具體來說，此基金的認繳出資總額為5.53億元，存續期為8年，賽力斯方面作為LP，也就是有限合伙人，出資2000萬，持股比例約為3.62%。

此基金主要用來投資新能源汽車、氫能、儲能等行業的內的成長期、成熟期企業。

這里要對賽力斯還不了解的讀者說一下，賽力斯的原名就是小康股份，就是那個跟華為有著各種傳聞與合作，過去兩年股價漲了10倍以上的小康股份。在今年7月底8月初的時候，公司名字由小康股份正式更名為賽力斯，并且換了企業標識。

經常關注新能源車產業的讀者應該都知道，像寧德時代這種巨頭早就當起了LP，對產業鏈上下游進行廣泛的布局，試圖建立種種優勢地位。所以賽力斯這么搞，也意味著它要拓寬產業布局，拓展新的產業資源了。

對于建設新能源車產業園和出資成立新能源車私募基金，賽力斯方面給出的說法是，公司要往數字化、智能化方向靠近，將自己打造成國內新能源車的標桿性企業。

公司改名了，但依然嚴重依賴華為

賽力斯的前身小康股份原先的主營業務是生產銷售低端的小面包車、小皮卡車。這樣一家做低端車的公司，在上市后自然不會受資本市場關注。所以小康股份2016年上市之后到2020年，幾乎是整整跌了4年，股價從40元以上一度跌到了8元以下。

按理說，在傳統燃油車霸占市場的時代，小康股份是沒有什么出頭之日的，但新能源車這幾年風起云涌的發展，讓一些三四線車企突然有了時來運轉的機會，比如江淮汽車成了蔚來的代工廠，小康股份成了華為的代工廠。

小康股份是2019年初跟華為簽約合作的，2021年4月，小康股份旗下的品牌賽力斯成為第一款在華為終端渠道銷售的量產車，車型叫賽力斯華為智選SF5。

目前小康股份改名為賽力斯，起源就是從這款車型開始的。

之后的事情大家都知道了，綁定華為的小康股份，在賽力斯汽車問世之后，股價一度大漲超過200%。

在2021年，小康股份是新能源整車類上市公司中的大牛股，全年大漲了近250%。

但實話實說，賽力斯華為智選SF5并不成功，銷量非常低，而且早早就變相停產。

但是，華為給小康股份身上套上了一層巨大的光環，銷量雖然不行，但股價已經漲上去了。

在今年前四個月，小康股份的股價經歷了一波深度調整，從70多元一度下跌到30多元，屬于50%以上的一波流式的下跌。

這與當時的大盤整體殺跌有關，但筆者認為也與賽力斯華為智選SF5沒能挑起大梁有重要關系。

從4月底開始，小康股份見底之后，從30多元的位置用了僅僅兩個月的時間就漲到了90元以上。

這段時間的股價上漲，一方面跟新能源板塊的整體反彈有關，另一方面賽力斯汽車的問界M5、M7的銷量確實上了一個臺階，跟之前的智選SF5相比，從市場熱度和銷量來說，都有了明顯的提升。

問界 M5自今年3月上市交付，上市不到3個月累計銷量破萬輛，而問界M7在72小時內預訂量就超過6萬輛。

小康股份的股價是4月底反彈，5月份和6月份出現了大漲，這三個月里，問界M5的銷量分別為2551輛、5006輛、7021輛。

很明顯可以看出來，5、6月份既是小康股份的主升浪，也是其銷量的快速增長期。

銷量遇到瓶頸，何時才能“止血”？

這幾個月銷量的快速增長，讓市場普遍預期問界M5在7月份銷量破萬是板上釘釘的事。

然而事情并非如此，問界M5在7月產量為8469臺，7月銷量為7807臺。8月份，整個賽力斯汽車交付10045輛。

產品銷量增速的明顯下滑，對小康股份的股價影響很明顯。7月份，小康股份下跌超過5%，8月份公司改名后的賽力斯股價下跌近20%。

目前的幾大賽道里，新能源車的景氣度是比光伏要差一些的，這從7月份之后新能源車的整體銷量就能看出來。光伏有國外需求的激增作為一定支撐，而新能源車缺少這一支撐。

小康股份改名為賽力斯，從名字來看，這是由一個比較“土”的名字改成了“洋氣”一點的名字，目的是給品牌的形象加分。

其實無論是名字叫小康也好，叫賽力斯也罷，市場專業人士的評價都是，它是發給華為充當純粹代工廠的公司而已，華為在主導問界M5、M7的設計、品牌、營銷等高附加值業務，牢牢把控著利潤的大頭。