作者：泰羅，編輯：小市妹

近期，證監(jiān)會(huì)公布了2021年資本市場20起典型違法案例，相比康美藥業(yè)虛增近300億的營業(yè)收入，曾經(jīng)的鋼簾線大王勝通集團(tuán)連續(xù)5年財(cái)務(wù)造假，累計(jì)虛增營收615億，累計(jì)虛增利潤119億。

勝通集團(tuán)財(cái)務(wù)造假的手段簡單粗暴：

一個(gè)是“無中生有”，勝通集團(tuán)的子公司勝通化工表面上是其第二大收入來源，但是這家公司2013年就應(yīng)為環(huán)保質(zhì)量問題已經(jīng)停產(chǎn)，勝通集團(tuán)通過這家子公司每年虛增收入30億左右。

一個(gè)是“偷梁換柱”，勝通集團(tuán)在審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)表出具審計(jì)意見后，擅自修改并加蓋虛假的會(huì)計(jì)師事務(wù)所印章，虛增利潤6億元。

對(duì)投資者來講，在注冊(cè)制時(shí)代，企業(yè)上市融資越來越容易，但是財(cái)務(wù)監(jiān)管會(huì)越來越嚴(yán)，也就是輕審批，重監(jiān)管。在降低上市門檻的情況下，要規(guī)避上市公司財(cái)務(wù)造假雷區(qū)，避免不必要的損失，最重要的是要有基本的投資素養(yǎng)。

上市公司之所以財(cái)務(wù)造假，主要是基于三種動(dòng)機(jī)，即避免ST或者退市、完成業(yè)績承諾以及維持股價(jià)以利于進(jìn)一步融資。

首先，財(cái)務(wù)造假最直接的方式，主要是虛增利潤。要虛增利潤，需要在資產(chǎn)端、收入端、現(xiàn)金流等層面進(jìn)行全面的配合，在某些科目上容易露出財(cái)務(wù)造假的端倪。

最重要的是，多關(guān)注經(jīng)營現(xiàn)金流，賬面上有真金白銀的進(jìn)賬，財(cái)務(wù)真實(shí)度就高一些。如果公司利潤很好，而現(xiàn)金流一直很差，利潤的真實(shí)性就要打些折扣，因?yàn)楝F(xiàn)金流的造假相對(duì)更難。

在看企業(yè)財(cái)報(bào)的時(shí)候，我們還要重點(diǎn)注意那些容易造假的科目，比如在建工程、存貨、應(yīng)收賬款、大存大貸等等。

第二，我們要重視上市公司的分紅能力。如果上市公司每年真金白銀大規(guī)模分紅，雖然意味著它沒有很好的投資項(xiàng)目和特別高的增長潛力，但至少說明它的財(cái)務(wù)是真實(shí)的。在財(cái)務(wù)造假頻繁的市場，分紅率高甚至?xí)蔀榕袛嗤顿Y價(jià)值的重要標(biāo)準(zhǔn)。

第三，對(duì)于出現(xiàn)重大經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的公司，特別是重大道德瑕疵帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，投資者還是應(yīng)該第一時(shí)間遠(yuǎn)離為好。事實(shí)上，市場上有很多投資者都喜歡刀口舔血。康美爆出財(cái)務(wù)造假的問題是在2018年4季度，隨后股價(jià)出現(xiàn)了暴跌，但是很多投資者并沒有選擇及時(shí)規(guī)避這種問題公司，反而是越跌越買，幻想著這只千億大白馬能夠困境反轉(zhuǎn)。

到2018年年底，公司股東人數(shù)環(huán)比增加了1倍多，2019年一季度環(huán)比18年四季度又上漲接近30%，投機(jī)氣氛可見一斑。

其實(shí)，要賭公司困境反轉(zhuǎn)帶來的投資機(jī)會(huì)，也得考慮導(dǎo)致困境的原因是什么，有沒有對(duì)公司的核心競爭力帶來本質(zhì)性的傷害，像這種嚴(yán)重財(cái)務(wù)造假的公司，連最基本的誠信度都沒有了，完全可以一票否決。

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