《投資者網(wǎng)》張偉

編輯 胡珊

果然不出意外，新能源汽車生產(chǎn)商賽力斯集團股份有限公司（下稱“賽力斯”，601127.SH）2022年的中報沒有驚喜。和之前的業(yè)績預虧公告一樣，賽力斯今年上半年虧損超過17億元。

為何上半年巨虧？賽力斯表示，受新車型研發(fā)投入、產(chǎn)能爬坡期的固定資產(chǎn)投入，且營銷、人工費用增加等因素疊加所致。

據(jù)8月2日公告，賽力斯的前身即小康股份。“為便于投資者準確理解當前公司的定位，使公司名稱與業(yè)務及戰(zhàn)略規(guī)劃相匹配”，小康股份改名為賽力斯，證券簡稱賽力斯，證券代碼不變，并已完成工商變更登記手續(xù)。

最新消息顯示，賽力斯的明星車型問界M7已于8月24日開始交付，純電版問界M5 EV也將于9月發(fā)布。但新車暫時尚不能提升賽力斯的盈利能力，據(jù)機構(gòu)預測，最快2023年賽力斯才能扭虧為盈。

二級市場上，賽力斯的股價自6月底沖高90元后回落，目前在66元區(qū)間震蕩。而66元正是賽力斯對2021年達成4萬輛新能源汽車銷售目標的股權(quán)激勵行權(quán)價格。對于該公司股價未來走勢，機構(gòu)表示看好，投資者卻莫衷一是。

上半年增收不增利

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年上半年，全國新能源汽車的產(chǎn)、銷量分別為266萬輛、260萬輛，同比增長118%和115%。與此同時，新能源汽車自主品牌也抓住了汽車產(chǎn)業(yè)變革的歷史性機遇，縮小了與國外傳統(tǒng)車企的差距。

全國乘用車市場信息聯(lián)席會數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，新能源汽車自主品牌銷量在全國新能源汽車總銷售中的占比超過83%。站上了新能源風口，包括賽力斯在內(nèi)的國產(chǎn)新能源汽車銷量均有大幅增長。

中報顯示，賽力斯上半年新能源汽車的產(chǎn)銷量分別為4.77萬輛、4.56萬輛，同比增長255%和205%。而受新能源汽車銷量大增的影響，賽力斯今年前六個月的營業(yè)收入達124億元，較2021年同期增長了68%，

其中，新能源汽車的銷售收入為77億元，同比增長381%。新能源汽車營收在賽力斯總營收中的占比為62%，首次超過燃油車的銷售收入。賽力斯表示，公司已成為一家以新能源汽車為核心業(yè)務的科技制造企業(yè)公司。

遺憾的是，雖然新能源板塊提振了賽力斯整體營收，但該公司上半年的歸母凈利潤卻為-17.27億元，較2021年同期的-4.81億元拉大不少。前兩年，賽力斯也處于虧損狀態(tài)。財務數(shù)據(jù)顯示，賽力斯2020年、2021年的歸母凈利潤分別為-17.29億元和-18.24億元，近三年累計虧損超過50億元。

不過，各家機構(gòu)仍看好賽力斯的扭虧能力。信達證券預計2022-2024年的歸母凈利潤分別為-19.36億元、1.25億元和16.05億元。中金公司預計2022-2023年的歸母凈利潤分別為-29.43億元和-5.33億元。

能否獨家合作華為智選

有機構(gòu)之所以看好賽力斯發(fā)展前景，與賽力斯搭上了華為這條“大船”有關(guān)。

公開資料顯示，小康股份在2017年11月成立新能源汽車品牌賽力斯。2021年4月，小康股份與華為達成合作，推出問界（AITO）品牌。今年3月，問界首款智能電驅(qū)SUV--問界M5開始交付，創(chuàng)下新品牌單車型 87天銷量破萬的最快行業(yè)紀錄。最新消息顯示，問界另一款豪華智慧大型電動SUV問界M7已于8月24日啟動交付，純電版問界M5 EV計劃于9月發(fā)布。

中金公司認為，借助華為體系的智能化技術(shù)積累、渠道網(wǎng)絡及廣宣資源，加上賽力斯自身的整車生產(chǎn)制造及核心三電技術(shù)，問界M5快速突圍了新品牌早期需要經(jīng)歷的生產(chǎn)、渠道及消費者認知等艱難爬坡期，將產(chǎn)品力成功兌現(xiàn)為強勁的產(chǎn)銷表現(xiàn)，代表了賽力斯與華為的合作模式已初步獲得市場驗證。

不過，這依然不能打消投資者對于賽力斯與華為合作稀缺性的擔心。互動平臺上，有投資者提問，“若2023年有非AITO品牌的華為智選新車型（比如網(wǎng)傳的奇瑞等）上市，同樣入駐華為渠道，是否會影響AITO品牌的銷售”。

公開資料顯示，華為參與造車主要有三種模式：第一種是傳統(tǒng)零部件供應商模式，目前華為的20多種智能汽車零部件已在千萬輛汽車上搭載；第二種是Huawai Inside模式（簡稱HI模式），華為提供智能化全棧技術(shù)能力，將智能網(wǎng)聯(lián)、智能車云、智能駕駛等技術(shù)集成給車企，合作對象包括北汽極狐、廣汽埃安、長安阿維塔等；第三種則是與賽力斯合作的華為智選模式。

此前有媒體報道稱，華為未來將與長安、奇瑞、江淮、北汽等車企就華為智選模式開展合作。對于投資者的擔心，賽力斯在互動平臺回復表示，“雙方（指賽力斯與華為）將在渠道方面共同發(fā)力，力爭今年內(nèi)實現(xiàn)百城千店的渠道建設目標”。

股價近兩年大幅波動

二級市場上，投資者對于賽力斯發(fā)展前景的分歧也體現(xiàn)在其股價的大幅波動上。不過，賽力斯股價的活躍，也主要集中在近兩年。

Wind數(shù)據(jù)，賽力斯2016年6月15日上市首日的開盤價為6.71元，其后連拉17個漲停，股價最高到45元。此后數(shù)年，賽力斯跌跌不休，并在2020年初跌入10元以內(nèi)。

等到再次連板，已是2020年11月，其原因是小康股份進場新能源造車，搭上了新能源風口。2011年11月，賽力斯8塊多錢的股價，成為近兩年騰飛的起點。進入2021年，賽力斯的股價更是狂飆突進，從15元上漲至84元。

不過，2022年前四個月，該公司股價卻一路下跌，并4月27日跌至年內(nèi)最低的33元。隨后，賽力斯再度逆襲，創(chuàng)新高突破90元。

圖表1：賽力斯股價走勢

值得注意的是，賽力斯所在的乘用車板塊8只股票，均在4月27日跌至年內(nèi)最低，其后都有不同程度反彈。從年內(nèi)漲跌幅來看，截至8月23日收盤，8只股票中，只有賽力斯、比亞迪、長安汽車上漲，其余5只股票則不同程度下跌。

圖表2：乘用車概念股年內(nèi)漲跌幅

目前，賽力斯的股價已有所回落。8月23日收報65.6元，公司市值重回千億之內(nèi)，為982億元。而8月以來，賽力斯的股價則在66元左右徘徊。66元，這也是賽力斯對2021年股票期權(quán)激勵計劃行權(quán)的價格。

據(jù)7月12日的公告，賽力斯稱“由于公司2021年新能源汽車銷量為4.14萬臺，達到4萬臺的目標銷量，滿足行權(quán)條件，同意本次符合條件的2437名激勵對象行權(quán)，行權(quán)價格66.03元/股。

圖表3：期權(quán)激勵行權(quán)價格66元

實際上，就在股票期權(quán)激勵計劃公告發(fā)布前后，賽力斯的股價從90元開始回調(diào)。對此，有投資者認為，“行權(quán)數(shù)量近4000萬份，這么大的手筆，股價能漲才怪”。但也有投資者認為，“66元行權(quán)，后面應該還要漲一點，不然內(nèi)部人士怎么享受公司福利”。

與投資者的看法莫衷一是不同，機構(gòu)則看好賽力斯股價的未來走勢。中金公司8月22日認為，較當前股價（66元）有27%的上行空間。海通證券預測，2023年的合理價值區(qū)間89-103元，給予“優(yōu)大于市”評級。該公司下半年股價走勢最終如何，能否保持業(yè)績持續(xù)增長，目前仍需觀察。（思維財經(jīng)出品）■