原創 李康平 有數DataVision

安邦又上市了，不過此安邦并非彼安邦，本次的主角從事的是最正經的金融服務業，也是正宗的安邦生意——運鈔車。

公司主營業務為各種各樣的安防服務，2019-2021三年營收分別為19.58億，20.64億，21.97億，凈利潤為1.6億，2.8億，2.2億，共擁有約2100輛運鈔車，整體變化不大，增速較為平穩，呈現一種穩定的態勢。

經營穩健，身處夕陽產業，這樣一家公司為何要選擇上市？通過解讀招股書與相關信息，我們回答三個問題：

1，安邦護衛價值如何？

2，浙江省為什么那么多上市企業？

3，浙江為什么如此大力鼓勵上市？

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穩如泰山的國企

如果成功上市，安邦護衛就將成為“武裝押運第一股”。

公司的業務很簡單，最大的收入來自武裝押運，也就是提供運鈔車及安保人員的服務，這部分營收占比約70%，其它還有一些提供監控服務、檔案管理、海外安保等，這些占比都不高。

單從收入角度來看，安邦護衛的穩定性極強，2019-2021三年營收分別為19.58億，20.64億，21.97億，凈利潤為1.6億，2.8億，2.2億，經營幾乎沒有波動，疫情對其也沒什么影響，而且由于行業的特殊性，基本就是躺著數錢的類型。

但財務報表并不能反映所有問題，這個公司的價值遠不是幾個財務數據能闡述的。

首先，該企業所處行業非常特殊，主要由于武裝押運行業本身就有極高的門檻， 2017年7月3日公安部下達了政策，原則上不再新設武裝押運公司，意味著這個行業牌照基本停發，不會有新的競爭者加入。

其次，武裝押運行業也是分地盤經營。這行業屬于“管辦一體”行業，一般來說當地這行業管理部門與押運公司實際上是同一主體，外來者想要插手本地押運業務就等于和本地該行業監管者搶蛋糕，所以類似于政府制度，各個地方競爭格局分地域而治但勝在穩定，但同時也導致這類公司都出不了省。

安邦護衛就是基本包攬了浙江省所有的武裝押運業務，但也就止步于此，業務范圍難以擴張。

從供需關系來看的話，該公司上游對接人力資源公司，也就是尋找“安保人員”，各類正式員工加起來約一萬六千人，下游主要是銀行，或者說是銀行網點。

武裝押運就是以運鈔車為主，安邦護衛的服務是按次收費，無論現金多少。而銀行網點每日所需的押運服務次數基本是固定的，因此公司的業務主要和網點數量掛鉤。但目前銀行網點受到互聯網的沖擊，規模數量都在不斷減小，所以押運行業也受到了一定的沖擊，有著夕陽產業的趨勢。

而這次融資招股書表示就是為了提高集團數字化性能同時為公司建設浙江公共安全服務中心項目籌集資金，既不開發新技術也不開拓新市場，整體來看似乎意義不大，躺著賺錢不好嗎？非要上市是為何？

作為一家國企，首要目標顯然不是市場。這家公司作為浙江省省屬國企，自然也要響應當地政策——“鳳凰行動”。

02

浙江的鳳凰窩

“鳳凰行動”是指浙江省省政府2017年出臺的一個政策文件，旨在推動浙江省省內的企業上市，并購重組。

2017年10月9日，浙江省政府發布了浙江推進企業上市和并購重組“鳳凰行動”計劃。簡單來說就是上市公司數量得倍增，而且部分區縣都得有一定的上市公司，而已經上市的公司也不能閑著，60%以上的公司得進行并購發展，最后培養一批高市值的公司。

為此各地方都密集出臺了獎勵政策，而省政府各個部門也推出相應支持政策，而浙江省國資委更是一馬當先，浙江省省屬國企紛紛開始了上市的征途，而這次的主角安邦護衛就是浙江省省屬國企，之前交表的五芳齋也有國企的背景。

可以說浙江省全省卯足了勁推動浙江省省內公司上市。

所以效果也是相當明顯的，自2017年開始，浙江省省內上市公司數量就出現上升趨勢，這一年新增數量就達到87家，而2016年僅為28家，增速接近300%。但好景不長，2018年我國經歷了一輪熊市，間接的影響了企業上市，所以2018年新增上市公司數量回撤，但2021年數量又再創新高。

而并購方面也取得重大突破，2021年僅省內并購交易金額就達到3020億，披露重組的企業高達1311家，基本上完成了鳳凰行動當時制定的目標。

可以說，浙江省的鳳凰行動總體來說的確達到了目標，而且促進了浙江省經濟的發展，2021年4月份浙江省省政府又給出了“鳳凰行動”2021-2025年計劃，在上市數量，市值，融資規模，并購金額大小上又做出了新的指示。

那么，浙江省省政府對上市如此青睞的原因是什么？

03

金融野心

浙江省省政府作出這種政策的原因包括三點：資本招商，并購發展，復興金融業。

資本招商，顧名思義，就是引進資本，特別是一級股權私募基金與風投基金，而站在這些基金的角度來看，如何退出是一門重要的學問。

而公司上市，對于公司來說是一個新起點，而對這些基金資本來說剛好也是一個終點，解禁期之后通過大宗交易或者集中競價，一級市場這群人就可以從容不迫的回收成本，而政府鼓勵上市就是在給一級市場這群投資者做個背書--來我這里投資，風險小收益大。

自2017年開始，浙江省的融資規模增速就開始上浮，2017年鳳凰行動第一年當年同比增速達到78.09%，幾乎實現了翻番，2020年增速維持在50%左右，使得浙江省社融增量首次突破3萬億。而根據投中網的數據顯示，2014年浙江省PE/VC投資交易數量僅為84筆，2021年已經飆升至966筆，幾乎翻了十倍。

而資本蜂擁而至自然有利于當地發展，當地的私募股權公司層出不窮，2019年在浙江經營的私募股權公司已經達到了2065家，這還不包括寧波地區的公司，在全國范圍內僅次于北京與上海，遠超江蘇與廣東。

從企業角度來看，企業發展一個非常重要的手段是并購，通過并購企業不僅可以擴大規模，而且還可以補充自己的短板，比如比亞迪，通過并購比亞迪的觸手已經伸向汽車產業鏈的各個角落，而浙江鼓勵企業并購也是想讓企業通過并購做大做強。

而浙江省2017年之前并購主要以大公司海外并購為主，但鳳凰行動之后政府更加重視小公司并購重組達到上市的目的。自2018年開始，雖然并購數量在上升，但總體金額并不高，主要由于并購對象體量不大，更多傾向于小企業合并上市。

而在資本與企業之間牽線搭橋的就是金融業，資本與企業快速發展自然帶動了金融業高速發展，鳳凰行動以來，浙江省的金融業也搭上了順風車，發展速度異常的快。

一般來說，企業上市需要三家幫忙，券商負責寫研報，會計師調賬，律師整理制度規范，而浙江省這種大規模上市的行為自然帶動了省內的這三家的發展。

本土的券商，之前的浙江省省內有兩家分別是財通證券與浙商證券，而這兩家似乎都不足以滿足浙江省內爆發式的上市需求。所以2020年，寧波市又成立了一家新的證券公司：甬興證券，由寧波市開發投資集團全資控股，至此浙江省已經有了三家本土證券公司。

而老牌本土券商財通證券與浙商證券因為鳳凰行動，經營也步入了快車道。

自2018年熊市結束之后，兩家券商特別是浙商證券無論是營收還是凈利都在大幅增長，而財通證券的長處在于資產管理而非承銷保薦，與政策直接相關性較弱，所以營收稍遜一籌，可是凈利還是在穩步上升。

會計師事務所方面的代表就是天健了，天健脫胎于財政部系統，后將總部設立于杭州，作為浙江省影響力最大的會計師事務所，在鳳凰行動之后也起飛了，之前中國國內的本土大所一般是立信，這幾年IPO審計無論是保薦數量還是規模，還是注會協會的排名，天健基本上穩坐在立信之上。

而律所方面，由于浙江省本土律所并不出眾，一般是由北京律所的浙江分所承接IPO業務，所以浙江省本土律所并沒有發展特別好。

浙江省一路狂奔，儼然包郵區第二金融中心的形象。

[1] 安邦護衛招股書

[2] 2021年中國企業并購市場回顧與2022年前瞻 普華永道

[3] 投中統計歷年并購VC/PE報告 投中網研究院

[4] 浙商證券，財通證券2016-2021歷年財務報告

[5] 浙江省人民政府關于印發浙江省推進企業上市和并購重組“鳳凰行動”計劃的通知 浙江省政府

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原標題：《一輛運鈔車創收100萬，人民幣的搬運工上市了》

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