A股上市公司賣企鵝，是商業創新的另辟蹊徑，還是生存保命的慌不擇路？

文丨BT財經 慶秋??

因為賣企鵝而走紅的大連圣亞再次陷入波動中。

大連圣亞5月27日公告，公司股票交易自2022年5月25日、2022年5月26日、2022年5月27日連續3個交易日內日收盤價格跌幅偏離值累計達到20%，根據《上海證券交易所交易規則》的有關規定，屬于股票交易異常波動情形。

根據A股規定，只要個股股價波動到一定限度，就必須要發布提示性公告解釋原因，如果波動非常劇烈還會被調查。這說明大連圣亞再次陷入到麻煩當中。

5月20日，大連圣亞剛剛復牌并撤銷退市風險警示，股票簡稱由“*ST圣亞”變更為“大連圣亞”，股票價格日漲跌幅限制由5%變更為10%，沒想到剛過去十天，就再次陷入“異常波動”風波。

公司虧錢了怎么辦？大連圣亞（大連圣亞旅游控股股份有限公司，以下簡稱大連圣亞，）給了一個出人意料的答案——賣企鵝。

大連圣亞作為唯一經營海洋場館的A股上市公司，已連續7年盈利。但在2020年遭遇疫情黑天鵝后，景區經營慘淡。為拯救急轉直下的經營狀況，大連圣亞開始做起了“企鵝生意”。

有媒體質疑大連圣亞賣企鵝除了在市場博眼球外，并不能將公司從虧損泥沼中拉出來，接下來的日子里，賣企鵝這條路只能解燃眉之急，并非長久之道。

事實真是如此嗎？

賣企鵝是門好生意嗎

賣企鵝是門稀罕生意，多虧了大連圣亞大眾才得以窺得一二。我們可以看看大連圣亞近幾年賣企鵝的業績。

2020年，大連圣亞營收1.142億元，同比下降64.25%，更是首次出現虧損，歸屬凈利潤虧損6998萬元。

2021年，大連圣亞又一口氣賣了80只企鵝。然而，依舊未能扭虧為盈，虧損額擴大至1.978億元，并且成為A股史上第一只被執行退市風險新規的公司。

2022年，大連圣亞仍以2998萬元的虧損結束了第一季度的營業。

據大連圣亞公開資料可知，公司早在2008年取得了國內唯一一張“國家級南極企鵝種源繁育基地”的牌照。經過不斷研發嘗試，如今大連圣亞每年的企鵝繁育數量穩步維持在50只左右。

那么，一只企鵝能賣多少錢？大連圣亞在2020年給出的定價區間為42萬-43萬元/只，2021年最高價漲到了45萬元/只。

需要說明的是，大連圣亞對企鵝的屬性做了兩種界定，一是將具有出售目的的企鵝作為消耗性生物資產，出售時確認收入；二是將具有展示目的的企鵝作為生產性生物資產，處置收入扣除賬面價值及相關稅費余額計入資產處置收益。

據大連圣亞對上交所的問詢回函透露，2020年公司除了1876萬元的銷售收入（44只消耗類企鵝）外，還有336萬元的資產處置收益（8只生產類企鵝），總計52只企鵝、獲利2212萬元。

2020年，大連圣亞的總體營收1.142億元，企鵝就貢獻了將近五分之一的收入，成為僅次于主營業務景區經營的第二大收入來源。

2021年，嘗到甜頭的大連圣亞在企鵝生意上繼續發力，共計出售企鵝80只。消耗類企鵝銷售收入達3434萬元，同比增幅高達83%；而生產性生物資產處置收益達1337萬元，同比增長四倍以上（筆者注：2021年財報中，顯示該項的上期發生額為311.8萬元，低于上交所回函中的336萬元）。

除企鵝之外，大連圣亞還有一些其他海洋生物的經營收入，總稱為“動物經營”。據財報可知，動物經營的毛利率相當高——2020年達到94.28%，2021年還進一步上升了兩個百分點，為96.25%。

在大連圣亞的財報中，動物經營的成本僅來源于“人工與飼養支出”，且數額很少。2020年，該項花費為125.2萬元，占總成本的1.23%；2021年，漲至145.7萬元，占總成本的1.02%，均占總成本的比例最小。

相比之下，主營業務景區經營就談不上是一門劃算的生意了。2020年，運營成本達8107萬元，占總成本的79.87%，營收卻只有6566萬元，入不敷出；2021年，收入1.32億元，成本1.17億元，營收險險勝過成本。

如此看來，對于大連圣亞而言，賣企鵝是條不錯的掙錢路子。但是，對于投資者而言，卻不得不警惕這背后可能存在的“貓膩”。

企鵝買賣陷入巨大爭議

BT財經梳理大連圣亞的往年財報發現，在2020年以前，“動物經營”并未明文出現過。

2019年財報表示，公司的主要產品或服務為“建設、經營水族館、海洋探險人造景觀、游樂園、海洋生物標本陳列館、船舶模型陳列館、餐飲、酒吧等”，主營業務分為旅游服務業和其他服務業，并明確表示“公司目前的收入主要來源于場館門票銷售”。

不過，從其他公開資料中可以獲悉，早在2015年，大連圣亞就曾以48萬元/年的租金向臺州鼎泰海洋世界開發有限公司出租過企鵝。自2016年起，每年都有企鵝出售行為。

在大連圣亞看來，以企鵝銷售為核心的動物經營已成為穩定的業務模式，并在2020年報中正式將其入表，成為繼景區運營、商業租賃、會展服務之后的第四大主營業務。

但是，上交所對于動物經營是否為大連圣亞的主營業務持質疑態度。

2020年，大連圣亞實現營收1.14億元，其中動物經營2188萬元。如果將動物經營作為與主營業務無關的業務，將其和其他不具備商業實質的收入一并扣除，大連圣亞2020年的實際營業收入將不及1億元。而這就觸及了《上海證券交易所股票上市規則(2020年12月修訂)》第13.3.2條“最近一個會計年度經審計的凈利潤為負值且營業收入低于人民幣1億元”的退市風險警示規定。

關于這一爭議，大連圣亞的年審單位中興財光華會計師事務所(特殊普通合伙)給出了關鍵性的更改意見，明確扣除這項經營收入，正式觸發1億元的退市紅線。

按規定，大連圣亞需在停牌5個交易日內回復，否則將被直接停牌。出人意料的是，大連圣亞選擇了“硬剛”。

不僅成為退市新規施行以來首單被交易所強制認定“*ST”的企業，還在關聯公眾號“精彩圣亞”發文，直指上交所濫用職權：“基于一個有瑕疵且未經公司確認的審計報告就讓上市公司停牌，為什么？”同年11月30日，大連圣亞宣布變更年審會計事務所。

實際上，在大連圣亞2020年報出爐之后，上交所對大連圣亞賣企鵝的真實性進行過多次問詢，并啟動過現場檢查。

上交所在問詢函中指出，大連圣亞未能提供提供企鵝臂環編碼管理辦法、銷售合同對應的企鵝編碼及生物檔案等關鍵材料。

大連圣亞對于這些核心問題的回復也頗為模糊。

比如，大連圣亞表示，企鵝生物檔案內容包括企鵝族譜（血統）、繁育等信息涉及公司多年的繁育研究成果，屬于商業敏感信息，出于生物信息保密的考慮，公司未向檢查組提供企鵝生物檔案。還表示，企鵝個體檔案是公司核心技術人員自行采取的技術秘密保護手段之一，核心技術、管理方式掌握在該公司核心技術人員手中，財務部門不參與。還有，檢查組想現場走訪重慶融創，大連圣亞表示對接人員已離職，無法安排。

對此，上交所于2021年11月20日對大連圣亞進行了通報批評和公開譴責，并給出了紀律處分的決定，通報中國證監會和遼寧省人民政府，記入上市公司誠信檔案。

至此，大連圣亞的股價一蹶不振。

好在2021年疫情形勢有所減緩，景區得以開放，大連圣亞整體營收達2.05億元，同比增長79.12%，即使扣除動物經營貢獻的3882.4萬元，依然跨過了1億元大關，僥幸躲過了退市的命運。

5月20日，公司股票正式復牌，退市風險警示撤銷，“*ST圣亞”終于變更為“大連圣亞”。

賣企鵝能救得了多久

目前來看，大連圣亞還將繼續將企鵝生意作成主營業務，畢竟動物經營已經一躍成為了公司的第二大營收來源。

但賣企鵝真的能救幾時？

大連圣亞2022年一季報已經出爐，營收2643萬元，同比下降9.43%，依然未能走出虧損泥潭，歸屬凈利潤為負的2998萬元，扣非凈利潤則為負3029萬元。

據往年數據，二、三季度通常為大連的旅游旺季。但今年以來，疫情形勢又再度嚴峻。受疫情影響，今年能否恢復行情，恐怕還存在一定困難。不僅是大連地區，全國旅游業都將受到波及。

同為上市公司的張家界旅游集團股份有限公司的情況，也能反映出整體行業的一二。2022年一季度，張家界歸屬凈利潤虧損為6204萬元，同比增加96.2%；經營活動產生的現金流為負的5028萬元。

換言之，日子不好過的不僅是大連圣亞，還有其他景區旅游同行。它們是否還有余錢來購置企鵝，都將打上一個問號。

即便大連圣亞每年繁育新增的50只企鵝都能售出，收入也不過兩千多萬元，難以支撐起整體業績，這還不排除企鵝有一定的病死率。

因此，光靠賣企鵝，大連圣亞就想避免退市，多少有些天真了。

從賬面上來看，大連圣亞的日子屬實有些艱難了。截至2022年3月31日，貨幣資金1936萬元，同比縮減48.7%；而短期借款已達1.38億元，經營活動和投資活動的現金流均入不敷出。

除了大環境影響之外，大連圣亞走到這一步，也與自身原因脫不了干系。

2020年，大連圣亞被曝出“高管內斗”。為了爭奪控制權，董事會上一度出現肢體沖突。最后以管理層大換血告終，毛崴出任董事兼總經理，但實控人及控股股東仍然存在爭議。

目前，大連圣亞并無持股占比50%以上的股東。星海灣投資持股比例為24.03%，此外磐京股權投資基金管理（上海）有限公司及一致行動人合計持股19.46%、楊子平及一致行動人蔣雪忠合計持有10%。

大連圣亞認為，公司及全體董事均認定公司控股股東為星海灣投資。而星海灣投資卻否認了。在那場大內斗中，董事楊子平成功上位為董事長，磐京基金提名的毛崴出任董事兼總經理，星海灣投資遞交的兩份人事任免提案均未獲通過。由此可見，三方之間齟齬不少。

堂堂一家上市公司，居然缺少控股股東及實控人，且三大股東彼此勾心斗角，這讓投資人如何對公司前景抱有信心？

企業在陷入經營困境中變賣資產自救本無錯誤，但是將所有的經營重心都押在這條路上注定無法長久，大連圣亞賣企鵝事件留下了一地雞毛，在陷入巨大爭議的同時，還要小心再戴帽啊。

歡迎關注【BT財經】，閱讀更多精彩內容。 

版權所有，禁止私自轉載！如涉及侵權，請聯系刪除。