一把菜刀，引發了一場輿論危機。

又一家百年中華老字號陷入危機。7月14日，張小泉客服回應消費者使用菜刀拍蒜時斷裂，沖上微博熱搜，引發消費者熱議，相關熱搜話題的閱讀量一度高達1.3億。

張小泉在資本市場的表現也不盡如人意，截至7月14日收盤，張小泉股價僅剩17元，相比最高點累計跌幅達55%，最新總市值僅剩26.5億元，累計蒸發超32.4億元。以至于，有股民評論稱：“不能拍蒜，割起韭菜來，卻是一把好刀”。

其實，張小泉的菜刀遭遇這一輪輿論風波，是早就埋下的“地雷”。不禁讓人反思，400年的中華老字號，怎么了？

張小泉“斷”了

萬萬沒想到，這家400年的中華老字號，竟以這種方式“火出圈”。

7月14日，張小泉突然沖上微博熱搜，與其相關的熱搜話題有#張小泉客服稱菜刀不能拍蒜#、#張小泉回應斷刀#，閱讀量分別為1.3億、3200萬。

事件起因是，一位消費者用剛買不久的張小泉菜刀拍蒜，蒜沒拍碎，菜刀居然先斷了。對此，張小泉的客服給出的回應竟是：“張小泉菜刀不能拍蒜”，瞬間引發熱議。

有網友評論稱，菜刀連蒜都不能拍，還能干嘛？不能拍蒜的菜刀不是好菜刀；用菜刀拍蒜拍黃瓜都是傳輩兒的方法；張小泉完全無視中國消費者的使用習慣......

另外，還有網友質疑，硬度再高也有抗性，一拍就斷，不是工藝就是材質問題；面對消費者的訴求，態度未免太過于傲慢。

輿論發酵后，張小泉官方旗艦店的直播間也淪陷了。7月14日午間，張小泉直播間正在售賣一款738元的菜刀，幾乎所有消費者都在彈幕中詢問：“能拍蒜嗎？”。

面對沸騰的輿論，張小泉緊急回應稱，經內部查詢得知，這位消費者是2020年9月份購買的，雖然已經超過3個月的售后期限，但為了對消費者表示歉意，公司會無條件退款，并給出適合消費者使用習慣的刀具挑選小建議。

同時，張小泉解釋稱，該消費者購買的菜刀材質屬于硬度較高、鋒利度較高的產品，這種產品韌度會差一點，如果在使用過程中發力過猛，比如橫拍等，刀具受力不均勻的時候，容易斷裂。

400年的中華老字號，怎么了？

突然引發輿論風暴，主要是張小泉的名氣太大，張小泉品牌最早創建于1628年，至今已經有394年的歷史，已經稱得上是一家400年品牌中華老字號，常年蟬聯中國刀剪行業的馳名商標，一度被稱為“國貨之光”。

2021年9月7日，張小泉正式登陸資本市場，成為了A股的“刀剪第一股”。上市當天備受資金追捧，股價盤中一度沖漲至37.77元，相比6.9元的發行價，最大漲幅超447%，巔峰時期市值一度達到58.9億元。

在此之后，上市首日的高光時刻便成為了歷史，張小泉的股價一路跌跌不休。截至7月14日收盤，張小泉股價僅剩17元，相比最高點累計跌幅達55%，最新總市值僅剩26.5億元，累計蒸發超32.4億元。

對于張小泉菜刀拍蒜斷裂，有股民評論稱：“不能拍蒜，割起韭菜來，卻是一把好刀”。

據Wind數據顯示，張小泉的主營業務是設計、研發、生產、銷售現代生活五金用品，主要產品包括剪具、刀具、套刀剪組合和其他生活家居用品。

從業績來看，這家中華老字號的成長性已經式微。據其披露財報顯示，2021年，張小泉實現營收7.6億元，同比增長32.81%，但凈利潤僅為0.79億元，同比增長僅為1.96%。

今年第一季度，張小泉的營收為2.1億元，同比增長28.1%，但再度出現了增收不增利的尷尬局面，其凈利潤為1246萬元，同比大幅下降46%，這已經是其連續3個季度出現增收不增利的情況。

將時間周期拉長，其在上市之前，凈利潤增速一度高達65%，但上市之后，凈利潤增速便一路下行，已經跌至-46%。

從營收貢獻緯度來看，賣刀、剪是張小泉最主要的收入來源，占比達到70%。因此，菜刀陷入輿論風暴，對張小泉的影響較大。

張小泉的風險點

其實，張小泉的菜刀遭遇這一輪輿論風波，是早就埋下的“地雷”。

早在其沖刺IPO過程中，張小泉經歷了三輪問詢，其經銷模式、銷售返利是監管層關注的2大重點。

首先來看，張小泉的銷售模式，其生產的大部分刀、剪都是直接出售給各大經銷商，經銷商再通過各自的渠道，銷售給下游的商超、零售門店以及消費者。

侃見財經翻看了張小泉的IPO招股書、財報發現，公司2020年上半年通過經銷實現的營業收入占比達69.52%，而且經銷模式占比在三年來一直呈上升趨勢，2021年張小泉的經銷、代銷及其他占比已接近70%。

因此，張小泉的大部分產品銷售，并不直接面對消費者，與終端市場的需求存在一定的脫節，在處理消費者的投訴時，也或許會存在一定的疏漏。

如此看來，張小泉的“斷刀”風波幾乎是必然會發生的風險事件。

其實，經銷模式與直銷模式并沒有明顯的優劣之分。經銷模式的優點在于，無需自建渠道就能在短期內擴充銷售網絡，當然缺點也非常明顯，經銷商不僅會分掉部分利潤，而且品牌對于終端市場的把控度較低。

從張小泉的財報不難發現，經銷模式的毛利率一直都是最低的。2020年上半年，公司經銷模式毛利率為35.75%，較直銷模式低了19.64個百分點；到了2021年，其經銷模式的毛利率已降至33%，這也從側面說明，經銷商已經逐漸控制了定價權。

另外一個風險點是，經銷模式是一次性買斷商品、一次性確認收入，所以不少公司通過這種模式去調節收入，向經銷商壓庫存，帶來了一定的財務風險。

值得一提的是，張小泉的經銷模式一直伴隨著高昂的返利。據其招股書顯示，2020年上半年，張小泉經銷返利金額達到517萬元，占經銷金額的比例為5.3%，且呈現逐年上升的態勢。

2020年上半年，張小泉對北京京東世紀貿易有限公司（即京東平臺）的銷售返利比例高達10.63%。由于引發投資者關注，其在上市后，張小泉已經不在其年報中披露返利金額。