一顆粽子，終于托起了101歲五芳齋的上市夢。

浙江五芳齋實業股份有限公司（以下簡稱“五芳齋”）發布公告稱，其此次IPO的發行價格為34.32元/股，于8月22日開啟申購，9月初正式在A股掛牌上市。

對此，新浪財經原祎鳴和書樂進行了一番交流，貧道以為：

上市只能代表五芳齋受到了資本的認可，但粽子的產品壁壘不高，銷售季節性也很強，天花板也很明顯，五芳齋仍然不算突圍成功。

招股書顯示，五芳齋對粽子單品過度依賴。

根據招股書，2019-2021年，五芳齋粽子系列的營收分別為16.09億元、16.44億元和 20.08億元，占主營業務收入的比例分別為67.74%、70.77% 和 73.06%，收入規模和占比呈逐年上升趨勢。由于2021年報告期內沒有包含中秋節，粽子系列營收達到84.06%。

簡言之，近三年來，公司平均年產4億只粽子，粽子單項業務的營收貢獻率均在七成左右。

上半年無疑成了五芳齋的黃金時段，甚至于這個時段其實只有30天。

端午節在上半年，所以上半年應該是粽子的銷售旺季，但五芳齋的財報表現不算好。

其中一個原因可能是粽子并沒有很高的技術門檻，而且確定了口味之后，不同的粽子差異也不算太大，想突破也不容易，但粽子在五芳齋的業務結構中占比非常大。

五芳齋于2004年被國家商標局認定為中國馳名商標，是全國首批“中華老字號”企業，其制作技藝于2011年被文化部收錄進第三批國家級非物質文化遺產名錄。

按照其品牌描述，五芳齋是主要從事以糯米食品為主導的食品研發、生產和銷售，以“糯米食品為核心的中華節令食品領導品牌”為戰略目標，努力守護和創新中華美食。

但突破哪有那么容易。

在粽子方面，如果想像星巴克的星冰粽一樣，通過推出新奇的口味方式突破，效果不會太明顯。

別說粽子，就算是口味如喝藥的咖啡，你真以為藿香正氣冰美式這樣的奇葩口味，真的大家會反復品味嘛！

因為大多數國人對口味需求并不算強烈，而且再創新也無非是在傳統的糯米中加各種各樣的東西，只是佐料的不同而已。

與此同時，30天“紅利期”里，消費者的胃容量也極為有限。

粽子的銷售季節比較短，從開始預熱到銷售大概只有一個月，且會產生很多的積壓。

同時，粽子不是主食，口味也過于甜膩，不管是甜粽還是咸粽，多糖的餡料、糯米等食材本身就能夠在給人體帶來的這種飽腹感，甚至吃撐的感覺。

正如互聯網產品有用戶總時長，大家可以競爭用戶總時長，食品可以被理解為爭奪胃容量，但絕大多數人一頓最多吃大概兩個粽子。

粽子的天花板很明顯，雖然中國的人很多，但消費只集中在一個時間段，而且消耗的量有限，也有越來越多的商家參與競爭，所以消費能力繼續有增量很難。

全國粽子市場規模僅30億元，而五芳齋當時已占到了25%的份額。

五芳齋并非不知問題所在，其董事長厲建平曾公開表示，“粽子圈子也就這么大，差不多到’天花板’了。所以我們很明確，要突破’天花板’就一定要走出來，不能只做粽子”。

然而，破壁的選擇就是隔壁的月餅，一個同樣30天紅利和胃容量有限的“老口味”。

作為五芳齋的另一增長品類，其月餅系列營收從2018年的1.55億元增加至2021年的2.2億元。

增長有，但也就那樣，這就是另一個天花板了。

于是乎，此次上市對于五芳齋到底意味了什么？

或許只是一個該輪到它了的露出。

五芳齋上市這一行為并不代表著其已經在粽子市場里突圍成功，只能證明著作為這一品類的領頭公司，五芳齋的名氣夠大，得到了資本的認可，勝在企業表現穩定。

換言之，盈利高也高不了多少，低也低不到哪里去。

同樣的問題，也會成為其他需要突破品類或上市的老字號們的煩惱。

很多老字號本身就是靠品牌吃飯，比如全聚德，名字比烤鴨本身重要，真正的內容可能不如后起之秀。

由于競品太多、天花板很容易觸及、產品也沒有核心競爭力等一些問題，五芳齋的市場份額并不算多，也不代表著突圍成功。

最新的消息顯示，與五芳齋同期IPO的老字號企業中，西安冰峰飲料股份有限公司已經撤單，天津同仁堂集團股份有限公司、山東德州扒雞股份有限公司則還在排隊。

作者 張書樂，人民網、人民郵電報專欄作者，中經傳媒智庫專家，資深TMT產業評論人